allow：
百洋医药(SZ301015) 起飞
小海Charles：
1.安士制药(中山)有限公司，注册资本2665.738万人民币，成立日期.09.19。安士集团有限公司持股54%。百洋集团持股24.3834%左右，百洋医药股份持股4.7%左右。百洋医药在投资者互动平台回复(投资者您好，公司直接及间接持有安士制药(中山)有限公司共计29.12%股权，感谢您的关注与支持!)
2.9月13日，方达医药(认证主体为方达医药技术(苏州)有限公司)发文
09月10日
(方达医药助力安士制药首家通过熊去氧胆酸胶囊一致性评价。，的获得颁发的(证书编号：S00949)，成为国内首家通过该品种一致性评价的企业!
方达医药
有幸参与了该项目的、、等重要环节。
一个月内
由于熊去氧胆酸是内源性物质，体内代谢过程复杂，消除半衰期长且经过明显的肝肠循环，它的BE研究被业内公认具有极大的挑战性。项目启动时接近春节，影响招募, 新冠疫情的爆发又对生物分析时限造成潜在的影响。在各方的共同努力下， 方达医药保质保量完成了招募和采血并在完成了约个临床样品的检测， 保证了项目进程。
五次
该品种申报国家局后，应药品审评中心(CDE)要求，方达协同安士制药就本项目的技术问题和熊去氧胆酸一致性评价指导原则，参加专家会进行线上沟通和多次邮件交流，内容涉及、、、。在项目沟通交流期间，方达医药进行了大量的科学研究，和审评人员沟通、交流，进一步佐证了本项目一致性评价结果的准确性，为我国熊去氧胆酸一致性评价指导原则的制定提供了建设性的建议。
3.方达医药技术(苏州)有限公司，75%由方达医药技术(上海)有限公司持股，25%由浙江九洲药业股份有限公司持股。
4.方达控股大股东为泰格医药股份。
个人看法，不作为任何投资建议。所有操作行为，均和本人无关。不对任何人的市场操作和投资负任何责任。方达控股(01521) 泰格医药(03347) 宣泰医药(SH688247)
e公司：
12月8日早间，国务院联防联控机制印发了《新冠病毒感染者居家治疗指南》(简称“《治疗指南》”)，要求居家治疗人员需根据相关防疫要求进行抗原自测和结果上报。同日午后，国务院联防联控机制发布《新冠病毒抗原检测应用方案》(简称“《应用方案》”)，以指导有需求人员自主、规范做好新冠病毒抗原检测。
根据相关文件内容，抗原检测将作为新冠病毒检测策略的重要组成部分而广泛应用。记者从医药零售企业九州通(600998)获悉，12月首周（1至7日），其抗原产品销售已经出现环比成倍增长，部分品牌产品销量环比增速超30倍。
抗原检测将广泛应用
根据《治疗指南》要求，居家治疗人员须根据说明书规范进行抗原检测，并根据相关防疫要求进行抗原自测和结果上报。治疗指南明确，未合并严重基础疾病的无症状或症状轻微的感染者等均适用于居家治疗。
自测抗原阴性也成为了结束居家治疗的条件之一。根据《治疗指南》，如居家治疗人员症状明显好转或无明显症状，自测抗原阴性并且连续两次新冠病毒核酸检测Ct值≥35(两次检测间隔大于24小时)，可结束居家治疗，恢复正常生活和外出。
而午后发布的《应用方案》，对抗原检测的应用做了进一步明确。
《应用方案》认可，抗原检测具有感染早期灵敏度高的特点，所有人员均可以按照自主、自愿的原则，随时进行自我抗原检测。并将应用抗原自测的人群分为三类：
第一，有自主抗原检测需求人员，可通过零售药店、网络销售平台等渠道购买抗原检测试剂，进行自测。
第二，人员密集场所的人员(大型企业、工地、大学等)参加所在机构要求的抗原检测时，由所在机构发放抗原检测试剂。人员密集机构要按照人员数量和检测需求，提前购买一定量的抗原检测试剂，储备适量抗原检测试剂。
第三，居家老年人和养老机构老年人应当每周开展2次抗原检测，其所在地级市/区县，要按照辖区老年人数量及每周抗原检测频次，免费为老年人发放抗原检测试剂。同时，基层医疗卫生机构为单位进行储备，每家基层医疗卫生机构按照服务人口总数的15%-20%储备抗原检测试剂。
从相关文件来看，抗原检测将作为新冠病毒检测策略的重要组成部分而广泛应用，同时文件对医药流通企业、人员密集机构、基层医疗卫生机构对抗原检测试剂的储备提出一定要求。
加大供应保障
除了指导新冠病毒抗原检测的规范应用，两份文件也对抗原检测试剂的供应提出一系列保障措施，以确保抗原检测试剂的供应。
《治疗指南》指出，各地要加强基层医疗卫生机构常用药品、抗原检测试剂、指夹式血氧仪等储备，切实满足居家治疗人员用药和健康监测需求。社区(村)和基层医疗卫生机构要为辖区内有需求的居家治疗人员，特别是老年人，提供获得抗原检测试剂的便利。
《应用方案》要求，工业和信息化部门要组织抗原检测试剂生产企业合理提高产能，根据市场需求情况提高产量，确保满足需求。
依法取得药品经营许可证的零售药店、依法取得相应医疗器械经营许可证的医疗器械经营企业，可以通过实体店铺和电子商务渠道销售经国家药品监管部门审批的抗原检测试剂。
药品监管等部门依职责加强对零售药店、相关电子商务经营者等监管，保障抗原检测试剂质量合格。
抗原检测试剂销售走俏
虽然《新冠病毒抗原检测应用方案》在今天才刚刚发布，但是抗原检测试剂的销售自疫情防控政策优化开始就已经走俏。
记者从零售药店九州通(600998)获悉，目前该公司抗原检测产品销售增长较快的主要有东方生物、生之源等厂家产品，其中12月第一周（1-7日）销售额环比上一周增长较快，东方生物产品环比增速达291%，生之源产品环比增速达3031%。作为对比，今年1月1日至12月初，九州通抗原检测类产品含税销售收入为11.9亿元。
九州通表示，公司目前已与明德生物、东方生物、华大基因、万泰生物、乐普诊断、热景生物、华科泰以及奥泰生物等厂家建立了战略合作关系，全渠道销售抗原检测产品。不过九州通提示风险称，由于疫情防控政策尚有不确定性，具体业绩暂无法准确估计。
京东健康此前也披露，11月28日至12月4日，京东健康的抗原检测试剂盒成交额环比上周增长344%。京东健康表示，目前抗原检测试剂盒储备足量，可满足用户的日常购买需求。同时，京东健康也联合品牌商家共同打造专供产品线，保障抗原检测试剂盒的稳定供应。
此外，百洋医药(301015)、药易购(300937)、佛慈制药(002644)、丰原药业(000153)、千金药业(600479)、南京医药(600713)、开开实业(600272)、第一医药(600833)等上市公司均表示有抗原检测类产品销售。不过百洋医药、药易购等企业均明确表示，相关业务在公司占比较小，对业绩影响有限。
在上游生产环节，此前有抗原检测试剂盒生产企业向证券时报记者表示，“现在已经没有现货，订单已经预定到1月7号。为了应对市场突增的需求，公司已经在三班倒连夜生产。”据悉，该类企业原来的订单主要来自各地政府的集采，近期随着疫情防控政策的逐步放开，居民需求量大增，终端药店拿货明显增加。
截至目前，国内新冠抗原检测注册证已批准36家，包含胶体金、乳胶及免疫层析三种方法学。国金证券认为，过去海外市场在新冠暴发时，采用抗原检测为主要的筛查手段，中国为全球主要的抗原出口国家，在过去应对海外抗原需求的同时积累了丰富的产能，同时，获批厂家地区较为分散，有望保障阶段性暴发需求。
责编：彭勃
校对：杨立林
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每日经济新闻：
每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问王总：据说京东健康销量第一的优世安牌熊去氧胆酸胶囊是公司子公司生产的，是吗?
