私募证券基金常用业绩报酬计提介绍

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私募证券基金常用业绩报酬计提介绍了解业绩报酬及其关键要素了解业绩报酬关键要素关于业绩报酬的备案要点了解业绩报酬计提方法了解业绩报酬计提时点 常见的业绩报酬计提方法介绍及对比常见的业绩报酬计提方法——产品高水位案例1特点案例2 常见的业绩报酬计提方法——单人单笔高水位（份额法）计提基准日：赎回、固定时点、分红、终止份额法计提方法计提示例 赎回时计提——从赎回资金中扣除固定时点计提——扣减委托人份额分红时计提——从分红资金中扣除，且不超过分红资金假设同样的业绩报酬，采用不同计提方法的对比产品高水位份额高水位+固定时点计提份额高水位+分红时计提 (红利再投，每单位分红0.2元)份额高水位+分红时计提 (现金分红，每单位分红0.2元) 产品高水位与份额法的对比关于份额法不同计提时点的特点总结关于份额法的业绩报酬计提间隔区间的控制单人单笔高水位（份额法）分类 份额高水位/收益率份额高水位份额收益率两者之间的关系 常见的业绩报酬计提方法——份额年化收益率与份额实际收益率年化收益率——将当期收益率换算成年收益率，只是理论收益率，并不是份额实际所达到的真实收益率如果计提基准不为0，份额年化收益率和份额实际收益率有何区别？案例一：假设：业绩计提比较基准都是8%案例二：业绩计提比较基准都是8% 半年后计提案例三：业绩计提比较基准都是8% 2年后计提关于案例二、三 说明： 常见的业绩报酬计提方法——累进计提与不累进计提当计提基准不为0，业绩报酬计提分段计提时累进计提——阶梯式（超额）计提 (推荐)不累进计提——一刀切式（全额）计提 常见的业绩报酬计提方法对比——份额高水位、份额年化、实际收益率对比份额高水位、份额年化收益率、份额实际收益率计提方法特点总结 业绩报酬的其他创新方案业绩报酬计提与指数挂钩业绩报酬计提区分首次、非首次业绩报酬计提后不低于一定收益率的方案业绩报酬计提和份额持有天数挂钩业绩报酬特定固定时点计提安排不同的计提时点设置不同的计提比例业绩报酬计提比例与份额收益、回撤挂钩业绩报酬特定固定时点计提安排不同的计提时点设置不同的计提比例业绩报酬计提比例与份额收益、回撤挂钩

了解业绩报酬及其关键要素

了解业绩报酬关键要素

业绩报酬：基金投资管理者对基金业绩表现超出业绩报酬计提基准的部分计提作为业绩奖励，激励基金

投资管理者为委托人创造更高的收益，使基金投资管理者与委托人长期利益趋于一致。

关于业绩报酬的备案要点

第三十二条【 规范业绩报酬】:

关注要点：

关注基金合同中约定的业绩报酬计提是否以基金份额取得正收益为前提（基金存续期内投资者均为机构除外）。关注是否以基金整体性为原则计提业绩报酬，基金合同中不得设置多种业绩报酬计提规则（计提比例除外），不得基于特定标的或单一策略收益计提业绩报酬。关注基金合同中约定的业绩报酬计提比例是否不超过业绩报酬计提基准以上投资收益的 60%。关注基金合同中约定的连续两次计提业绩报酬的间隔期是否不短于 3 个月（管理人在投资者赎回基金份额时或在基金清算时计提业绩报酬的，不受上述间隔期的限制）。

了解业绩报酬计提方法

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核心：高水位计提.只有超过了历史基准日的最高水位线（最好水 平），才能提取业绩报酬；若本次基准日达到了计提条件发生了计提，下 次计提时，以本次基准日作为历史最高水平.

了解业绩报酬计提时点

理想的计提时间点

已经帮助委托人获得既定收益——份额赎回时、产品分红 时、基金终止时委托人已经/有权将持有的基金赎回，即将浮动收益变成 已实现收益——开放日

计提的实现方式

委托人持有的基金净资产=T日基金份额净值*持有的基金份额其他与份额相关的业务：赎回、分红、清盘

常见的业绩报酬计提方法介绍及对比

常见的业绩报酬计提方法——产品高水位

 产品层面的计提 选取产品历史计提基准日的份额累计净值最高值作为“水位线”，只有超过水位线时，就超出部分计提； 业绩报酬从基金资产中扣除，净值下降。

Tips：为了避免分红除权导致份额净值被动下降的 影响，不管是产品高水位，还是份额法，关于业绩 报酬中水位线的计算，均采用份额累计净值。

案例1

假设产品初始规模1000万份，面值1.00元；初始水位线1.00元

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计提基准日2：跌至0.85元，未创新高，不计提；

计提基准日3：假设资产规模涨至1280万元：

计提后，份额净值从1.280下降至1.2241.224为当日披露的实际产品份额净值，即该日的申购价产品的水位线提升至1.224元（份额累计净值），之后计提份额累计净值必须 高于1.224

