谢照田：
信创今天强势拉升也是情理之中。
首先是消息刺激，上周五晚间十六部门表示2025数据安全产业规模超1500亿，年复合增长率超过30%。之前目标是增长率15%，直接翻倍了。
其次是情绪。此轮赛道反弹，信创虽阶段性反弹力度不输光伏，但长达一周多的回撤也折损了不少之前的涨幅。大家憋得太久了，这次的消息刺激，不管是场内还是场外，都需要个情绪释放口。
从主题基金表现来看，整体涨幅有限，区间涨幅超过10%的较少，多集中在5%至9%区间。
中航电子(SH600372)安妮股份(SZ002235)福成股份(SH600965)
谢照田：
节前A股能这么涨，确实舒心不少。
依旧是券商带动。但相较前几日的涨指数，题材不怎么涨。今天是券商搭台、题材唱戏。东财板块，除了煤炭和地产，其余板块均不同程度上涨。
不过，今天的加速普涨行情，需要注意持续性问题，如果从加速又切换到轮动行情，那肯定是不适宜追的。
以业绩雷声滚滚的韦尔今天也能一根巨阳来看，有点超跌反弹的意思。如果轮动的话，低吸超跌方向或比较安全些。
中航电子(SH600372)成飞集成(SZ002190)英飞拓(SZ002528)
中航军工研究：
文 张超 方晓明 王宏涛梁晨 王菁菁 王绮文
摘要
军工央企方面，军工央企控股上市企业从数量、规模、效益上提升明显，军工集团资产证券化率不断提升；发挥上市平台作用，持续推进产业整合；股权激励等举措激发企业内在活力。国企改革三年行动虽已完成，其产生的积极影响更是将延续至“十四五”未来的三年。供给侧中的军工央企高“质”“量”发展也有望持续，并兑现至各军工央企所属企业的业绩中。
民参军方面，“十四五”期间，民参军企业成长天花板大幅抬升，并因其规模的低基数，将表现出更大的业绩弹性。民参军的发展在军工央企产业链链长的带动下，发挥越来越重要的作用，整体经营呈现量升、质升、配套层级升的态势，并走向规模化、专业化的发展趋势。
正文
（一）军工央企：驶入高质量发展快车道
1、高质量发展仍是军工央企发展主旋律
（1）“十四五”发展重点规划中的高质量发展
“十四五”以来，十大军工央企陆续发布了“十四五”发展规划。从发展重点或目标看，存在如下共性：
① 多个军工央企“十四五”的发展目标均强调建成世界一流企业；
② 多个军工央企“十四五”的发展重点均提到要打造成为各自细分领域的产业链链长及原创技术策源地，突出对行业发展的整体引领作用。
以上共性体现出了十大军工央企在“十四五”将更加注重管理体系建设、更加重视科研创新能力提升、同时更加侧重对自身主业所处产业的引领发展地位和作用。由于多数军工央企均为各自细分领域中下游核心主体，由此将对航空、航天、船舶、兵器及电子装备等领域的整体发展起到直接且深远影响。
（2）国企改革下的高质量发展
毋庸置疑，近年来，国企改革三年行动是国企改革的关键词，而是国企改革的攻坚之年、收官之年。十大军工央企均全力推进了改革三年行动的高质量收官，各军工央企控股上市公司加大了资本运作力度、注重上市公司内在价值和市场价值的同步提升，盈利能力和活力也将得到进一步增强，军工集团上市公司高质量发展明显提速。
在5月18日，国务院国资委党委委员、副主任翁杰明在深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上表示：
① 要继续加大优质资产注入上市公司力度，集团公司要系统梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司，必要的也可单独上市；
② 要稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市；
③ 要盘活或退出低效无效上市平台。
