【富国基金策略分析师 刘宇童】美联储加息25bp，点燃做多权益市场的“火药”——海外市场点评（三）
美联储紧缩周期接近尾声
截至本次加息，美联储自3月以来的累计总加息幅度达到450bp，将联邦基金利率上调至4.50%-4.75%，为以来的最高区间，而全年425bp的加息创下了过去 40年最激进的货币紧缩周期。市场预计美联储将在3月加息25bp，随后结束加息周期，进入观望状态，鲍威尔仍坚称不会在降息。
（市场有风险，投资需谨慎）
#投资早盘八点半# 昨日市场的主要关注点还是围绕俄乌冲突上。跨境支付、中俄贸易、航运、农业等板块涨幅居前。但结合外盘波动较大的行情，建议与俄乌冲突相关的板块还要谨慎对待，因为外面的消息变化的太快了，谁都不知道下一分钟会传来什么消息。#伟杰的A股早评#
昨夜俄罗斯最大的银行sberbank，在伦敦的上市主体跌至一分钱，#俄罗斯银行暴跌# 当日暴跌95%。公司称，有不正常资金外流，决定退出欧洲市场。这是俄罗斯最大的银行，都面临如此冲击，可见金融战也非常残忍，欧美投资者不计成本抛出，对资本损伤是巨大的。而俄也不会认栽，也会出台政策应对，当前市场风云激荡，目前还是小心应对。
昨夜，欧美股市普涨，美联储的鲍威尔证实三月份开始加息，但幅度是25bp，比预期的50bp少，且没有提及缩表事宜，市场解读为利好。另一方面，原油价格已经破百，这一波上涨，将全球的通胀预期都抬高了。要知道，通胀之下大概率没有好的行情。
总而言之，面对复杂多变的市场，谨慎应对是比较好的选择。今天市场受外盘上涨影响，有一定的高开预期，小幅修复昨日的下跌。但全天预计仍是震荡为主，建议观望，多看少动。
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姓名：司伟杰 申万宏源投资顾问
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【富国基金策略分析师 刘宇童】美联储加息步伐放缓，港股短期回调（十五）
二、市场表现：
2、港股策略：
海外方面，美联储2月FOMC议息会议宣布加息25bp，联邦基金目标利率上升至4.75%，加息步伐继续放缓，市场预期美联储可能接近紧缩周期的尾声，对鲍威尔讲话的整体基调解读“偏鸽”。就业市场是美联储货币政策的主要关切， 1月美国51.7万的新增非农就业大超市场预期，但积极的信号是薪资增速并没有再度走高，使得市场不会过于担忧更加鹰派的加息路径。
（市场有风险，投资需谨慎）
#投资人寄语#（出自四季报）景顺长城韩文强：“稳增长”仍然是当前的宏观主线，耐心等待收获
回顾四季度海内外的经济，从海外来说，海外经济继续走向下行，美欧日制造业PMI已经回落至接近上一轮经济周期底部区域的水平。
而由于核心通胀较2%的通胀目标仍有相当大的距离，11月和12月美联储分别将联邦基金利率目标区间上调75bp和50bp，至4.25%-4.5%。我们估计美联储加息将至二季度，终端政策利率可能在5%-5.25%，此后美联储仍会维持高政策利率至四季度；欧央行亦会在明年年中之前结束加息。美债收益率回落有利于全球风险资产定价，美元指数回落会进一步有利于非美资产；
从国内来说，四季度国内经济再次遭遇区域疫情反复和第一轮感染期扰动。生产端，工业增加值同比增速由9月的6.3%降至10月的5%和11月的2.2%；消费端，社会消费品零售同比增速由9月的2.5%降至10月的-0.5%和11月的-5.9%；出口在高基数和外需下行的背景下呈现持续走弱的趋势，10月开始出口转负，11月进一步降至-8.9%。投资方面，地产投资增速继续下行，至-20%左右的区间；制造业投资小幅放缓，但11月当月仍有6%以上；基建投资继续逆流而上，单月同比尽管低于9月的16.3%，但11月同比仍接近14%。11月11日发布优化防控二十条措施，放宽了防控限制，此后第一轮感染人数快速上升。综合来看，我们认为本轮国内经济的相对底部区间已经出现。
四季度，本基金维持了一个较高的仓位，结构上适当加仓了一部分有渗透率快速提升可能性的中药配方颗粒，并在地产链上用建材替代了一部分地产的仓位。我们维持此前的判断。耐心等待收获。
“稳增长”仍然是当前的宏观主线。12月中央经济工作会议关于经济工作基调方面，将去年底的“坚持以供给侧结构改革为主线”调整为“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革结合起来”；强调“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”，以及“推动经济运行整体好转”。
同时，和去年底会议相比新增“大力提振市场信心”的表述。整体来看，扩内需、稳增长在语义上明显强化，“整体好转”目标明确。往看，消费和生产环境的进一步恢复和正常化仍是一个趋势，对中国资产相对有利。
随着宽信用的推进，我们认为股票市场会走出类似于的行情。@头条财经@头条基金
#招商基金一周投资短评#
债市回顾及后市展望
1、债市回顾
上周十年国债活跃券210009累计上行3.97bp至2.86%，十年国开活跃券210205累计上行3.6bp至3.26%。信用债方面，信用债收益率多数上行，其中7Y城投债上行幅度较大。信用利差走势分化，其中3Y、5Y、10Y中短票利差下行，7Y中短票和1Y、7Y城投债利差上行。上周资金面整体偏紧，体现在隔夜加权利率一直在2%以上，且隔夜与7天利差收缩。存单利率整体上行，受银行理财抛售影响，其中6M 国股存单利率从2.55%上行到2.6%。
回顾上周，周一消息面平静，市场窄幅震荡，当天210009上行0.25bp。周二利空消息较多，包括出口数据超预期、周期股大涨压制债市情绪、孙国峰司长在国务院吹风会上表示不存在很大基础货币缺口等，当天210009上行2.25bp。周三市场情绪继续偏谨慎，关于专项债发行量加大的传闻对市场情绪构成冲击，当天210009上行1.35bp。周四公布CPI与PPI，两者分化加剧，利差创历史新高，PPI高企既有需求的推动也有供给的短缺影响，CPI的低迷说明消费弱势。市场窄幅震荡，当天210009上行0.15bp。周五社融数据偏弱，市场情绪小幅好转，当天210009下行0.75bp。周五金融数据来看，社融增速回落，考虑到政府债券高基数影响，社融增速仍然回落，指向信贷需求边际回落。企业短贷偏弱、票贴融资偏强，中长贷基本处于季节性水平。居民短贷及中长贷款均明显弱于往年同期，表明政策对于房地产市场信贷流入的严格管控已见成效。
2、后市展望
本周MLF到期和税期预计将给资金面带来波动，届时需要关注央行操作上释放的信号。国内重点关注7月PMI、政治局会议下半年政策基调，海外重点关注美联储利率决议和退出QE的讨论。目前市场预期把利率压在底部，而隔夜利率又保持在2%以上，需谨防压力下的反弹，策略上建议保持中性久期，注重组合灵活性，关注流动性指标的边际变化和理财机构的交易行为。
