【做空鲍威尔讲话】美联储成绩单，如果让你来打分，美联储的表现合格吗？今年八次定息会议。美联储在1月维持0-0.25%零利率不变。之后从3月开始连续七次上调了联邦基金利率，一共加息425个基点，直到当前的4.25-4.50%。去年12月美国消费者物价指数 （CPI）年率 为 7.0%。在今年上半年快速上升至9.1%后，通胀开始回落， 至11月为7.1%。如果趋势得以持续，年底通胀率可能会低于年初水平。
作者：黄劲文（CFA）
来源：舌尖上的华尔街
转自：华尔街俱乐部
不过，目前的通胀水平远高于2%的政策目标。在美联储强调继续执行货币紧缩政策之时，他们预计 年底通胀率将超过 3%。
总体来说，我会给美联储评分C（ 合格）。坚定不移抗击通胀的政策是正确的，但政策目标远未实现，美联储的工作远未完成。
道琼斯指数对美联储加息的事前预期和事后反应
道指在今年1月5日达到36952.65的历史新高。在美联储连续大幅加息的背景下，截至9月30日，该指数回落22%至28852点。道指周一收32757.54，自年初至今下跌10.3%。根据Birinyi Associates的分析，道指当前的市盈率为20.49，同比下降6.9%。
标准普尔500指数去年底为 4766 点，周一收于3818点，今年跌 19.9%。标普的市盈率为18.91，同比跌35.1%。纳斯达克 100 指数去年底为 15645点，周一收 10546，今年跌32.6%。纳指的市盈率为23.52，同比下降32.2%。
上述数据显示，道指今年的回调较小（-10.3%），是标普（-19.9%）的一半，不到纳指（-32.6%）的三分之一。以市盈率作为衡量估值水平是否合理的标准，三大美股指数均在19-24之间。然而，道指的市盈率从顶部下跌不到7%，而标普和纳指的市盈率均下跌超过30%。
12月14日，美东时间上午9:30美股开盘。美联储下午 2:00 发布加息决定，道指开始下跌。当美联储主席鲍威尔在2:30发表讲话后，道指暴跌。在投资者充分消化美联储政策后，至下一个交易日12月15日收盘，道指一共下跌884点，达-2.6%。
对美联储今年八次议息会议，我详细分析了道指在事前预期和事后反映的情况，汇总结论见下表。
日期T+0：美联储公布利率政策日期
日期T+1：定息会议后第一个交易日
Decision：美联储利率决定，以基点为单位
Open：美股开盘，美东时间早上9：30
Release：美联储公布利率决定，下午2：00
Speech：鲍威尔电视讲话和记者会，下午2：30开始，一般持续30分钟
Close：美股收盘，下午4：00
Up：股指上涨，Down：股指下跌
做空美联储主席的讲话
从T+0开盘到T+1收盘，道指在美联储定息会议前后的变动分别为：1月-342点，3月+829点，5月-174点，6月-643点，7月+665点，9月-743点，11月-575点和12月-884点。
在加息早期，市场预期和反应不一。然而，投资者当前对美联储改变紧缩政策抱有过于乐观的预期，道指往往在美联储会议前提前上涨。在鲍威尔鹰派讲话之后，投资者修正预期，道指下跌。
我的分析显示，道指在今年八次会议后有六次下跌。在最新的三次，道指平均下跌734点。如果在T+0日开盘做空芝商所微型道琼斯期货（MYM），并在T+1日收盘时平仓，投资者将获得非常不错的圣诞奖金。
MYM 合约名义价值为每指数点0.50美元。初始保证金为每份合约 750 美元。假设开平仓道指下跌400 点，那么 2 天的理论收益将为200 美元，回报率 27%。
策略要点：
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