5月底，国资委印发的《提高央企控股上市公司质量工作方案》提出，要分类推进上市平台建设，形成梯次发展格局。中央企业集团公司要对子企业上市工作进行统筹，建立对相关资源上市必要性、可行性和上市方式的研究评估机制，引导子企业树立正确理念，明确上市是改革发展手段而非目的，防止盲目追求单独上市。支持各类纳入改革试点和改革专项工程的重点企业，以及在产业链、供应链关键环节和中高端领域布局的企业到相应层次资本市场上市，可注入现有上市公司平台，必要的也可单独上市。对上市公司拟分拆子企业上市的要充分论证，支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。
7月，国资委组织召开的提高央企控股上市公司质量工作推进会提出，各央企要着力构建定位清晰、梯次发展的上市平台格局，着力打造内在价值和市场价值的“双优生”，着力当好央企和资本市场守正创新的“先锋队”；要抓紧编制具体方案。按照国务院国资委的要求，央企须于8月底前将各集团提高上市公司质量工作方案报送国资委，2024年底全面验收评价。央企控股上市公司发展质量也将纳入央企负责人经营业绩考核。
9月1日召开的《巩固深化国企改革三年行动补短板强弱项专题推进会》上，翁杰表示各中央企业和各地改革工作台账完成率均超过98%，三年行动取得了显著成绩。
有望开启新一轮国企改革行动，十大军工央企将推进深化改革实现高质量发展，上市公司有望成为重要抓手。尽管已经是国企改革三年行动最后一年，但在“二十大”报告中，明确提出了“深化国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，推动国有资本和国有企业做强做优做大，提升企业核心竞争力。”同时，12月19日，国资委党委召开扩大会议，表示“要乘势而上实施新一轮深化国有企业改革行动，巩固深化国企改革三年行动成果，推动中国特色现代企业制度和市场化经营机制长效化制度化，深化分类改革，在新的起点上把国企改革向纵深推进。”结合5月国资委发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》，可以发现国企改革仍将深化推动，十大军工央企仍将维持高质量发展主旋律，而各央企所属的上市公司更有望成为新一轮国企改革行动中的重要抓手。
参考国企改革三年行动方案中的八个聚焦，可以发现，四个维度与八个聚焦均可一一对应。总体来看，国企改革三年行动方案将加速央企改革四大维度进展，进而在“十四五”引导十大军工央企实现做大做强做优，实现高质量发展。四个维度具体包括：
① 企业维度引导军工企业发展兼具量的合理增长和质的稳步提升；
② 业务维度促使军工央企继续聚焦主业，同时打造产业优化升级；
③ 管理维度有望促使军工央企激发创新活力，提高核心技术竞争力；
④ 市场化维度有望促使军工央企充分利用资本市场的功能，抗风险能力提高，进一步实现国有资产的保值增值。
另外，央企经营指标与总体目标再次得到优化，有望进一步加速军工央企提质增效与收入质量改善，盈利能力以及现金流情况提升。在1月5日国资委召开的中央企业负责人会议中，提出“一利五率”经营指标和“一增一稳四提升”总体目标。相较于的“两利四率”，用“净资产收益率”指标替换“净利润”指标、“营业现金比率”替换“营业收入利润率”指标，将引导企业更加注重投入产出效率和经营活动现金流。同时在总体目标上，“一增一稳四提升”总体目标相较于的“两增一控三提高”，在资产负债率目标由控制变为稳定，净利润增速调整目标调整为净资产收益率指标提升，营收利润率提升调整为营业现金比率提升。可以预见，军工央企对资本回报质量和经营业绩“含金量”的重视程度将得到进一步提高，盈利能力以及现金流情况也将进一步提升。
2、未来几年十大军工央企资产证券化仍处于提速快车道
近年来，在十大军工央企高质量发展的主旋律下，各军工央企的资产证券化水平持续提升，核心资产实现资产证券化进度有所提速，特别是在各科研院所混改上市或部分核心资产通过资本运作整合注入上市公司层面。我们判断，“十四五”未来几年，各军工央企资产证券化率有望持续提升、军工央企市场化改革下，科研院所改制、混改并最终实现资产证券化有望进一步提速。
