拍档花儿：
前言
是一个不更平凡的年，拍档哥由一个半职业投资人变成一个职业投资人，而且由于受好朋友私募委托负责实地调研一些工作，虽然疫情比较严重，还是全国跑了一个遍，由于此前没有相当工作经验，调研起这么多公司确实费了一些力，来回，发现对调研的公司的预期产生了不少差距，记录于此。有些人会问为啥非要实地去看一看呢？我只能在这里说，读万卷书不如行万里路,实地与董秘交流，还有去看看实际公司情况真的比自己在财务上看得真实。
实地公司观感（现在看来当初是判断有一些是准确的，有一些误差比较大，感叹颇多）
1.太阳纸业（3月初）
当时结论长期看好短期内不看好。现在看来受限塑令的影响，太阳纸业从当时的8元，最高涨到15元以上，实足是一个反转的股票。而且对太阳纸业的办事风格还是影响，由于当时还是疫情刚开始，我们在公司门口等了一会儿，董秘亲自到大门接我们，在后来1个多小时的交流，我对这家公司有着十分的好感，他们作为民企，做事比较实在，把公司的近期和远期规划都说得很明白，而且很客气，对纸业的后期看法现在看来也比较准确。
而且他们对来访的调研的投资者有些一套完善流程，充分显示公司办事的风格。
先是到他们示范工厂看一下他们公司实景，给我们直观的介绍了整个流水线的动作。
后面又用车给拉到排污水的地方，我们看到污水经过污水处理，出口水处水一点味道都没有，并且水质清澈，甚至还有动物在些嬉戏。完全是一片湿地。这是一家做事比较用心的企业。
川大智胜（4月左右，忘记时间了）
这是一家学术派的，董事长也是大学教授，年龄比较大，也很热情，对学术上的专业度比较高，对投资比较保守，一步一个脚印的那种，而且年初疫情，正好有一个3D人脸识别的项目正在推广期，后面股价也借此从12元涨到差不多18元。
九华旅游（6月中旬）
草根评级：卖出
一、前言
在开股东大会之前，所以流程都按股东大会提供资料，但到现场，服务员说未传真资料过来，开会过程中，全程是敷衍读年报内容，没任何解释，参与股东大会的人员基本上前10大股东中的企业法人参与，多多少少有裙带关系，相互之间比较了解。基层人员做表现工作比较多，我们一行两人，都有各种防疫的资料，在会场坐中，服务员直接将我们叫出会场，以咨询名义问池州卫健委，在咨询过程，禁止参与股东大会，直接到差不多下午4点会议结束，说卫健委让我们由于北京来的去做个检查便撒手不管。（前提：我二人一个在河北住，一个在北京低风险驻住，并且在股东大会前入住九华山，届时北京并未要求更多）
题外话：今年旅游真是不太景气，九华山100多元吃饭，还带车送，农家院也是，100元住宿，包接送，黄山容量1万5，结果只有1200入山。餐饮基本是废的。
二、业务分析
1、主要业务包括酒店、索道缆车、客运、旅行社业务
（1）客运旅行方面：采取自驾游方式的游客较多，周边游客更是可以实现拜佛一日游，景区交通和旅行社业务收益不佳。目前九华山的游玩路线基本都是要坐缆车，否则一天很难玩完，缆车路线比较发达，且票价挺高，涨价空间不大。门票160，目前基本也不低。拜佛人多，游玩人少，消费群体中老年为主。游玩角度来说一地之隔的黄山等景区没优势。
（2）酒店方面：重要景区九华山限流且游客不多，附近酒店民宿及餐饮行业萧条，入住率低，客单价低，九华旗下的高端酒店也没有太大的价格差距，涨价的空间有限。
2、资源优势
（1）实际控制人为安徽省国资委，九华山作为中国四大佛教名山之一，在当地有绝对的核心竞争力与壁垒。没有疫情的话，客流稳定。
（2）当地旅游资源丰富，规划和设施有待提高，地域广阔，有部分资源处于新开发和修缮中，有助于客流长期增长的同时，短期资金支出较多。未来有大额支出，拟1.6亿修狮子峰索道，按管理层的效率感觉一会半会弄不下来。而且相对黄山，做旅游文化根本无法与黄山相比。