百洋医药(301015.SZ)12月8日在投资者互动平台表示，公司是专业的健康品牌商业化平台，主营业务是提供医药产品的品牌运营、批发配送及零售，为医药产品生产企业提供商业化整体解决方案;公司及控股子公司未生产优世安牌熊去氧胆酸胶囊。
(记者 蔡鼎)
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。
每日经济新闻
每日经济新闻：
每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：尊敬的董秘您好!请问贵公司是否有代理抗原检测试剂、抗病毒流感类药物，据相关专家说随着病毒变异毒性一次弱于一次重症率低于流感，请问公司是否有相关药物或产品?近期公司哪部分业绩相对增长较为明显呢?
百洋医药(301015.SZ)12月8日在投资者互动平台表示，公司的线上药店及在青岛开设的零售药房有销售新冠抗原检测试剂盒，公司代理和配送的抗病毒流感类药物收入较低，对公司业绩影响较小;公司核心业务是品牌运营业务，前三季度，品牌运营业务实现营业收入26.45亿元，同比增长24.25%，实现毛利额12.01亿元，同比增加1.95亿元，毛利额占比达81.15%，是公司的主要利润来源。
(记者 陈鹏程)
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。
每日经济新闻
每日经济新闻：
每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：董秘您好，请问贵公司是否持有安士制药的股份??如果持有，占比是多少?
百洋医药(301015.SZ)12月8日在投资者互动平台表示，公司直接及间接持有安士制药(中山)有限公司共计29.12%股权。
(记者 陈鹏程)
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。
每日经济新闻
股市张晖：
【百洋医药：销售和配送的熊去氧胆酸相关药物收入较低 对公司业绩影响较小】百洋医药在互动平台表示，公司主营业务是提供医药产品的品牌运营、批发配送及零售，为医药产品生产企业提供商业化整体解决方案;公司及控股子公司不涉及生产熊去氧胆酸相关药物，公司销售和配送的熊去氧胆酸相关药物收入较低，对公司业绩影响较小。
每日经济新闻：
每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：您好，请问最近百蕊颗粒拿货价格突然一夜翻倍，百蕊颗粒此前现身央视新闻报道，广谱抗病毒更加适合防治流感!百蕊颗粒作为预防和治疗流感、肺炎，提高机体免疫力，家庭常备中成药，此前公司作为青岛某医院供应商，目前是否会加大力度备货?
百洋医药(301015.SZ)12月8日在投资者互动平台表示，公司作为青岛区域的医药批发配送单位，将根据产能情况和市场需求，积极主动地做好药品的储备、配送工作。
(记者 陈鹏程)
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。
每日经济新闻
每日经济新闻：
每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：王总您好，集团有涉及生产、销售生产熊去氧胆酸吗?
百洋医药(301015.SZ)12月8日在投资者互动平台表示，公司是专业的健康品牌商业化平台，主营业务是提供医药产品的品牌运营、批发配送及零售，为医药产品生产企业提供商业化整体解决方案;公司及控股子公司不涉及生产熊去氧胆酸相关药物，公司销售和配送的熊去氧胆酸相关药物收入较低，对公司业绩影响较小。
(记者 毕陆名)
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前核实。据此操作，风险自担。
每日经济新闻
财联社：
【百洋医药：销售和配送的熊去氧胆酸相关药物收入较低 对公司业绩影响较小】财联社12月8日电，百洋医药在互动平台表示，公司主营业务是提供医药产品的品牌运营、批发配送及零售，为医药产品生产企业提供商业化整体解决方案;公司及控股子公司不涉及生产熊去氧胆酸相关药物，公司销售和配送的熊去氧胆酸相关药物收入较低，对公司业绩影响较小。
7X24快讯：
【百洋医药：销售和配送的熊去氧胆酸相关药物收入较低 对公司业绩影响较小】百洋医药在互动平台表示，公司主营业务是提供医药产品的品牌运营、批发配送及零售，为医药产品生产企业提供商业化整体解决方案;公司及控股子公司不涉及生产熊去氧胆酸相关药物，公司销售和配送的熊去氧胆酸相关药物收入较低，对公司业绩影响较小。
Fafayy：
一篇文章能够造出新生概念股，让多个个股斩获涨停板，这样的事情在资本市场并不罕见。
近期，同样的情况再度上演。
该药物可以用于预防新冠感染，由于这种药物针对的是宿主细胞而不是病毒，因此它可能预防病毒的未来新变种，以及可能出现的其他冠状病毒
12月5日，英国剑桥大学的研究人员在"Nature"期刊发表了一篇题为“FXRinhibitionmayprotectfromSARS-CoV-2infectionbyreducingACE2”的研究论文，该研究显示，一种治疗肝病的药物熊去氧胆酸(UDCA)可以关闭ACE2受体，关闭了病毒进入细胞的大门，。
一时间，关于“新冠终结者”“对新冠治疗有奇效”“对付新冠病毒万能药物”的说法甚嚣尘上。
熊去氧胆酸概念集体大涨
受此影响，，宣泰医药、共同药业、海辰药业、千红制药、新华制药、贵州百灵等均涨停。
今日(12月8日)，熊去氧胆酸概念8日盘中再度活跃，宣泰医药“20cm”涨停，共同药业涨超14%，千红制药、新华制药涨停，海辰药业涨近10%。
一、什么是熊去氧胆酸？
与熊去氧胆酸紧密相关的，还有熊胆粉。