（1）各军工央企资产证券化率有望持续提升
近年来，我国军工集团资产证券化率较以往得到了大幅提升，从的21.89%到已提升至47.59%。从全球来看，国外军工企业资产证券化率为70%到80%，国内的军工资产证券化水平仍大幅低于国外成熟军工企业。
具体十大军工央企的资产证券化率的变化情况（见下图），可以发现，多数军工央企近年来的资产证券化率正在逐年提升。
，包括中无人机、振华风光、国博电子、昆船智能以及萤石网络实现IPO上市，而包括航天软件（航天科技）、航天南湖（航天科工）、航材股份（中国航发）、莱斯信息（中国电科）等多家军工央企所属企业IPO已经审核通过，预计及十大军工央企资产证券化率有望继续提升。
同时，军工央企上市公司大多处于军工各细分产业链的核心地位，而核心地位的维持，主要是由于其处于产业链中下游、配套层级更高、离客户需求更近，更容易获得信息和资源优势，从而享受更高的议价能力。
（2）军工央企市场化改革下，科研院所改制、混改、资产重组等，均有望推动资产证券化进一步提速
“十三五”期间，在军工央企所属军工行业上市公司资产上市的130次资本运作中，仅有12次涉及到科研院所相关资产注入或上市（见下图），不足总次数的10%，而资产证券率偏低的航天科工、航天科技、兵器工业以及中国电科等集团仍有大量的核心资产处于尚未改制的科研院所或一些企业（多为军工央企所属工厂改制企业）中。
科研院所资产方面，在“国企改革三年行动”为代表的国企改革大背景下，“十四五”以来，已有8项资本运作涉及到十大军工央企所属科研院所相关资产注入上市公司或上市，特别是就有6项，凸显出“十四五”科研院所改制、混改以及实现资产证券化有所提速，并有望持续贯穿至“十四五”未来几年。
值得注意的是，目前，科研院所相关资产上市主要存在两个途径，一种途径是科研院所通过整体或部分科室改制后转化为企业，通过股权多元化引入新的外部股东或混合所有制改革后，经营发展一段时间再通过资本运作（资产重组、IPO、借壳上市或其他）手段实现资产证券化，如航天科技集团所属503所经过改制后成为航天恒星科技有限公司，并于航天科技集团所属上市公司中国卫星收购实现资产证券化；另一条路径为科研院所自身不改制，而是以部分资产出资成立或孵化混合所有制的子公司，经过一段经营后以资本运作（资产重组、IPO、借壳上市或其他）手段实现资产证券化，如上市的中天火箭，前身为航天科技集团所属四院四十一所，以增雨防雹厂、模型火箭厂等净资产联合其他单位设立的中天有限，经过多次增资扩股，转让等变动后引入了多个外部股东，最终于实现资产证券化。
从近年来科研院所相关资产实现上市的过程来看，多数科研院所资产证券化采用了第二种路径，即自身不改制，而是通过孵化混合所有制子公司，进而资本运作后实现资产证券化。长期来看，在我国科研院所改制上市的方式将更为灵活，通过子公司资产注入或探索其他更多方式也将是“十四五”期间科研院所的核心资产实现资产证券化的主要路径。
另外，部分军工央企核心资产通过资本运作注入上市公司也助推了军工央企资产证券化率的进一步提升。，就有中直股份、中航电子、中航机电、西仪股份等6家央企上市公司通过资本运作将集团部分核心资产通过资本运作注入上市公司。
3、央企上市公司治理持续优化，利润率有望不断抬升
从股权激励的影响来看，军工央企涉军业务上市公司开展股权激励会对股价及业绩增长有明显促进效果。从近来军工央企涉军业务上市公司开展的17次股权激励后，上市公司的股价及扣非归母净利润（TTM）变化情况来看，大多数上市公司在股权激励后三年的股价与扣非归母净利润均实现正增长，其中股价三年复合增速的中位数达到19%，扣非归母净利润复合增速达到30%。
