周期视角下全球信用收缩，大宗商品仍面临一定价格压力。后续商品基本面数据或有两点不及之前预期。第一，海外通胀若未能按预期回落，海外资产定价或沿着“通胀超预期反弹——美联储超预期加息——经济深度衰退”这一反馈机制演进。第二，国内实体增长修复节奏或偏弱，主因在于地产从金融端修复到实体投资企稳反弹需要时间，并且本轮地产面临阻梗及需要解决的问题也更加复杂。一旦商品去库速度不及预期，相关工业品价格也必然面临价格回调压力。复盘本轮商品价表现，呈现出明显的三阶段发展特征。
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民生宏观：大宗存在结构性机会，相对占优的是早周期品种
【中国海检产业集团落子海南 搭建国外企业与国内政府交流桥梁】海南网台、视听海南客户端02月08日消息（记者 王天琦 王博大）2月8日，中国海检产业集团下属公司坤善（海南）国际贸易有限公司及坤善（海南）国际咨询有限公司正式在海口江东新区设立。其中，坤善（海南）国际贸易有限公司主营海检集团大宗商品、能源国际进出口业务。坤善（海南）国际咨询有限公司主要承担海检集团国内外项目咨询、评估、工程造价、企业招、投标等业务，积极探索智库型导向发展思路，努力为企业、社会提供优质、高效的咨询服务。
中国海检产业集团有限公司刘言姝董事长，中国海检投资有限公司乔峰董事长，中国企业改革与发展研究会高级研究员杨建国、海南省工商联经济联络处处长苏龙、江东智慧投资总经理祝敏、尔康制药股份有限公司董事长帅放文等出席开业典礼。联合国世界丝路论坛主席MAX LU、世界自由贸易组织联合会秘书长杨永新、著名管理学家、教育学家、经济学家、环球国际问题专家寇北辰通过线上方式发表视频致辞。
坤善国际贸易有限公司总经理温宝钰现场介绍：“我们坤善国际贸易有限公司和坤善国际咨询有限公司是我们中国海检产业集团在海南的一个重要布局，公司的主营业务是做包括原油 白糖 棕榈油在内的大宗商品，希望在海南自贸港的便利条件下和双十五的优惠政策下，把我们的公司做成海南的标杆。”
据了解，，中国海检产业集团（以下简称海检集团）整合多家企业和海外资本注册成立，总部位于香港，目前海外固定资产已达 3000亿，中国海检产业集团以探索新时代发展模式，围绕国家发展战略大局，积极引进国外技术、资金和产业项目，服务共建“一带一路”，助力国家高水平对外开放，搭建国外企业和机构与国内各级政府间的交流桥梁，业务涵盖亚洲、美洲、非洲、欧洲等几十个国家和地区，形成以军贸装备、金融投资、大宗商品进出口为主营业务的综合性贸易集团，已成为国际产业合作、产业项目国际咨询招商、渠道融资对接等多领域综合性窗口企业。
为了进一步提高中国海检产业集团的国际综合竞争力，拓展国际国内两个市场，围绕国家发展需求，借助海南自贸港的平台优势整合资源，成立坤善（海南）国际贸易有限公司、坤善（海南）国际咨询有限公司。
该集团下属两家公司在海口江东新区的设立，一方面意味着大宗商品产业加快集聚趋势进一步凸显，另一方面也推动探索智库型导向发展思路，为企业、社会提供优质、高效的咨询服务。
中国企业改革与发展研究会高级研究员杨建国表示，我们可以预见随着中国海检在海南自贸港的落地，它必将带动一大批企业加入海南自贸港，进而助推我们海南自贸港的繁荣和发展，中国海检他本身就身负重要的使命和责任，就是怎样服务一带一路，怎么帮助更多的中国企业走出去，他的凝聚力、向心力、带动力将会进一步彰显。
据悉，公司将紧密依托集团的战略优势资源，充分发挥海南自贸港领先的全球资源、跨境金融、离岸贸易、国际人才及财政扶持等综合配套优势，持续探索突破国际贸易创新模式，探索智库型导向发展思路，坚定支持响应国家“走出去”发展战略，积极打造离岸业务中心和总部经济。