首先介绍熊胆粉，熊胆粉是我国名贵珍稀动物药材之一，现代药理研究证明，熊胆具有镇静、镇痛、抗菌、抗炎、抗过敏、解毒、止痛、消肿、抗疲劳等作用。
而熊去氧胆酸是熊胆粉的主要活性成分之一。
上述权威期刊《Nature》杂志研究提到的便是熊去氧胆酸，称其能够预防新冠病毒感染，并可能有能力预防新冠未来出现的突变体的感染。
是治疗胆结石在内的肝胆类疾病公认无毒副作用的一线药物
实际上，熊去氧胆酸使用历史悠久，。
公开资料显示，熊去氧胆酸在过去主要适用于胆固醇型胆结石，形成及胆汁缺乏性脂肪泻，长期服用可增加胆汁酸分泌，使胆汁成分发生改变，降低胆汁中胆固醇及胆固醇脂，在一定程度上可使胆结石中的胆固醇逐渐溶解。
二、熊去氧胆酸概念股
(1)宣泰医药【688247】：公司此前互动回复，已向中国、美国及其他国际市场提交16项药产品注册申报，目前已获得批准的产品包括熊去氧胆酸胶囊(中国)。
(2)共同药业【300966】：可转债募集说明书显示，募投产品双降醇在下游的黄体酮，熊去氩胆酸。枯物源胆周酸及维生素D3 等市场且有广阔的应用空间。
(3)上海凯宝 【300039】：公司互动回复:能去氢胆酸制剂在国内外早已上市，用于胆固醇型胆结石的治疗。
还有大众所熟知的复星医药
除宣泰医药、共同药业、上海凯宝等，粤万年青、海辰药业、福元医药、吉贝尔、双成药业、垒知集团、诚意药业、昂利康、福安药业、九典制药、广生堂、泽璟制药、华邦健康、华润双鹤、科伦药业、人福医药，(备注：复星医药获得临床批件的药(产)品有牛磺熊去氧胆酸及胶囊)。
其实，像上面的这些药企都已登陆资本市场，所以才能走到公众视野。
还有一颗“遗珠”尚未被发掘，那就是——安士制药（中山）有限公司（未上市）。
实际上，别看上面一堆药企跳出来说，自己有或将来有熊去氧胆酸胶囊。
我去药监局查了下，目前获得批文的产品名称为“熊去氧胆酸胶囊”的仅有三款药品。
一个是成都奥邦药业有限公司，一个是宣泰药业(688247)，还有就是前文我重点提到的安士制药(中山)有限公司。
为什么重点强调安士制药(中山)有限公司?下文我慢慢道来。
三、安士制药（中山）有限公司背后的隐贵
通过股权穿透，我发现安士制药(中山)有限公司出现了百洋医药(301015.SZ)和百洋医药集团的身影，后者是前者的母公司。
百洋医药还代理了比拜克胶囊
我搜索了一圈资料，发现百洋医药和熊去氧胆酸并非“伪交集”，除了参股生产熊去氧胆酸胶囊的安士制药(中山)有限公司，。
百洋医药系上市公司，公开资料较多，这里我着重写这家公司。看过我相关文章的都知道，我比较关注这家公司，也看好这家公司。
中国领先的健康品牌商业化平台
百洋医药成立于，给自己的定位是，业务领域涵盖全球优质医药健康品牌运营、批发配送及零售。
比如迪巧、泌特、哈乐等
说百洋医药是A股市场的商业化绝对龙头，这并不夸张。目前，百洋医药已构造出一张具有600余家经销商的全国性医药商业网络,直接及间接覆盖了超过14000家医院及37余万家药店。并且，百洋医药孵化出的品牌也是家喻户晓，。
安斯泰来、武田中国、罗氏制药
一些众所皆知的跨国药企，比如等，都是百洋医药的关系稳定的合作伙伴。还有，百洋医药将获得阿斯利康降糖药安立泽®(沙格列汀片)的商业化运营权利。
成熟的商业化能力和稳定的合作伙伴，不仅让百洋医药业绩保持稳健发展，也收获资本的青睐。
百洋医药三季报显示，前三季度，公司实现收入55.2亿元，同比增长5.43%，归母净利润3.44亿元，同比增长11.45%，扣非净利润3.67亿元，同比增长22.22%。其中，公司核心业务品牌运营业务实现营业收入26.45亿元，同比增长24.25%，若还原两票制后，实现收入34.16亿元，同比增长30.93%。
另在今年三季度，安信医药健康主题、长城医疗保健混合、财通资管健康产业混合基金等三支公募基金也纷纷重仓百洋医药。
掘金低估值的黑马，不报团，不追高。一直是我投资的核心理念。比起炒作概念，我更愿意去挖掘真正有价值，有实干精神，富有增长潜力的个股，长期持有
。
百洋医药(SZ301015)宣泰医药(SH688247)熊去氧胆酸(BK2615)
财经大爆炸：
1.有关部门印发以医联体为载体做好新冠肺炎分级诊疗工作方案。
2.浙江四川包机组团出海抢订单。
3.水利部：全力推进年底前再开工一批重大水利项目。
#股票##财经##投资理财#新奥股份(SH600803)昂利康(SZ002940)百洋医药(SZ301015)
小散们的自我修养：
今天，看到一个消息，说百洋医药代理的比拜克胶囊可以预防新冠，甚至可能预防新冠变异病毒。
我去查了下，这款中成药可以清热解毒。
清热解毒和新冠有啥关联?
我又查了下，首都医科大学附属北京中医医院院长刘清泉接受媒体采访就表示，奥密克戎变异毒株从中医来看是风热夹湿夹毒的特征，而在中医的治疗上，会针对病因给病人进行疏风、清热、化湿、解毒、解表这一类药物治疗。
目前均有有效的中成药可以治疗这些症状，比拜克胶囊就是其中一种。
治疗归治疗，咋还可以预防，甚至还可能预防新冠未来出现的突变体的感染?
说明书上，比拜克胶囊的成分，熊胆粉、酒大黄、儿茶等。
这不有答案了吗?
最近nature 杂志一篇文章，愣是拉高了一批概念股股价。这篇文章称，熊去氧胆酸是熊胆粉的主要活性成分之一，熊去氧胆酸能够预防新冠病毒感染，并可能有能力预防新冠病毒未来出现的突变体的感染。
受这个影响，今天熊去氧胆酸概念股大涨，宣泰医药、共同药业、海辰药业、千红制药、新华制药、贵州百灵、等均涨停，可惜了，没赶上这波。
不能再错过可以抄底的百洋医药啊，我今天加仓了百洋医药，希望跟上这波熊去氧胆酸概念股大涨。
#百洋医药# 百洋医药(SZ301015) #熊去氧胆酸概念##抗疫概念股全线飙涨#
与我何-你屁事：
百洋医药(SZ301015) 宣泰医药(SH688247) 为啥百洋不如宣泰坚挺?优世安它不香吗!