军工央企涉军业务上市公司开展股权激励的频率有望持续保持高位，并对未来几年公司股价及业绩保持促进作用。自开展《国企改革三年行动方案（-）》以来，各大军工央企旗下上市公司积极探索股权激励，有望深层次激发企业活力、调动管理层及技术骨干员工的积极性，长期上有助于驱动公司业绩的增长。从军工央企所属军工主业上市公司股权激励情况来看，在涉及人数、授予股份占总股本比例等方面都表现亮眼，参考前面股权激励后上市公司股价及业绩的变化，未来军工央企涉军业务上市公司仍有望不断推出股权激励，并对未来几年公司股价及业绩保持正向刺激作用。
整体来看，军工央企聚焦主业发展，狠抓提质增效以及加大体制机制创新，抢抓高回报率、高附加值、高技术含量的订单项目，完善激励约束，统筹运用股权激励、员工持股等政策，激发企业员工的积极性创造性，提升企业效率和国有资本回报率。最终从财务指标上我们预计会体现为，军工央企的利润率将逐步抬升，这也将为其业绩增长提供了更大的弹性。
（二）民参军：走向规模化、专业化
“十四五”期间，民参军企业成长天花板大幅抬升，并因其规模的低基数，将表现出更大的业绩弹性。民参军的发展在军工央企产业链链长的带动下，发挥越来越重要的作用，整体经营呈现量升、质升、配套层级升的态势，并走向规模化、专业化的发展趋势。
1、生长空间打开，门槛降低
民参军企业迎来了历史性发展机遇，随着自主可控、国产替代的推进，“小核心、大协作”体系的确立、以及民参军的门槛降低，民参军企业市场空间显著增加，配套层级不断提升，成长天花板大幅抬升。
①自主可控，海外向国内转移。在中美博弈的背景下，以美国为主导的西方国家对我国进行高端技术封锁、产品出口管制，倒逼自主可控大发展，促使一些进口产品国产替代。原本对外依赖产品存在一定技术壁垒，而民参军企业可充分利用市场资源，打破技术封锁，在某些领域形成优势，占据市场份额。这种海外产能转移国内，给民参军企业带来较大的发展动力和市场空间。
②聚焦主业，国企向民营转移。聚焦主业是近几年军工央企主要发展重心之一，在12月24日召开的央企负责人会议中，再次强调了做强主业和专业化整合的重要性。而随着军工央企主业的不断聚焦，一些配套业务将逐步剥离，转移给具有较好成本控制的民营公司，同时“小核心、大协作”逐步成为了军工企业的战略定位，为民参军创造了良好的条件，增加了民参军企业配套业务的市场空间。
③军队停止有偿服务，军内向产业转移。随着军改的推进，军队逐步停止有偿服务，一些军队体制下的科研院所、高校科研机构着眼备战急需，着力开展基础前沿创新和关键核心技术研究，致使一些生产任务委外给产业，给予了民参军企业发展的机会。
④“四证合三证”，民参军门槛降低。2月的中央军委装备发展部党委扩大会上，明确提出“降低准入门槛，实现‘武器装备质量管理体系认证’与‘装备承制单位资格审查’两证融合管理，实现‘两证合一’”，即原军工“四证”变为“三证”，于10月1日正式实施。军工门槛的不断降低，有利于更多民参军企业加入军工配套制造行列，增加民参军供给。此外，6月，国务院发布的通知将保密资格由三级调整为两级，取消三级资格。此举将有望提高原三级保密企业的配套深度，承担更高机密等级业务，增加民参军配套市场空间。
2、民参军风险已经基本出清
民参军企业受军改期间订单量下滑、盲目并购、质押过高等多方面影响，前几年风险不断暴露，随着军工基本面向好，军改影响消散以及暴露问题的逐渐出清，民参军企业已经走出阴影，步入正轨。
质押风险过高，已经基本出清。质押比例过高是一些民参军企业的通病，而在市场急跌时，悲观预期可能自我强化，质押比例过高的个股更容易出现踩踏现象。市场的下行暴露了不少民参军企业的质押风险，给经营上带来了困境。部分上市公司选择股权转让的方式解决股东的债务问题、降低公司的债务风险。可以看到近两年民参军企业的平均质押率出现了大幅下降，但对比国有军工企业其质押率仍然整体偏高。