安信证券：5月大宗商品价格下行导致PPI环比增速回落，而鲜菜价格的走弱抵消了猪价的上涨，进而使得CPI同比增速持平。往后看，随着海外和国内需求的走弱、以及供给的逐步恢复，PPI同比增速的下行趋势或将延续。尽管猪价处于上行周期，但总需求的弱势使得核心通胀表现偏弱，国内CPI同比或将温和上行。在此背景下，对冲经济下行、缓解实体经济融资成本仍然是央行的主要任务，流动性偏宽松的格局有望延续。
《海外市场资讯速递》商品
1、国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.3%报1885.1美元/盎司，COMEX白银期货跌0.21%报22.19美元/盎司。
2、伦敦基本金属集体收涨，LME期铜涨0.39%报8906.5美元/吨，LME期锌涨2.09%报3196.5美元/吨，LME期镍涨1.05%报27545美元/吨，LME期铝涨0.04%报2534.5美元/吨，LME期锡涨1.43%报27265美元/吨，LME期铅涨0.55%报2111.5美元/吨。
3、芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约多数收跌，大豆期货跌0.33%报1516.25美分/蒲式耳；玉米期货跌0.74%报674美分/蒲式耳，小麦期货持平报750.25美分/蒲式耳。风险提示：以上数据来源Wind。本资料中提供的意见与评述仅供参考，并不构成对所述证券的任何操作建议或推荐，依据本资料相关信息进行投资或行事所造成的一切后果自负。#财经##2月财经新势力##大宗商品##期货#
我的期货简评：
简单说一下当前世界和国内宏观方向的问题：
对于西方世界来说：
1、短期：货币宽松和疫后繁荣带来的商品高通胀问题短期依然存在，这对大宗商品价格形成现实支撑；
2、中期：高通胀压力制约经济复苏，增加各国和市场抑制通胀的情绪，随着各国货币政策快速收缩，通胀赶顶回落的市场预期也越来越强，这对大宗商品价格形成预期压力；
3、长期：世界经济下行的萧条周期还将持续，存量经济博弈阶段的反全球化和地缘政治紧张化是萧条阶段必然长期存在的社会现象，这对大宗商品价格形成趋势上的下行压力和节奏上的高频高波特征。
对于国内来说：
1、短期：疫后复苏和繁荣提升风险偏好，对大宗商品价格形成短期支撑；
2、中期：受海外经济影响国内商品出口优势下降，资源进口成本提升，金融流动性紧缩压力增加，大宗商品价格承受价格压力；
3、长期：世界经济下行周期内，我国也不能独善其身，地产下行周期日渐明朗，出口下行趋势长期存在，消费内循环尚未见到曙光，大宗商品价格将面临长期的下行压力。
大宗商品进入2季度后还在上涨行情还在“狂奔”，因为有两个意外，其一是美总统换汤没换药，反而更猛；其二是海外冠状病毒没有示弱。
造成的原因应该是（1）海外虽然无惧“N”代疫情，但是交通运输多少收点影响，供应积压需求亟需、供应端暂占上峰；（2）最重要的原因（全球大环境）“乱”，市场暂时取保现有（行情上升）状态；（3）美国的基建计划导致的需求预期。
以上原因（1）（2）是双刃剑，而（3）其实和美国很多规划一样是个权宜、针对性的、对市场行情影响呈中性的。此外，很多商品的价格已经创新高，市场自然会重组行情。
相信不久大宗商品行情会明显分化，大众产品价格回调、战略材料价格坚挺、可采矿产资源量下降的品种价格继续上涨。
【2/3大宗商品交易思路：贵金属有色金属系列篇】
【贵金属】