特点

案例2

采用产品高水位，在开放日，特别是有申购的开放日，产品创新高了必须计提业绩报酬（否则视为放弃），通过计提业绩报酬更新产品的水位线（维护申购份额的利益） 协会对业绩报酬计提频率有限制（一年不超4次），所以采用产品高水位的产品，固定开放日只能季度开放 把红利再投份额看作是“新申购”的一笔份额，由于分红除息日（类似申购开放日）不一定业绩报酬计提基准日，在分红除息日创新高 但未更新水位线的情况下，这笔红利再投份额就会被多计提——采用产品高水位产品，仅现金分红。

常见的业绩报酬计提方法——单人单笔高水位（份额法）

计提基准日：赎回、固定时点、分红、终止

关于份额法的计提基准日：

赎回时、终止时是默认必含时点分红时、固定时点属于主动计提，由管理人自主选择计提基准日组合包括： 赎回时、终止时赎回时、分红时、终止时赎回时、固定时点、终止时赎回时、固定时点、分红时、终 止时

关于固定时点的设置：

需匹配固定赎回开放日，但固定赎回开放日不一定是业绩报酬固定计提日。(如产品每月首个工作日开放申赎，固定时点可设置为每年的12月的首个工作日。)有锁定期的产品，建议在固定时点仅针对已过锁定期的份额计提，确保管理人在计提业绩报酬时该笔份额有赎回的权利固定时点之间的间隔期需要满足3个月

份额法计提方法

 以单客户单笔份额为维度，针对不同时间点进来的份额计算收益逐笔计提。 每笔份额的初始水位线为该笔份额认申购日对应的基金份额累计净值；之后某笔份额每次计提需超过该笔份额对应的水位线，计提后同时更新该笔份额的水位线，水位线更新为本次计提基准日对应的份额累计净值。 在同一计提时点，不同笔份额的水位线可能是不一样的，业绩报酬计提区间也可能不一样。

计提示例

赎回时计提——从赎回资金中扣除

“先进先出”原则案例：

固定时点计提——扣减委托人份额

案例：

分红时计提——从分红资金中扣除，且不超过分红资金

与该笔份额水位线直接相关，与分红金额无直接关系

分红时计提，业绩报酬计算仍然是针对“当前基准日的份额累计净值-该笔份额上一次计提的份额累计净值）部分计提，而不是直接用分红金额×20%；以第二笔份额业绩报酬为例：

正确：（1.200-0.85）×100×20%

错误： 0.1×20%

与分红金额有间接关系——不能超过分红金额

下方案例中假设每单位分红0.05元第一笔份额：管理人业绩报酬4万，委托人 实得分红金额1万；第二笔份额：管理人应计提业绩报酬14万， 但由于该份额总分红金额才为10万；故该笔 分红资金全部作为业绩报酬支付给管理人； 管理人业绩报酬10万，委托人0万，管理人 少计提4万。

假设同样的业绩报酬，采用不同计提方法的对比

假设同样的业绩报酬，采用不同计提方法的对比——都不存在直接损害投资者利益的情况

假设：

业绩报酬：（1.2-1）×20%×100=4万

产品高水位

从资产中扣除，导致份额净值、份额累计净值下降。 计提后资产116万元。

份额高水位+固定时点计提

从份额中扣除，份额净值、份额累计净值不变。 计提后资产116万元。

份额高水位+分红时计提 (红利再投，每单位分红0.2元)

份额高水位+分红时计提 (现金分红，每单位分红0.2元)

份额高水位+分红时计提：

份额净值下降（由分红业务导致，与业 绩报酬计提无关），份额累计净值不变。现金分红导致基金资产被动下降；计提 后为100万基金资产+16万现金分红若产品委托人全部选择红利再投，分红对基金资产没有影响，计提后资产116万