心心相印o：
泡泡玛特(09992)海源复材(SZ002529)百洋医药(SZ301015)
1 顺产业趋势，潮玩逐步“出圈”
潮玩定位 18-34 岁群体，本质是具有收藏价值的艺术品。从消费人群来看， 18-34 岁的年轻群体占据 55%，为潮流玩具的主要消费群体。接近 50%的消费者 购买潮玩的主要原因是惊喜感;其次有接近 40%的消费者是为喜爱的 IP 买单。
潮玩品类丰富，覆盖入门级到资深级玩家。分形态看：潮流玩具包括玩偶公仔、 手办、艺术玩具和 BJD 球形关节人偶四大类，艺术性和收藏性依次上升，价格也 从 39 元左右升至上万元左右。凭借盲盒玩法的玩偶公仔最为普及，主要包括设计 师的原创形象和 ACG(动漫&游戏)授权角色两大类，其中 Molly、Rico 系列为 其代表产品。手办通常面向二次元男性群体，注重原有 IP 的还原度，价格在 300 元到几千元左右，代表为高达模型。艺术玩具通常为知名艺术家的原创形象，数量 稀少，售价较为高昂，面向自身粉丝，代表为 Kaws 公仔、Be@Brick 积木熊等。 BJD 球形关节人偶对于 ACG 中经典角色还原度较高，且消费者定制性和可塑性很 高，具有很高的可玩性，其价格也达到上万元。分产品属性看：盲盒具有一定博彩 属性，通过隐藏款来在二级市场可以获取超额议价;稀缺手办则具有一定金融属性， 部分产品凭借限量的噱头，被深度粉丝持续加价收购，例如根据上观新闻数据， be@rbrick(积木熊)梵高自画像系列 1000%，平台卖价 6289 元，发售价格显 示为 3150 元，价格直接翻倍。一些限量款发售价几万元，现已炒到十几万元。本 文更多探讨的是更具消费品属性的泛潮玩及潮流衍生品，诸如迪士尼的玩偶、服装、 毛绒玩具、饰品等泛潮玩类，伴随年轻群体审美提升，版权意识也逐步提高，除了 收藏级别的深度玩家外，大众群体对潮玩“共情&陪伴”的需求，并带动 IP 衍生 品、展示玩具的市场逐步释放。我们将对日本市场进行复盘，探讨行业在顺逆周期 下的供需演绎。
IP 是潮玩的核心元素，是整个潮玩产业的源头。潮玩产业分为上游的创意制 作以及下游的渠道推广。上游艺术家提供形象创意，建模师对形象进行商业化打磨， 形象最终成型后通过中游(玩具生产商)进行批量化生产，下游线下渠道包括零售 店、盲盒机、展会等，线上渠道包括淘宝、天猫等电商平台。我们认为，IP 是潮 玩最稀缺的环节，其中，中国作为全球最大的玩具工厂，玩具制造产业链非常成熟; 下游潮玩门店即零售行业，市场不乏具备潮玩销售能力的渠道商，如在盲盒起量过 程中，大量线下渠道(如酷乐潮玩、九木杂物社等)引入该产品;潮玩公司能否走 出来的关键在于 IP 打造能力，如何构建深受市场认知且具有长生命力的 IP 形象， 决定潮玩类产品能否大卖的关键。
IP 衍生品根据是否依托于具体游戏或文艺作品分为形象 IP 与内容 IP。形象 IP 具体代表有玲娜贝儿、冰墩墩等，分别依托上海迪士尼“达菲和朋友们”和“冬 奥”而生，没有依托具体作品，受众广泛，对社群运营依赖型较高。而内容 IP 的 主要代表美国队长、德鲁伊等来自于影视作品、游戏等不同渠道，受众也集中在相 应的电影迷、游戏迷或者文学爱好者当中，由于内容 IP 在文学作品的帮助下更加 具象、人物性格更加丰满，因此粉丝粘性较形象 IP 更高。我们认为，形象 IP 借助 产品迭代和营销推广，可以快速出圈，但能否持续保持生命力需要后续内容持续烘 托，如来自日本的 sonny angel，其不具备内容带来有限的生命周期，相反我们 看到如海外迪士尼、万代旗下产品，通过影视、动漫等具体角色，带动更强的用户 粘性和持续生命力。如：米老鼠 IP 诞生于 1928 年，高达 IP 诞生于 1979 年，至 今仍深受不同年龄段群体喜爱。
IP 衍生品的核心是共情与陪伴。随着“Z 世代”新生儿数量下降，年轻消费人 群更注重个性化与审美表达，叠加人均收入水平提高，精神消费应运而生。IP 衍 生品通过个性化设计和多样的品类，极大地满足了年轻人的不同需求，同时形成了 联结消费者和 IP 的重要精神桥梁，核心是与消费者产生共鸣的同时带来精神层面 的陪伴。参考日本，日本潮玩是诞生在出生率下降到历史低点的 20 世纪 80 年代 (出生率从 1947 年的 34‰下降到 1980 年 14‰)，当时日本经济仍在快速发展 期(1980-1990 年人均 GDP 的 CAGR 达 10.4%)，同期日本动画产业实现 CAGR 为 25%的增长，背后就是经济增长且个体割裂的背景下，对于共情和陪伴的需求 持续增加。
在国内出生率下降和经济上行的背景下，我们也看到潮玩市场进入快速成长 期。- 年期间我国出生率从 11.99‰下降至 年的 8.52‰，同期人 均 GDP 的 CAGR 为 7.55%，中国潮玩市场的 CAGR 为 29.45%。
2 日本潮玩启示：IP 运营成就高壁垒
2.1 日本潮玩行业：循环流动的生态链，IP 商业价值最大 化
日本潮玩处于成熟期，对中国潮玩具备较大借鉴意义。首先，日本潮玩行业依 托动画，产业发展成熟，并在内容和 IP 衍生品上形成一个双向循环、相互促进的 产业链。中国潮玩行业目前正处于发展初期，IP 衍生品和内容发行之间相对独立， 并未形成完整的生态链。但是，随着我国动画产业的发展，未来将有更多的国产优 质 IP 出现，促进中国潮玩行业的产业化程度提升。另外，中国的动画文化主要受 到日本二次元文化的影响，整个潮玩行业也受到日本文化的影响，因此我们可以通 过日本动画和潮玩行业，来看中国潮玩的未来发展。
顺逆周期下，潮玩在日本表现依然亮眼： 1980-1990 年为日本快速增长阶段，日本人均 GDP 超过 1 万美元，内容行 业快速增长，促进了诸如高达模型等潮流玩具的市场发展，扭蛋的新型玩法也开始 出现，行业 CAGR 达 25%，同期日本商业零售规模的 CAGR 为 5.2%，在顺周期 背景下，我们看到潮玩进入高速增长期; 1990- 年，日本进入“失去的 30 年”，人均 GDP 的 CAGR 仅为 2.7%， 商业零售规模的 CAGR 仅为-0.5%。不过在这一时期，我们看到日本动画市场表现 仍然坚挺，CAGR 为 17%，主因消费者在经济萧条时期更偏好廉价奢侈品以满足 自身消费欲望，“口红效应”带来行业的逆周期属性。
日本动画制作委员会模式出现，推动了动画行业进入辉煌发展期。潮玩行业实 现了进一步的飞跃，一大批优秀潮玩设计师的热门作品如 bearbrick、Sony Angle 便诞生于该时期。在经历了五年的低迷期后， 年日本政府正式将“酷日本“确 立为国家战略，推动日本内容产业走向全球，潮玩也开始走向世界。日本动画产业 的发展，带来了其 IP 衍生品市场的繁荣。