贵金属：本周利率会议后金银一度走高，但是隔夜高开低走，出现较大程度下挫。周四欧央行加息50bps，并暗示将在3月份再次大幅加息。2月美联储利率会议，美联储加息力度进一步放缓至25bps，关于“通胀有所缓解”的说法和将“升息空间”与政策关联的提法表明本轮加息周期已经接近尾声阶段。同时鲍威尔并未就金融市场状况的表述视作鹰派不足。在通胀呈现回落态势，就业市场或将降温的趋势下，市场期待二季度停止加息，并在三季度开启降息的可能。但考虑美联储表态上并未出现明显转向信号，或将维持高利率一段时期，未来博弈的重心将转移至利率峰值能持续多长时间。政策路径仍需要时间和数据的验证，贵金属整体或转向震荡，警惕短期的回调。重点关注本周的非农报告。
【铜】
铜：夜盘铜价延续弱势，修正前期因美联储加息力度放缓和预计国内疫情后需求恢复乐观预期带来的涨幅。全球供应大概率延续稳定。预计今年国内地产可能好转，汽车产销可能略有下降，电力投资增速可能低于去年。目前美元利率变化、国内疫情解封和低库存交织影响铜价，中期可能区间波动，建议关注美元、现货需求状况、下游开工、库存等状况。
【锌】
锌：夜盘锌价震荡整理。LME库存续降至1.6万吨，并有报道称仓单较为集中。目前锌价已消化加息力度带来的力度影响。虽然欧洲天然气价格回落，但目前欧洲锌冶炼减产尚未完全恢复。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润增加明显，消费处于季节性淡季。锌价中期可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。
【铝】
铝：铝价小幅震荡。海外市场，欧洲部分地区电解铝已逐步复产，但同时俄乌冲突延续仍存扰动。产业上，截止2月2日，国内电解铝社会库存约107.6万吨，较节前延续垒库29.7万吨。供应端，国内电解铝供应仍存干扰，西南地区传闻或再度减产，电解铝1月产量或小幅回落。需求端，国内铝下游加工龙头企业仍处传统淡季状态。弱现实与强预期博弈存支撑，中期协预计新能源汽车销量在900万辆左右，同比增速放缓但体量可观。整体上，目前淡季垒库周期，等待铝下游需求的复苏。
【镍】
镍：镍价震荡反弹。市场消息称，1月30日菲律宾政府考虑对镍矿石出口征税。印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。青山集团月产能1500吨电积镍项目已逐步投产。LME称将会扩大镍委员会成员，以改善镍合约现状。目前海外纯镍进口亏损，国内电解镍供应不宽裕，短期可交割品仍然短缺，库存相对偏低叠加需求复苏，对节后价格或带来一定支撑，后期观察国内电解镍企业排产情况。下游不锈钢领域，下游不锈钢库存逐步累积，终端消费偏弱使镍铁供应压力或再显现。整体上，镍短期供应偏紧，后续供需或逐步宽松。
【锡】
锡：锡价反弹回落。基本面角度，目前海外东南亚锡产能延续释放，近期进口盈利窗口维持开启，前期进口锡已经兑现，年前进口数据环比连续增加。目前锡矿端原料供给基本稳定，12月国内精炼锡产量1.59万吨，小幅回落。精炼锡加工费低位叠加年末终端需求相对疲软，对冶炼厂生产存在一定影响。因国内部分冶炼厂假期期间放假停产，预计1月实际减产或将超过3000吨。需求端，下游传统电子行业表现不佳，国内锡锭社会库存连续累积，或对价格带来一定压力。整体上，锡预期带动偏强，同时关注垒库压力。
【工业硅】
工业硅：昨日SI2308期价震荡走弱，终收17625元/吨。库存高企硅价承压，华东553通氧工业硅价格下滑至17100元/吨。供应方面，成本高企利润倒挂、叠加春节假期影响、西南厂家开工低位，但新疆地区开工稳中有升，工业硅整体产量回落程度有限。需求方面，多晶硅价格止跌反弹提振光伏产业链整体信心，行业产能处于爬坡阶段、企业产量维持高位；铝合金企业开工仍处低位，但ADC12价格筑底回升，企业开工趋于抬升；有机硅企业利润情况逐渐改善，对工业硅的新一轮采购需求有待释放。综合来看，高企的市场库存仍待消化，短期硅价上方压力仍存，等待下游需求回暖的提振，操作上建议暂且观望、等待做多机会。#期货[超话]# #期货#