产品高水位与份额法的对比

关于份额法不同计提时点的特点总结

关于份额法的业绩报酬计提间隔区间的控制

单人单笔高水位（份额法）分类 份额高水位/收益率

份额高水位

每笔份额超过该笔份额上一次发生业绩计提基准日的，针对创新高收益部分提业绩报酬

份额收益率

计算每笔份额上一次发生业绩计提基准日至本次计提基准日期间的收益率（份 额收益率）针对份额收益率超出计提基准以上的超额收益部分计提

两者之间的关系

份额高水位法就是计提基准为 0% 的份额收益率法如果有分段需求的或者是计提门槛需求的，采用份额收益率法份额收益率衍生出的创新需求丰富，大部分产品采用份额收益率法

常见的业绩报酬计提方法——份额年化收益率与份额实际收益率

年化收益率——将当期收益率换算成年收益率，只是理论收益率，并不是份额实际所达到的真实收益率

在计提基准为 0% 的情况下，份额高水位 = 年化收益率 = 实际收益率法

案例：

以设置年化8%作为业绩报酬比较基准，期间年化收益率超过 8% 以上部分按照 20% 比例收取业绩报酬，业绩报酬计提方式如下：

期间年化收益率 R=[(P1-P0) / P0x] × (365÷T)×100%

其中：

假设：成立时 100万份 1.00元， 持有182天，半年后 1.05元

实际收益率 = (1.05 - 1)/1 = 5%

年化收益率= (1.05 - 1)/1 × 365/182 = 10%

思考：管理人只为委托人创造了5%的实际收益，如果采用年化收益率法，按照10%的收益计算业绩报酬，是否会多提？

假设业绩报酬的计提基准为 0%

实际收益率法：E = 100 * 1.00 * (5% - 0%) * 20% = 1万

年化收益率法：E = 100 * 1.00 * (10% - 0%) * 20% * 182/365 = 1万

※ 在计提基准为 0% 的情况下，份额高水位 = 年化收益率 = 实际收益率法

如果计提基准不为0，份额年化收益率和份额实际收益率有何区别？

案例一：假设：业绩计提比较基准都是8%

年化收益率法：达到计提标准，业绩报酬 E=100×(10%-8%)×20%×182/365

实际收益率法：实际收益率为5%，未超过基准8%，不计提业绩报酬

份额年化收益率：

考虑到该笔份额的持有期限，统一将当前期间的实际收益换算成投资期限为一年所获的收益率；

将不同期限的收益率换算成同一个标准进行衡量；

在计算业绩报酬时，会按照实际天数折算回去

份额实际收益率：短期赎回份额可能提不到业绩报酬

不会考虑份额的持有期限，不论客户持有份额多久， 只有该笔份额实际收益超过基准时，管理人才可计提。针对短期赎回份额，会因持有期限太短，实际收益率达不到计提基准而提不到。

案例二：业绩计提比较基准都是8% 半年后计提

成立时 100万份 1.00元， 持有182天，半年后 1.1元

实际收益率 = (1.1 - 1)/1 = 10%

年化收益率= (1.1 - 1)/1 × 365/182 = 20%

年化收益率法：业绩报酬 E=100×(20%-8%)×20%×182/365=1.2万

实际收益率法：业绩报酬 E=100×(10%-8%)×20%=0.4万

案例三：业绩计提比较基准都是8% 2年后计提

成立时 100万份 1.00元， 2年后 1.2元

实际收益率：(1.2-1)/1=20%

年化收益率：(1.2-1)/1×365/730=10%

年化收益率法：业绩报酬E=100×(10%-8%)×20%×730/365=0.8万

实际收益率法：业绩报酬E=100×(20%-8%)×20%=2.4万

关于案例二、三 说明：

上述的计算示例，虽然基准数值都是8%，但是采用年化收益率法时，基准8%意味着基准为年化收益率8%，采用实际收 益率法时，基准8%意味着基准为实际收益率8%。虽然数值一样，但其实两种计提方法的计提基准是不一样的，导致计算结果不一样。在采用年化还是实际收益率时，管理人需要充分了解二者的计算逻辑，选择最符合自身产品设计的计提方法。

常见的业绩报酬计提方法——累进计提与不累进计提

当计提基准不为0，业绩报酬计提分段计提时

累进计提——阶梯式（超额）计提 (推荐)

份额收益率低于5%以下部分不计提，超过5%以上且在10%以下（含） 的部分按照20%的比例收取业绩报酬，在10%以上的部分按照30%的比例收取业绩报酬。以年化收益率为例：

不累进计提——一刀切式（全额）计提

份额收益率低于5%以下部分不计提，大于5%小于10%时，对所有收益按照20%的比例收取业绩报酬，大于10%时，对所有收益按照30%的比例计提业绩报酬。以年化收益率为例：