动画制作委员会模式破解 IP 创作难题。IP 创作是整个动画产业和衍生品发展 的重要难题，而日本制作委员会模式的出现破除了创作难题，推动日本动画和 IP 衍生品行业进入繁荣发展期。在该模式出现之前，原有模式多为动画公司独资、合 资或者银行直接投资的模式。该模式下，动画公司独自承担 IP 创作风险。1995 年， 日本动画制作委员会正式成立，从根源上打破了 IP 创作不确定性高、风险大的问 题。该模式下，由出版社、电视台、玩具公司、游戏公司等共同出资成立制作委员会，分散风险。
循环流动的 IP 生态链：上游产出，下游增值并赋能。随着日本 IP 创作难题解 决，日本动画产业繁荣发展，也形成了动画和 IP 衍生品循环流动的 IP 生态链。完 整的 IP 生态链包括 IP 一次创作市场与二次创作市场。一次创作是指 IP 被首次创 作而成的内容，包括音乐、出版物、视频、游戏等。二次创作是基于一次创作形成 的 IP 被二次利用所开发的商业模式，包括 IP 商品、硬件设施和现场娱乐等。一次 创作市场拥有优质的原创内容，源源不断产出优质内容和 IP。这些 IP 被二次利用 起来，能够最大化 IP 的商业价值，增加 IP 曝光度，使得 IP 增值并延续其生命力。 下游的二次创作收益通过 IP 授权的分成模式回流到一次创作市场，激发创作动力， 吸引更多人才继续产出优质内容。由此，一次创作市场和二次创作市场形成了正向 反馈，上游产出，下游为 IP 增值并赋能。
IP 二创可实现更大的商业价值。整个 IP 二次创作市场尤其是手办及其他商品 市场规模远超一次创作市场。如日本广义动画市场规模为1.31万亿日元， 同比增长 11.8%，其中手办及其他商品占比为 44.4%，同比增长 16.2%;就具体 IP 来看，如精灵宝可梦作为日本累计收入最高的 IP，截至 H1，实现累计收 入 5395 亿元人民币，其中衍生品收入达 4167 亿元人民币，占比 77.2%。
日本潮玩行业已经进入到平稳增长期，玩具行业以益智玩具和兴趣类玩具为 主。在经历过上个世纪的高速发展期后，产业链各环节逐渐成熟，接近市场天花板。 年日本潮玩行业进入了平稳发展期，市场规模在 110 亿元人民币左右。另外 益智玩具和兴趣类玩具(如模型手办等)产品合计占整个日本玩具市场的 38%，其中兴趣类玩具产品在追求性价比的同时可玩性也较高，为未来中国潮玩市场的 发展指明了方向。
2.2 从诞生到成长为世界级 IP，IP 运营能力是核心
上游 IP 环节包括 IP 授权和 IP 第三方运营，其中 IP 第三方运营方更关注商 业变现能力。 IP 授权依据不同授权方式收取不同费用。IP 授权指的是版权方(IP 所有者) 或者其代理商将 IP 授权给商家使用。商家可以根据授权方的指引在指定期限内和 一定范围依照条件使用该 IP。IP 的授权方式分为独家使用许可、排他使用许可和 普通使用许可。IP 版权金/版权金费率的高低与授权模式相关，如果是长期大范围 授权则费用更高。
IP 授权流程涉及两家商业主体的合作和谈判，流程涉及环节较多。在合作意 向的确认前，作为被授权方的品牌选 IP，同时提交公司资料即合作商品的企划书， 其中应包含产品 SKU、销售及批发价格、销售渠道、版权金点数、授权期限及是 否独家等内容。签约后的设计监修环节也是 IP 合作中的重要一环。完成签约及版 权金支付后，授权方会提供 IP 素材图库，由被授权方将之与其产品相结合，但是 成稿一般需提交版权方审核。
IP 授权方在前期的角色为 IP 开发者，IP 开发包括四个核心：IP 筛选、商业 定位、跨媒介互动设计、长期运营。1)IP 筛选：需要关注表现形式的极致、故事 构架的引人入胜、具备普世元素的世界观、和具备长期生命力的价值观。2)IP 商 业定位：针对作品对应的人群特征，开发相应的价值观、世界观、故事设计、艺术 风格和流行元素等，为媒介互动设计做好准备。3)IP 开发前期就需要为网剧、电 视剧、电影、游戏、出版物、社交、衍生产品甚至地产和教育等多种媒介形式留出 充足的创作余地，做好衍生品和商业化收入模式的前期规划，保证 IP 的长期衍生能力。4)IP 长期运营：对每一个 IP 进行全方位、全流程、多媒介商业定位和互 动设计后，都可形成详细的 IP 运营手册，在手册指导下将 IP 执行变为工业生产线 般的制作流程。巨大商业价值的 IP 并非前期设计即完美，更多需要靠长期持续的 打造和调整最终形成。例如《蜘蛛侠》在 50 年代并不出名，在 1961 年加入 Jack Kirby 的创意和更加社会化的内容后才成为畅销漫画，再经过索尼营业塑造成为众 人皆知的超级 IP。
IP 在授权第三方之后，可根据授权模式进行第三方运营。第三方运营主要是 通过联动、广告植入、改编电影等方式进行运营，第三方运营更加专注于 IP 的变 现。例如 fragment 与喜茶的联名，fragment 为设计师藤原浩 年创立的潮 流品牌，在 20 年的运营中长久不衰，此次与喜茶的联名即为典型的外包装授权， 并且由喜茶负责本次产品的营销。
IP 版权方的核心竞争力为内容创作能力，但内容创作存在一定风险，需要 IP 运营方充分利用 IP 的价值反哺版权方。IP 运营方更重要的是商业化变现能力。IP 授权的第一步是联系版权方，但需要公司自身有知名度。同时，日本的 IP 版权分 布在不同公司手中，包括原作者、漫画版权方、游戏版权方、动画版权方、声音和音乐版权方，由这些群体共同组成一个授权委员会，进行部分权利的授权。日本对 IP 的商业形象非常重视，因而在授权时会考虑到对 IP 形象的潜在影响，公司规模、 影响力，以及授权方式等，知名 IP 的授权一般不会进行独家授权，而是采用多次 授权的方式，这就对 IP 需求方的运营能力和商业化能力提出了考验。
2.3 万代南梦宫复盘：IP 生态链模式的成长之路
万代南梦宫是日本老牌玩具厂商，市值超 2 万亿日元(约 1000 亿人民币)。 万代南梦宫是在 年由万代和南梦宫两家公司合并而来，万代为日本最大综合 娱乐性公司(旗下包括高达、七龙珠、精灵宝可梦等)，南梦宫为游戏开发商(旗 下包括吃豆人、铁拳等)。万代在 1980 年推出当前最知名的 IP 高达，并在 年收购高达版权方剩余 77%的股权，完成对高达所有权利的收购。
强 IP+多元化变现模式，万代市值突破 2 万亿。 年前，万代在 IP 获取 上投入较多，例如与日本动画动漫巨头角川和东映加强合作，以及对于 IP 开发的 重视，并对主题公园业务和现场娱乐业务进行布局。 年之后，伴随 IP 获取与 IP 运营能力正向循环的建立，以及万代 IP 轴战略的实施，万代市值开始上涨。 - 年间万代的市值从 7000 亿日元上涨至 21000 亿日元，暴涨 2 倍，背后是对万代 IP 商业化变现能力的认可。