溢价并购参军，商誉风险逐步下降。民营企业积极响应民参军发展机遇，但寻求业务转型与增厚业绩、捕捉市场热点与提升估值水平曾是部分民营上市公司并购军工企业的主要动机，在并购后大量的商誉也增加了公司的风险，随着承诺期后业绩的下滑，商誉减值势必给公司业绩雪上加霜。而目前，随着上市门槛的降低，军工资产并购上市行为明显减少，同时经过近几年的商誉的消化，民参军企业的商誉占净资产过高的情况有所缓解。
3、民参军在军工行业的比重不断提升
民参军企业的生存空间已得到大幅改善，上市企业数量进一步增多，由的26家上升至114家，在军工行业中的占比由39%上升至59%。市场份额占比不断扩大，营业收入由的564亿元上升至前三季度的1309亿元，在军工行业中的占比由15%上升至24%；归母净利润由的39亿元上升至前三季度的134亿元，在军工行业中的占比由24%上升至32%。
4、民参军细分赛道彰显优势
在民参军生长空间打开的环境下，竞争趋势也在增加，因此民参军在细分赛道上要充分显示出民营企业的长处，具体可表现为“两个特点，一个优势”。同时在未来发展中寻求突破，多方位布局，以降低风险。
独立定位，与国企差异化竞争。军工行业国家队仍为主体，民参军企业在发展壮大的过程中，难免会同国企产生业务和利益之间的冲突。因此民参军企业需要同军工国企差异化竞争。一方面集中在国企产能外溢业务，如上游各类材料及基础元件的配套加工，相对零散的服务维修等；另一方面是做新兴技术产业，如高端芯片、新能源、网络安全等民营企业优势领域，通过关键技术积累创新，形成壁垒，形成竞争优势。
准确把握军方需求，灵活选择高景气赛道。把握行业高景气赛道和下游需求是民参军企业生存的重要技能，配套飞机还是配套坦克，复合材料还是铝合金，在此类问题的抉择上，民营企业相较于军工集团更加灵活，可利用资本运作快速切入高景气赛道。同时民营企业相较于军工集团，在技术的产业化更为积极，充分把握军方对武器装备需求后，也会更快的落实技术成果转化，变为公司的盈利能力。而对于军方需求方面，民参军企业相较军工集团有一定劣势，但可以看到的是，民参军公司大多都具有相关军工集团或军队背景的高管，这些人员对军工行业或武器发展具有一定的认识，一方面可以对公司产品发展及赛道方向给出指导，另一方面，也可以帮助企业构建销售渠道。
民参军企业具有技术与机制优势。民企参与军品市场，具备两大优势：一是军民技术界限逐渐模糊，民企在优势领域所积累的技术可为军所用，如计算机、半导体、电子、通信及制造技术的发展，已主要由民用市场所推动，民营企业在这些领域已经取得了巨大成绩。二是民企灵活的机制更容易催生创新能力与技术。民营企业往往拥有标新立异的设计思想、“异想天开”的创新理念、另辟蹊径的技术路线、独具匠心的工艺诀窍、独一无二的优质产品，甚至产品达到国际领先水平，在部分领域，民营企业甚至可填补军方技术上的空白。
5、横向拓展寻求新的市场空间，纵向延伸寻求更高的配套地位
以来多家民参军上市公司通过新设、参股、收购，来进行产业链协同和拓展。在这一轮的军工行业扩产周期中，我们可以观察到，很多企业都在围绕产业，进行着理性的横向和纵向拓展与延伸，过去那些带有盲目性质的并购，以及为了“参军”而“参军”的行为少了许多。在目前军工行业快速发展的情况下，民参军为了持续做优做强，我们认为未来横纵向的拓展仍是必然的发展趋势，有利于进一步提升企业的地位与核心竞争力。
6、加强治理，股权激励、员工持股持续推出
随着民参军企业活力不断激发，管理经营效率以及机制和人员因素的重要性将愈发凸显，近几年来大量民参军企业推出股权激励或员工持股计划，在激励作用下，民参军企业的经营效率有望持续提升，仅以来就有35家民参军企业推出股权激励或员工持股计划，占民参军总数的31%。
7、需要提示的风险
基于对军工行业中长期的乐观预期，民参军普遍有“扩产冲动”。由于行业订单饱满，主机厂订单外溢，民参军因较低的规模基数，表现出更大的业绩弹性，充分享受行业发展红利的预测固然是正确的、毋庸置疑的。同时，高速扩产也可能存在四个潜在风险：