3、仍处于疫情巨大影响中
（1）一季度营收同比下降83%，6月初寺庙恢复，二季度业绩会稍有上涨，但是从人流量及周边商业环境来看，仍受疫情的巨大影响中，机会不大。
（2）旅游板块在疫情年间，各地防控限流政策及人民出行安全的考虑，应该是人数变少。
4、缺点
国企作风，人员臃肿，管理有待提高。
三、结论
（1）整个九华山旅游，基本游客以中老年人居多，以虔诚拜佛为主，基本上是一天行程，整个入山费用比较贵，带上大巴，索道，门票，人均基本上370多。与旁边黄山相比，性价比十分不高，整个景区并无特别之处，但重在佛教文化比较深厚，当天游玩时，见到不少老年跑到山顶庙拜佛，但庙里人员直接不到3点就将大门关上。想想不少老人大老远为了拜佛，真的很虔诚，但直接当面吃了闭门羹，其管理可见一斑。疫情期间，以省内人为主。九华山规划整个规划并不是太好，景色与黄山相比，相差太多。
（2）业绩基本上无成长性，如果无疫情期间，每年能保持1元左右业绩，上市公司并不乐意高分红，利润大量留存，造成ROE每年都下降，如果能换一个有力的管理层，对九华山有一个系统规划，相信用户体验可以提高一档次。但整个旅游区，收费偏贵，基本上一锤子买买，如不十分信仰佛法，基本上不会再来一次。
泰禾集团（年度股东大会参加的）
泰禾在福州当地有一片地，建设的泰禾广场看着档次比较高，参加大会的大厦是所有我们今天调研的公司最豪华的，当时泰禾正在解决债务危机，有几个泰禾铁粉去参加会议，在会议上问的问题都比较专业，对泰禾解决债务危机，引入同行业的投资方比较有信心（后来事实证明引进的投资方投资力度并不大，杯水车薪），几个铁粉问的问题真是刀刀见血，董事长没参加会议，说是在上海正在谈引进战略投资（有意思的开股东大会前两天，连续几个涨停，股价到了7元多），但董事回答得遮遮掩掩的，感觉得出希望大会尽快结束，让我感觉后面可能会有雷。会后与一个铁粉大哥在楼下交流了一翻，他应该是投资了不少，专程从广州过去，而且对千亿泰禾还是有信心能解决，后面的走势大家也看到了，差强人意，包括债务违约啥的都爆出来了。
有感是君子不立危墙之下。
黔源电力
地方国企，董秘说话是地方话，我真心一大半听不懂。好资产，但地方国企办事你们是知道的。最好不碰，低估，但可能雷多。
天泽信息
去的时候觉得是一家还可能有潜力的公司，但开完股东大会特别失望，来的一个保代证券的代理，简直是爆发户。整个过程都是走形势，把所有股东大会的流程走一遍，到投资者问答环节，直接跳过，会后也急匆匆走了，我们相当于白来了！雷股雷人。
桂林旅游
重庆水务
无多新意的公司，本来就是一家公众事业，交流中董秘对一些自己公司的情况都不太清楚，包括12月我还电话咨询过为啥没经过股东大会就直接剥离水厂资产置换新的资产，结果回答说我们是作为地方国资，所有动作都不太清楚，让我直接去问重庆市政府原因，我头里当时就几条黑线。我自己当时为了现金保值，还有一些重庆水务，一股脑就卖完，从些拉黑。作为董秘理应知道，股东才是一个公司最大的权利方，资产莫名其妙的置换就一个公告就完事的公司我不敢投。
本文首发于公众号：拍档投资@今日话题太阳纸业(SZ002078)天泽信息(SZ300209)九华旅游(SH603199)
拍档花儿：
回复@用户9510332791: 抱歉，时间有点远，我上次好像是在九华山下一个避暑山庄开的会，非说我是湖北不让进，我就让和我一块去的另一个人进去听了一下，依稀记得那会刚新冠，我也是胆大跑过去。九华旅游(SH603199)//@用户9510332791:回复@拍档花儿:请问下九华旅游的办公地址是在五溪新区的具体哪个位置？谢谢