IP 战略的核心是 IP 价值最大化。 年，万代启动 IP 轴战略：即打破公司 业务部门的竖向分割，以 IP 为轴心横向协作。通过游戏、音乐、影像、玩具等各 部门协作以实现商业模式多元化和全球覆盖，进而达到 IP 价值的最大化。以旗下 的 IP 高达为例：1979 年，万代拿到高达系列授权后，围绕高达 IP，在游戏、漫 画等多个领域持续推陈出新，延长 IP 的生命力，并通过推出高达模型不断挖掘 IP 的商业价值。截至 年，高达包括游戏、漫画、动画、小说在内的内容产品超 过 230 个，主要的玩具系列共有 4 款。
收购+组织架构变革使得 IP 战略成功实施。万代 IP 轴战略得以成功实现的原 因，在于各业务部门内外部的丰富资源：公司内部收购、兼并了众多优秀的娱乐公 司，诸如“高达”的动画制作和企划公司 sunrise 和创通;外部主要与东映、角川 等大型动画制作、策划和出版社合作。 年 IP 轴战略实施后，公司由三大战略 部门拆分为五大业务部门，以 IP 为核心，影像、音乐、玩具部门破除竖向分割状 态，实现内部的横向协作，进而大幅提升了运营效率。可以看到，公司于 年 推出 IDOLiSH7 游戏， 年便开始在五个方面进行全面布局来打造 IP，至 年短短五年时间已经推出 65 款音乐、2 部动画、13 部漫画和 16 款手办。
海外扩张+IP 本土化运营扩大市场空间。万代也注重海外市场的扩张和 IP 本 土化运营， 年在中国推出了牛年特制高达模型，海外收入逐年上升。IP 轴战 略带来了强大的 IP 运营能力，最大限度地延长了万代 IP 的生命周期。可以看到， 潮玩公司面临很大的 IP 老化风险，收入会因此下降，而万代的 IP 仍然拥有强大且 不断增长的商业价值。
无惧时间长河，万代 IP 持续焕发活力。万代的经典 IP 火影忍者、海贼王、七 龙珠、高达、假面骑士等推出时间在 20 年~50 年之间，其中经典形象奥特曼甚至 超过 50 年，这些超高龄 IP 在漫长的时间里吸引了一代又一代人，正是 IP 的生命 周期够长才能凸显出潮玩的收藏属性，不至于被时间抹去了“潮”属性。
万代高龄 IP 仍具有超高商业价值。万代的高龄 IP 不仅没有在时间的流逝过 程中被消费者抛弃，反而在万代的良好经营下商业价值持续走高，例如万代的 IP 七龙珠在 年商业价值还不足 40 亿元，到 年商业价值已经翻倍。万代 为了维护 IP 的新鲜感以及生命力，不断推出新的系列以及联名产品。
3 中国潮玩行业：殊途同归，IP 为王
以日为鉴，IP 运营成为企业的核心竞争力，IP 产业链过渡到 IP 生态链将带 来行业新的增量。目前中国所处的时间窗口与日本 80 年代相近，人均 GDP 已经 超过 1 万美元，正处于人均 GDP 上升期，消费者整体物质需求已经完善，未来 5- 10 年将迎来精神文明建设时代，而中国 IP 产业链的逐渐成熟也将加速中国潮玩行 业的崛起。
目前中国 IP 数量与日美相差巨大，IP 运营待改善，整体处于初级阶段。首先， IP 作为潮玩的源头，日本和美国在全球都有能带来 200 亿美元以上的优质 IP，而 中国百亿以上的只有一个，IP 质量有待提高。更重要的是，在 IP 运营方面我们存 在着较大的差距，在中国同一个 IP 的内容收入占整体收入的 70%，而 IP 衍生品 的收入只有 30%，反观美国与日本则正好相反，他们的 IP 衍生品收入分别占比 81%/78%，中国在 IP 衍生品运营上依然有较大的发展空间。
国外 IP 对国内用户影响深远。IP 原产地大多集中在美国、日本两国，美国 IP 衍生品收入与内容收入之比约为 4 倍，而日本、英国衍生品收入则略大于内容收入。主因美国头部 IP 主要为影视动画形态，影视内容收入存在天花板，而日本、 英国头部 IP 以漫画、书籍等形态为主，其中漫画通过连载的方式创造了高额内容 收入，这也反映了出于陪伴与收藏情绪，实体的 IP 衍生物一直受到消费者的青睐。
成熟市场中 IP 衍生品收入与电视版权收入、电影票房收入之和基本维持 4 倍 关系。娱乐 IP 衍生品价值除了可以扩宽商业变现能力之外，还可以体现在延长 IP 生命周期以及丰富 IP 内容宣传渠道。
中国潮玩集中度存在较大空间，未来必将出现行业洗牌向头部集中的情况。从 竞争格局来看，日本潮玩行业的集中度较高， 年，前 3 大公司的集中度达到 48%;相对来说，中国的潮玩 CR3 集中度只有 20%;借鉴日本的经验，随着行业 继续发展，市场会自动出清 IP 运营能力弱的企业，未来集中度将随着行业整体 IP 生态链的形成而提高。
政策方面，我国优化疫情防控工作，利好潮玩线下业务开展。 年 11 月 10 日，中央政治局常委会召开会议听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进 一步优化防控工作的二十条措施。新的防控措施较之前均有明显的放松，如隔离天 数减少、允许居家隔离、调整风险等级等。防疫措施的松动对线下营业场所有较大 利好，降低了跨区人员的流动限制。
3.1 泡泡玛特：自下而上，铸就潮玩巨头
3.1.1 泡泡玛特发展历史：从零售起家，借热门 IP 实现破局
潮玩国内兴起，泡泡胜在 IP。从参与方来看，例如主打零售渠道的酷乐潮玩， 专注于 IP 运营的十二栋文化，泡泡玛特凭借 IP 优势领先竞争对手。截至 年 6 月，泡泡玛特自有+独家 IP 数量达 34 个，仅 年上半年就推出 16 个新 IP; IP 质量方面， 年为 Molly 诞生的 15 周年，目前依然深受喜爱，在 年 实现收入 7.05 亿元，同比增长 97.6%，Dimoo 和 SKULLPANDA 在 年分 别实现收入 5.67 亿元以及 5.95 亿元，同比分别增长 79.8%和 1423.8%。多元化热门 IP 带来更广泛的受众群体，并助力线下渠道扩张以实现其业务体量和增速领 先竞争对手。 加大力度扶持线上渠道，泡泡玛特收入快速增长，净利润暂时下降。H1 泡泡玛特营业收入为 23.78 亿元，同比增长 32.26%，虽然受到疫情的影响，公司 线下商店营业受阻，但是泡泡玛特通过微信小程序以及天猫等线上渠道的拓展依 然取得了较大的增长。H1 公司净利润为 3.33 亿元，同比减少 7%，主要是 因为公司增加了整体的广告销售费用以及员工的福利支出。