① 快速扩产可能会以牺牲产品品质为代价。一味快速、盲目扩产，人员素质、管理水平、技术能力等方面难以同步跟进，可能导致出现产品一致性等技术问题。而军品标准无疑是极高的，一旦技术层面出现问题，企业会有“猝死”风险。
② 扩张“低端”产能，难以可持续发展。目前国内出现军工热，其中不少企业根本不具备研发能力，也不掌握核心技术，配套产品单一，未来发展动力不足。部分军工项目以谋求取得军工资质和国家补贴等短期利益为目的，这既不符合国家政策导向，也不利于军工产业的健康发展。如果仅仅扩张“低端”产能，没有核心技术和能力，长期来看容易暴露诸多风险。
③ 盲目“参军”转型。一方面，部分企业转型军工，以增厚业绩、捕捉市场热点与提升估值水平为主要动机，埋下种种隐患；另一方面，军工行业有其自身独特规律，部分企业尚未充分了解。军工行业由于其技术密集、装备研制流程长等特点，产品的从无到有需要大量的资金、技术以及时间积累，而对于资产重、回报周期长、研发风险大的领域，脆弱的民营企业一定要慎之又慎。
④ 未做长期产能规划。军工行业在未来五到十年快速发展，是具有确定性的。但快速发展之后，届时是否会产能过剩。民参军企业快速扩产的同时，需做好产能的长远规划，提高产品的军民通用性，提高产能利用率，做好产能转化的准备。
中航证券研究所由五次获得新财富机械（军工）第一的明星分析师邹润芳领衔，董忠云博士担任首席经济学家，着力打造总量研究引领，以军工、硬科技为代表的战略新兴产业链投研体系，同时重点覆盖部分大消费领域。
研究所拥有全市场规模最大的军工团队，依托航空工业集团央企股东优势，深耕军工行业各细分领域，同时涉猎宏观策略、先进制造、科技电子、新能源、新材料、医药生物、农林牧渔、非银、社服等多个研究方向。目前的主要业务包含：投研服务（可全面服务一、二级市场机构投资者）、主题指数构建及相关产品研发、协助投行类项目承揽及合作等。
张超（证券执业证书号：S0640519070001），中航证券军工行业首席分析师，毕业于清华大学精仪系，空军装备部门服役八年，有一线飞行部队航空保障经验，后在空装某部从事总体论证工作，熟悉飞机、雷达、导弹、卫星等空、天、海相关领域，熟悉武器装备科研生产体系及国内外军工产业和政策变化；-新财富第一团队核心成员，-水晶球第一团队核心成员。
zhangchao@
方晓明（证券执业证书号：S06401），中航证券研究所军工行业分析师，清华大学工程力学与航天航空专业学士、经济学专业双学士，航天航空学院飞行器设计专业硕士；具备两年军工行业股权投资经验，关注航空航天领域。
fangxm@
王宏涛（证券执业证书号：S064050001），中航证券军工分析师，毕业于中国航天科工集团第二研究院第二总体设计部，飞行器设计专业博士。曾从事航天装备总体设计方向研究，熟悉国内外各类航天整机及主要分系统设计原理，对我国航空航天各军用武器设备行业有较深入了解。
wanght@
梁晨（证券执业证书号：S0640519080001），中航证券军工分析师，从事军工行业研究；北京科技大学材料硕士；熟悉航空制造、材料加工等领域，熟悉军工企业科研及生产体系。
liangc@
王菁菁（证券执业证书号：S0640518090001），中航证券分析师，英国萨里大学金融管理理学硕士，具备军工产业从业背景，熟悉武器装备科研生产体系，从事兵器、兵装相关领域研究。
wangjj@
王绮文（SAC执业证书号：S0640121120018），香港城市大学商务资讯系统理学硕士，从事军工测试类公司研究。
wangqw@
证券研究报告名称：【中航证券研究】军工行业投资策略：战地黄花分外香
对外发布时间：1月14日
中航证券研究所
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航空报国