不累进计提，在临界点（5%和10%）附近，会出现业绩报酬增加不合理现象（期间份额收益率提高了，业

绩报酬计提比例提升，投资者实际获取的投资收益变小）。

一般推荐选用累进计提形式

常见的业绩报酬计提方法对比——份额高水位、份额年化、实际收益率对比

份额高水位、份额年化收益率、份额实际收益率计提方法特点总结

业绩报酬的其他创新方案

业绩报酬计提与指数挂钩

支持多种和指数挂钩的计提方案，如： 针对标的指数收益率Rzs超额收益（R- Rzs ）部分计提，且以该笔份额期间收益R为上限，保障计提后不得亏损；业绩报酬的计提基准Rjz=max（标的指数收益率Rzs ，0）业绩报酬计提门槛挂钩同期对标指数收益率Rzs ，满足门槛要求后按照一个单独的固定计提基准进行计提 支持多种复合指数和建仓期挂钩

业绩报酬计提区分首次、非首次

常见的份额收益率，是要求每一个计提区间的收益率都要超过计提基准后才能计提对于特定客户/产品，可能设置首次计提时基准相对比较高，即某笔份额在满足了这个基准后（达到客户预期），该笔份额之后再计提时就没有那么高的要 求，可对计提区间实现的创新高收益计提如首次计提设置基准8%，非首次计提基准为0%，常结合实际收益率法。

业绩报酬计提后不低于一定收益率的方案

客户有稳定的业绩预期，要求达到一定收益率，对超过某个收益率后没有要求，但后续计提业绩报酬不能影响到目前已实现收益引入公式min{N×P0x×R×Y，N×P0x×（R-R1）}，采用全额计提（0%以上计提），但计提后不低于门槛收益R1 R1以下收益不计提，R1至R1/ (1-Y)期间的所有收益，以及针对 R1/ (1-Y)以上的收益部分按照Y的比例计提

业绩报酬计提和份额持有天数挂钩

赎回时/终止时、固定时点、分红时计提，根据不同的持有期限设置不同的计提比例，常见的场景如： 委托人主动赎回时（含终止），会根据份额持有期限设置不同的计提比例，持有期限短的业绩报酬计提比例会较高；管理人主动计提时，针对持有期限不足一定天数的份额暂不计提；如“在固定计提确认日、基金分红确认日（若有）提取业绩报酬的，不对份额持有 期限小于180天的份额计提业绩报酬”——避免份额刚申购进来就被计提业绩报酬，或者是处于锁定期被计提。

业绩报酬特定固定时点计提安排

如每笔份额自份额认/申购日起满365日后的最近一个固定计提基准日，以及之后每一年对应的该固定计提基准日。——固定计提时点不再是单纯的从产品角度设置，而是增加了该部份额期限的维度。该产品不分红，确保管理人在统一计提业绩报酬时，业绩的观测区间满足1年。

不同的计提时点设置不同的计提比例

基金赎回时、终止时设定较高的计提比例，在分红时设定较低的计提比例。通过在赎回时/终止时设置较高的计提比例（提高业绩报酬），鼓励投资者长期持有限制其赎回行为。

业绩报酬计提比例与份额收益、回撤挂钩

业绩报酬计提比例Y与份额收益率直接相关，如Y=min[50%×R+10%，60%]，Y为业绩报酬计提比例，R为该笔份额期间年化收益率

较高； 管理人主动计提时，针对持有期限不足一定天数的份额暂不计提；如“在固定计提确认日、基金分红确认日（若有）提取业绩报酬的，不对份额持有 期限小于180天的份额计提业绩报酬”——避免份额刚申购进来就被计提业绩报酬，或者是处于锁定期被计提。

业绩报酬特定固定时点计提安排

如每笔份额自份额认/申购日起满365日后的最近一个固定计提基准日，以及之后每一年对应的该固定计提基准日。——固定计提时点不再是单纯的从产品角度设置，而是增加了该部份额期限的维度。该产品不分红，确保管理人在统一计提业绩报酬时，业绩的观测区间满足1年。

不同的计提时点设置不同的计提比例

基金赎回时、终止时设定较高的计提比例，在分红时设定较低的计提比例。通过在赎回时/终止时设置较高的计提比例（提高业绩报酬），鼓励投资者长期持有限制其赎回行为。

业绩报酬计提比例与份额收益、回撤挂钩

业绩报酬计提比例Y与份额收益率直接相关，如Y=min[50%×R+10%，60%]，Y为业绩报酬计提比例，R为该笔份额期间年化收益率业绩报酬计提比例Y与该笔份额在业绩报酬计提区间的最大回撤W挂钩， Y=该笔份额期间年化收益率R-W