泡泡玛特是打造 IP、运营 IP 以及资深消费者培养全产业链一体化的平台。泡 泡玛特凭借自身的一体化平台以及市场领先地位，与公司的艺术家、知名 IP 提供 商以及内部设计团队合作，在潮流玩具行业吸引了一批优质的 IP。公司根据自身 的 IP 源源不断地创作独特有趣的潮玩，进一步增加 IP 的商业价值。在获得足够多 的粉丝及消费者之后，公司制定各类会员计划，提供多种多样的会员权益，以提高 粉丝社区的粘性，为消费者打造专享购物体验。
3.1.2 完善闭环，构建 IP 矩阵，业务规模实现快速扩展
而泡泡玛特之所以能成为行业龙头，真正的原因是在于其在产业链上游，即 IP 领域上的优势，奠定了泡泡玛特在净利润和营收上的优质表现。 泡泡玛特自有 IP 收入持续上升。公司自有 IP 的收入占比由 年上半年的 50.9%上升到 年上半年的 64.8%，收入贡献大幅增加，自有 IP 收入从 年上半年的 9 亿元上升至 年上半年的 15.3 亿元，同比增长 69.7%，其中 SKULLPANDA、Molly、Dimoo 和 MEGA 贡献的收入较高。同时 H1 独家 IP 收入下降了 17.1%，为 3.3 亿元，主要是 The Monsters、PUCKY 在 年 上半年因为排期原因发售新系列减少。同一时期非独家 IP 收入增长 4.5%，收入达 到 3 亿元。
自有 IP 数量决定潮玩公司的收入以及行业竞争力。目前泡泡玛特自主产品分 为自有 IP 产品、独家 IP 产品以及非独家 IP 产品，而自有 IP 产品为泡泡玛特主要 收入来源，公司对自有 IP 产品具有完全知识产权，产品毛利率也是最高的，发展 到今日公司已经形成了良好的 IP 自主研发体系。
提前储备，可以减少 IP 上市后，在前置设计环节的耗时。根据泡泡玛特 IP 合 作与管理部总监徐肖冰在 年的采访可知，一个新系列从 2D 平面到最终上市 需要 8-12 个月，现在泡泡玛特的团队，会把进工厂前的所有环节，包括平面设计、 图库资源与建模等，在 IP 储备的阶段提前做完。一旦某一款 IP 打爆，团队就可以 从已有的设计储备中挑选适合当前市场风向的设计，这样新系列的生产周期就可以压缩到一到三个月左右，能较稳定地维持上新节奏与设计品质。
在新冠疫情的影响下，公司会员数仍然上涨迅速。 年公司会员注册数量 达到 1958 万人，同比增速达到 164.6%，这是公司上市的第一个完整财年;在上 市之后公司拥有更多资金全面铺开线下门店以及自动售卖机，这股风潮从“Z 世代” 人群中扩散开来，渗透到 90 后甚至 80 后人群当中;快速上涨的会员数量更有利 于泡泡玛特分析客户消费行为，优化自身产品，形成更加良好的正向循环。
多种多样的主题以及在店活动为消费者持续带来新鲜感。泡泡玛特在全国各 地商场里举办不同类型的主题展，使用公司的经典 IP 作为人偶，在线下持续为公 司造势。同时也会开展丰富好玩的潮玩课程，联合中央美术学院提高公司品牌调性， 提高公司知名度，增加公司受众群体。
公司建立了全面且广泛的销售和经销网络来触达消费者。截至 年 6 月 30 日，公司线下门店已经增加到 308 家，机器人商店数量达到 1916 家。泡泡玛 特不仅在拓展线下零售店，提高线下服务范围，同时通过增加机器人商店数量细化 服务区域颗粒度，让泡泡玛特对与消费者来说触手可得。
自研抽盒机，打造线上线下全渠道。公司在微信、淘宝、京东等多个线上渠道 发力，在 22 年上半年自主研发了微信平台的泡泡玛特抽盒机为消费者带来好玩有 趣的购物体验。 H1 抽盒机 / 天猫旗舰店 / 淘宝旗舰店营收分别为 5.44/2.45/0.7 亿元，同比增长 67.2%/11.8%/50%。
逆周期扩张，线下零售店收入韧性显现。零售店收入在 H1 占比提升， 达到总收入的 48%，虽然中国大陆地区上半年多地出现疫情，零售店关店时间从 一周至三个月的店铺数量达到 133 家，但是今年上半年中国大陆零售店数量仍然 增加到 308 家，因此超过了线上渠道收入，同时期线上渠道销售占比为 43%。
泡泡玛特生态链一体化开启，市场竞争能力进一步增强。泡泡玛特持续加大研 发投入，不断产出新的优质原创内容和 IP，随即为新内容以及 IP 在线下门店以及 线上渠道造势推广，实现 IP 的最大商业价值，并且通过联名等方式提高 IP 价值， 延长 IP 的生命力。而良好的营收也能进一步刺激公司继续加大对 IP 以及原创内容 的研发，从产业链一体化到生态链一体化，形成良好的正向循环。
构建 IP 运营内核，泡泡玛特未来可期。我们认为泡泡玛特是一家 IP 产业链一 体化的潮玩公司，通过复盘泡泡玛特的投资版图，我们认为泡泡玛特不只是一家潮 玩公司，其布局动画公司业务完善 IP 矩阵，同时布局汉服、联名美术馆、建立主 题公园，加速下游客群“破圈”，基于日本潮玩经验，我们看好在潮玩景气上行周 期中，泡泡玛特通过 IP 生态链一体化升级，推动从 IP 孵化到 IP 变现的正向循环。
3.2 创梦天地：背靠腾讯，降维出击
3.2.1 传统游戏头部企业，拥有优秀产品运营基因
创梦天地以代理游戏起家，逐渐发展成为自研游戏+线下潮玩综合娱乐公司。 公司起点较高，在 年成功发行全球流行手游《水果忍者》，并且在次年发布 《神庙逃亡》， 年在获得腾讯投资后在 年成为纳斯达克最年轻的上市 公司。 年公司开始尝试进入线下市场，与腾讯合作开启“好时光”线下门店。 年公司在港股上市，腾讯成为第二大股东，公司进入发展快速通道，并在同 年发布第一款自研游戏。到 年公司建立全球化合作关系，与国外开发平台合 作拓展全球业务。 年首家 QQfamily 线下潮玩店开业，宣告创梦天地开展第 二发展曲线，同时公司也在不断夯实游戏业务基本盘，努力打造自研游戏产品。
创梦天地拥有雄厚股东资源背书，具备发展 IP 衍生产业较大优势。 年 公司在港交所上市之前，腾讯与索尼各出资 500 万美元成为基石投资者，截至 年 10 月 17 号腾讯通过 Tencent Holdings Limited 持股 17.54%，成为公 司第二大股东。另外早在 年 8 月份创梦天地就委任腾讯副总裁及天美工作 室群总裁姚晓光、腾讯副总裁及光子工作室群总裁陈宇为非执行董事及公司战略 委员会成员。在大股东与高管双重身份加持下，腾讯在 IP 输入、研运协同、流量 支持、产业链资源上对公司均有较大帮助，包括技术、IP、渠道上的资源倾斜，助 力公司 IP 衍生业务快速发展。
腾讯+Sony 双巨头 IP 支持助力创梦 IP 衍生品业务。公司获得 SONY 官方授 权，包括 PS5 首发官方同步实机体验、主机/游戏零售以及 SIE 旗下精品游戏及衍 生品 IP 合作。腾讯不仅提供海量优质 IP 资源，同时联合创梦协同开发精品游戏， 另外在腾讯旗下平台中对创梦产品给予一定的流量支持，腾讯更是将多年来积累 的产业链资源分享给创梦，为创梦 IP 衍生品业务添砖加瓦。