航空强国
○
谢照田：
伴随着市场行情的回暖，可转债基金近来一扫颓势。从呈现的数据来看：
过去的一年，可转债基金整体表现较差，平均亏损接近18%。而开年以来，中证转债指数区间上涨2.3%。可转债基金受益表现亦不错，平均涨幅超过3%。
具体来看，平安可转债涨幅居前，达到6.19%，紧随其后的，中欧可转债、鹏华可转债涨幅在5%左右。
中航电子(SH600372)成飞集成(SZ002190)英飞拓(SZ002528)
三重真人：
会议号召公司全体干部职工在新的一年，以党的二十大精神为指引，全面落实集团公司工作会和公司年度工作会精神，以奋发有为的精神状态、创新务实的思维举措，同心同德、主动担当，脚踏实地、狠抓落实，加速推进旗下A股上市公司重大重组，加快完善现代航空产业链，坚决完成主要目标任务，为中航科工香港上市20周年献礼，为航空工业高质量发展再建新功！
中航电子(SH600372) 中直股份(SH600038) 洪都航空(SH600316)
玛利亚玛玛吃屎：
长亮科技(SZ300348)通威股份(SH600438) 中航电子(SH600372)
听鸭子的话，一年割两次，同一个票，我笑了
谢照田：
韦尔业绩“爆雷”，但半导体今年似乎并未受影响，似有利空落地的感觉。
上一轮牛市中，半导体板块涨了4倍，一时风光无限。但自8月以来就开始走下坡路，至今也没有缓过劲来。
目前半导体行业主要是处于去库存阶段。的”芯片荒“、”涨价潮“，让很多中下游企业大量备货，目前行业仍处于去库存阶段，库存消化不掉，那么新增动力就会不足。
这也是国内半导体板块弱于其他赛道的主要原因。
关联主题基金如下
中航电子(SH600372)成飞集成(SZ002190)英飞拓(SZ002528)
崂山菩提：
回复@扎西妹妹: 反弹，阻力位不好判断。//@扎西妹妹:回复@崂山菩提:老师，中航电子怎么看，谢谢。
玛利亚玛玛吃屎：
通威股份(SH600438)中航电子(SH600372) 君实生物-U(SH688180)
听鸭子的话天天说抄到底了，我统计了10月26日这波低点以来她的票的收益，这三个月还是亏的，哈哈
禅周：
中航电子(SH600372)重仓压上，从基本面到题材，感觉都支持来一把，
中航电测最差也是十个涨停
为中国所有军机搞电子设备的，这也在重组中的中航电子怕啥
向下空间极其有限，向上更广阔，
干就对了。
嘿菜：
中航电子(SH600372) 12.7号融资盘陆续增加，12.14号融资盘砸出1.6亿，不管是有意还是无意，起到了砸盘的作用。电子随军工板块在走，没给合并多少溢价，不考虑合并因素，目前价格合理，耐心等板块企稳再考虑买入
谢照田：
消费基，哪些把去年的亏损全部赚回来了
近两个多月的时间里，以白酒为代表的消费迎来触底反弹行情。比如东财白酒板块区间最高涨幅超过了25%。
受益板块的反弹，主题基金近来也是不断地收复去年的“失地”。
统计Choice数据，不难看出，不少主题基金已实现将去年的亏损全部赚回来的情况。包括泰康蓝筹优势、汇安丰融混合、交银品质增长等。
但也不难发现，能够实现“逆袭”的主题基，均非纯正的消费基。比如泰康蓝筹优势，持仓上是A、H两地市场的股票，十大重仓股中，A股主要是白酒股，H股的话主要是教育和互联网相关。
我们知道H股中教育和互联网此前表现非常好，这很大程度决定了基金的净值修复力度。
中航电子(SH600372)英飞拓(SZ002528)
主题基表现如下（部分）：
崂山菩提：
北向资金买疯了。
两市主板，高开，震荡走高，尾盘拉升。装修材料，白酒，保险，表现抢眼，收盘均上涨。
1，两市成交合计7000亿元。
2，深成指，创业板指，中证800指，均创本轮收盘新高。
3，北向资金净买入超百亿。目前已连续8日净买入，且是大量买入。
4，“三字妖股”批量跌停。桂发祥、安奈儿、全聚德、麦趣尔、黑芝麻、英飞拓等三个字名称的妖股批量跌停。
操作小结：
1，买入，中船汉光，16.08元，1成仓。
买回。
2，买入，英博尔，42.67元，1成仓。
买回。
目前账户8成仓，资金2成。
本周小结及后市。
中证800指，目前反弹，阻力位4370点。
个股：
1，英博尔，6成仓。
中线，不上不下。
2，健麾信息，1成仓。
中线，反弹，阻力位34.8元，37.1元。
3，中船汉光，1成仓。
中线，不上不下。
目前账户8成仓，资金2成。
本周其他操作：
本周其他的操作，均是获利。
五岭：
航发动力(SH600893)上午还后悔没换到中航电子，现在不后悔了
看财经：
散户集体High了。
1月11日晚，中航电测(SZ300114)中航电测（300114.SZ）发布公告：
“公司筹划发行股份购买资产，拟向航空工业集团发行股份的方式，购买成飞集团100%股权”。
这里补充一句，1月11日恰好是歼-20首飞12周年纪念日。在这样的特殊时刻，成飞集团开启上市之路，具有特殊的意义。
成飞集团是谁？
成飞集团全称为“中航工业成都飞机工业（集团）有限公司”，隶属于中航工业集团，是一家集科研、生产、实验、试飞为一体的大型现代化飞机制造企业，是中国重要的歼击机研制生产基地。
根据介绍，成飞集团先后研制生产了歼5、歼7、歼10和枭龙等数十种型号3000多架飞机。其中，最耀眼的名片非我国最先进的第五代战斗机歼20，属于全球第三款进入量产的第五代隐身战斗机，被誉为真正意义上的“大国重器”。
据机构预测，成飞集团预计市值将达到2000亿元。
于是乎，当重组的消息传来时，市值仅60亿中航电测的散户们，集体High了，心里开始默数多少个涨停起步。
那么，重组上市的成飞集团，股价到底有多少空间呢？
在回答这个问题之前，先来谈谈成飞集团重组上市的原因。
数据显示，截至底，成飞集团总资产1511.8亿元，净资产143.52亿元，资产负债率90.5%。显然，成飞集团需要借助于资本市场，降低负债水平，优化财务情况。
当然，还有更大层面的原因。
去年年底，航空工业集团披露了这样一组数据：
“来，航空工业充分发挥和依靠市场配置资源要素的能力和作用，通过上市融资、债券融资等方式，充分吸引外部社会资本、为航空工业主业发展提供约1400亿元，有效保障科研生产任务，实现产融结合助力装备发展的良性循环。”
一句话，搞科研发展装备要花钱，资本市场得出力！
5月，国资委印发了《提高央企控股上市公司质量工作方案》。在此背景下，作为拥有超20家上市公司的航空工业集团来说，必然需要积极响应相关国有企业改革和提高上市公司质量的相关政策精神。
，沈飞被注入中航沈飞(SH600760)中航黑豹（600760.SH）；6月，集团旗下无人机资产中无人机（688297.SH）实现上市；同月，中航电子（600372.SH）和中航机电（00.SZ）披露重组预案；1月，中直股份(SH600038)中直股份（600038.SH）披露重组预案，拟向中航科工和航空工业发行股份购买昌飞集团和哈飞集团100%股份。
也就是说，中航电测跟成飞集团重组，其实是航空工业集团近年来资产整合的一个缩影。
回到股价到底有多少空间的问题。
跟中航沈飞和中航西飞不同，成飞集团至少拥有两个可以炒作的点。
第一，民机。
目前，成飞集团承担了国内大型客机C919和国内支线客机ARJ21-700机头的研制生产。截至底，C919大型客机的订单数超过了1000架，ARJ21的订单数也接近700架。
未来，这一数字可能继续增加。
第二，军机出口以及非航空民品的磁悬浮列车项目。
不过，也需要给市场泼盆冷水。
从过往的经验来看，国企重组尤其是航空工业旗下资产整合，尽管会受到资本的青睐。但最后，随着市场热情的退却，股价又差不多回到了原点。而且，在这个过程中，股价的震荡会更大，还没有进场的散户真的能够赚到钱吗？
#歼20来了！中航电测拟收购成飞集团股权#