3.2.2 互补腾讯开启转型，打造第二成长曲线
国内游戏政策收紧，转型打造第二成长曲线。自 年开始国家不断收紧针 对未成年人的网络游戏政策，从管控游戏内容，到管控游戏充值额度，最后到管控 游戏时长与时间段。创梦天地自 年开始探索基于 IP 的第二增长曲线，最终 形成了以 QQfamily 为载体的 IP 实物变现——IP 衍生品业务。面对行业监管压 力，公司加大力度发展 IP 衍生品业务，而拥有大股东腾讯为公司发展潮玩业务提 供可能。
联手腾讯实现双赢，创梦天地助力腾讯 IP 衍生品落地。腾讯的优势在于拥有 大量优质 IP 面向各类消费群体，以及对 IP 的良好运营(全球收入最高的 TOP50 个 IP 中，国内仅腾讯上榜 4 款)，但是对于线下零售运营场景，腾讯难有优势，对 此创梦逐步定位为腾讯线下潮玩零售平台，即：腾讯负责内容，创梦负责二次设计、 对接下游制造厂商以及售卖潮玩。IP 衍生品业务的核心是优质的内容，创梦通过 与腾讯长时间的合作以及腾讯的入股形成了强绑定关系，获得了稳定长周期的 IP供给。
背靠腾讯，创梦天地天然拥有 IP 资源。与泡泡玛特不同的是创梦天地走的是 自上而下的打法，依靠大股东腾讯取得大量优质深入人心的 IP，再大量在线下开 店，同时铺开线上售卖渠道。公司于 年 3 月取得 QQfamily IP 授权，并且 在同年 7 月开启首家旗舰店。随后与腾讯签订了 QTX、QQ 系列形象潮玩产品授 权、PUPU ALIENS 形象授权等一些列协议。进入 年后公司继续以“精品+ 潮流艺术”的路径方法，不断取得精品 IP，持续迭加品类，满足年轻人对美好生活 的向往。
弯道超车，疫情背景下 QQfamily 加速渠道扩张。H1 创梦 IP 衍生品营 收为 0.4 亿元，同比增长 254.1%;22 年 H1 非门店渠道收入占比 20%，为了塑 造品牌形象，更好地实现消费者触达，公司持续推进线上和线下业务布局，推动业 务快速增长。
线下渠道：构建主机体验+潮玩模式，用户反映良好。不同于其他潮玩门 店，潮玩产品方面：创梦旗下 QQfamily 背靠腾讯 IP，主要产品包括腾 讯系(如王者荣耀、QQ 形象及联名品等)，产品具有一定差异化;游戏 主机体验方面：公司背靠股东资源(腾讯、索尼)，联手索尼(PS 5)、任 天堂(switch)打造的中国首个线下游戏体验场所，主机游戏具有天然引 流效应，同时潮玩可有效增加客户 ARPU 值;
线上渠道： 年是拓展元年，进展逐步显现。为应对疫情带来的不确 定性，创梦从今年年初逐步开拓 IP 衍生品线上渠道销售。22 年 5 月 IP 潮流艺术品发行和交易平台“悟酱”上线，并且 QQfamily 的产品也同 步在天猫旗舰店、抖音、小红书等多个线上平台上线，H1 线上渠道 销售占比已经达到 IP 衍生品业务的 20%，未来非门店渠道占比将会进一 步提升。
数字化运营助力创梦提升引流效率。公司利用科技将门店数字化运营，实现供 应链全链路数字化管理，以此来提升顾客覆盖规模和商品能力：1、如何吸引消费者：公司通过在公众号、天猫等平台预售的方式吸引消费者线下参观，另外在小红 书、抖音、B 站等平台通过直接介绍产品或者与 UP 主探店合作的方式持续吸引客 户。2、如何留住消费者：公司在长期的运营当中深刻理解体验是吸引年轻顾客和 延长停留时间的最重要抓手，借助精品 IP、潮流艺术以及有趣好玩的体验装置和 玩法(如黄脸墙、太空扭蛋机)为顾客带来“新鲜感”。
4 投资分析
泡泡玛特
我们认为目前泡泡玛特已经打造完成：创造 IP、运营 IP 以及资深消费者培养 的全产业链一体化平台，已经在消费者心中打造“潮玩=泡泡玛特”的强品牌护城 河，同时依靠头部品牌效应持续吸引知名 IP 设计师，不断孵化创新 IP，形成良好 正循环，公司有望继续维持行业龙头地位。 零售店业务：线下零售店受到疫情影响，净开店数不及 20 年以及 21 年水平， 但同时公司持续在海外开设新门店，综合考虑预计 22、23、24 年净开店数分别为 58、65、65 家。 年泡泡玛特单店营收为 694 万元，考虑到全球经济未来进 入下行周期，单店收入预计下降，22、23、24 年单店收入分别为 596、564、558 万元，综上所述预计收入同比增速分别为 15%、13%、16%。 线上业务：线上业务一直为公司渠道扩展方向，目前已经建立泡泡玛特抽盒机、 天猫、京东等多个线上渠道，参考日本泡沫经济时代潮玩行业的发展，虽然全球经 济预计进入下行周期，但线上潮玩消费依然会保持一定增长，预计 22、23、24 年 收入同比增速分别为 10%、11%、16%。 机器人商店业务：机器人商店作为线下零售店的补充，公司持续扩大机器人商 店覆盖范围，预计 22、23、24 年净开店数为 294、300、300 个，考虑到目前机 器人商店单店收入不断下降的情况，并且预计该现象将会延续，22、23、24 年单 店收入为 19、16、15 万元，综上所述预计收入同比变化为-20%、-2%、10%。
创梦天地
与泡泡玛特不同，创梦天地背靠大股东腾讯，天然获取大量优质 IP，以自上 而下的打法进军潮玩行业，由于公司手握众多优质 IP 因此可以专注于线下以及线 上渠道的运营，公司将多年游戏运营经验以及好时光线下门店运营经验运用于潮 玩业务，潮玩业务作为公司第二发展曲线助力公司达到新高度。 游戏业务：公司不断加码自研游戏业务，并且加深与大股东腾讯的合作，随着 国家对游戏版号的放开，公司多款自研游戏上市在即，预计 22、23、24 年收入同 比增速为 15%、20%、20%。
IP 线下业务：公司背靠股东腾讯以及 Sony，线下门店快速推广，预计 22、 23、24 年门店总数将达到 37、82、140 家，同时预计 年单店收入为 292 万元/年，未来 2 年单店收入同比增速到达 17%/13%。综上所述预计 23、24 年 收入同比增速分别为 159%、93%。 IP 线上业务：截止到 年上半年，公司 IP 业务线上收入占比 20%，预计 全年线上收入占比 28%，我们预计未来公司将继续大力发展线上 IP 业务，持续通 过线上活动吸引新消费者，预计 23、24 年线上 IP 业务将占到 IP 衍生物业务总收 入的 30%、40%。综上所述预计 23、24 年 IP 线上业务收入同比增长 186%、 200%。
(本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。)
上岸炒股999888：
301015
于谦的父亲：
百洋医药(SZ301015)
Nature：重磅!找到终结新冠的药了，关闭ACE2受体，防止所有变体
国产厂商背后是百洋医药。
