关于股票，凯恩斯指出无人确切地知道什么因素会影响公司的盈利前景和股利支付。所以，他说：“多数人主要关心的事，并非对一项投资在其整个持续期里能获得多少回报，做出更准确的长期预测，而是能够稍稍先于一般大众，预测到普遍认可的估值基础会发生什么变化。”换言之，凯恩斯利用心理原理而非财务评估来研究股票市场。他写道：“如果你相信一项投资按照其可能产生的回报应定价为30美元，也相信3个月后市场将其定价为20美元，那么你现在为这项投资支付25美元就不是明智之举。”
我们在股权投资的策略并没有多大的变化，在选择股票投资所采用的评估方式与买下一整家企业的情况没什么两样，我们希望投资的对象(1)是我们所了解的(2)具有长期的远景(3)由才德兼具的人所经营(4)非常吸引人的合理价格。但考量目前市场的情况与公司的资金规模，我们现在决定将"非常吸引人的价格"改成"吸引人的价格"。
或许你又会问，那么到底应该如何决定价格够不够吸引人呢? 在回答这个问题时，大部分的分析师通常都会选择两种看起来对立的方法，"价值法"与"成长法"，事实上有许多投资专家会将这两种方法交替运用，就像是轮流换穿衣物一样。
我们觉得这种观念似是而非(为此我个人必须承认，好几年前我也是采用这种方法)，基本上我们认为这两种方法本为一体，在计算一家公司的价值时，成长当然是一件很重要的因素，这个变量将会使得所计算出来的价值从很小到极大，所造成的影响有可能是正面的，也有可能是负面的。
此外，我们也认为所谓的”价值投资”根本就是废话，若是所投入的资金不是为了换取追求相对应的价值的话，那还算是投资吗? 明明知道所付出的成本已经高出其所应有的价值，而只是寄望在短期之内可以用更高的价格卖出根本就是投机的行为。(当然这种行为一点都不会违法，也不违反道德，只是就我们的观点来说，只是在玩吹气球游戏而已)。
不管适不适当，“价值投资”这个名词常常被人引用，一般而言，它代表投资人以较低的股价/净值比或是本益比或是高的股利收益率买进投资标的，很不幸的是，就算是具备以上所有的特点，投资人还是很难确保所买到的投资标的确有此价值，从而确信他的投资是依照取得企业价值的原意在进行；相对地，以较高的股价/净值比或是本益比或是低的股利收益率买进投资标的，也不一定就代表不是一项有”价值”的投资。
同样的企业成长本身而言，也很难保证就一定代表价值，当然成长通常会对价值有正面的影响，有时是相当重要的一项前提，但这种影响却不是绝对，例如投资人以往将大笔的资金投入到国内的航空业来支持获利无望(或是悲惨)的成长，对于这些投资人来说，应该会希望莱特兄弟当初没有驾着小鹰号成功起飞，航空产业越发达，这些投资人就越悲惨。
成长只有当企业将资金投入到可以增加更多报酬的活动上，投资人才有可能受惠，换句话说，只有当每投入的一块钱可以在未来创造超过一块钱的价值时，成长才有意义，至于那些需要资金但却只能创造出低报酬的公司，成长对于投资人来说反而是有害的。
在John Burr Williams 50年前所写的投资价值理论当中，老早便已提出计算价值的公式。我把它浓缩列示如下：今天任何股票、债券或是企业的价值，都将取决于其未来年度剩余年限的现金流入与流出，以一个适当的利率加以折现后所得的期望值，特别注意这个公式对于股票与债券皆一体适用，不过这里有一点很重要但却很难克服差异的差异，那就是债券有债票与到期日可以清楚的定义未来的现金流入，但是就股票而言，投资者必须自己去分析未来可能得到的票息，更重要的是管理阶层的品质对于债券的影响相当有限，顶多因为公司无能或是诚信明显不足而延迟债息的发放，但是对于股票投资者来说，管理阶层的能力将**影响未来票息发放的能力。
根据这种现金流量折现的公式计算，投资人应该选择的是价钱最低的那一种投资，不论他的盈余变化大不大、营收有没有成长，与现在的盈余以及帐面价值差多少，虽然大部分的状况下，投资股票所算出来的价值会比债券要来多划算，但是这却不是绝对，要是当债券所算出来的价值高于股票，则投资人应该买的就是债券。
今天先不管价格多少，最值得拥有的企业是那种在一段长的期间可以将大笔的资金运用在相当高报酬的投资上，最不值得拥有的企业是那种跟前面那个例子完全相反的，在一段长的期间将大笔的资金运用在相当低报酬的投资之上，不幸的是，第一类的企业可遇不可求，大部分拥有高报酬的企业都不需要太多的资金，这类企业的股东通常会因为公司发放大量的股利或是买回自家公司的股份而**地受惠。
虽然评估股权投资的数学计算式并不难，但是即使是一个经验老到、聪明过人的分析师，在估计未来年度票息时也很容易发生错误，在伯克希尔我们试图以两种方法来解决这个问题，首先我们试着坚守在我们自认为了解的产业之上，这表示他们本身通常相当简单且稳定，如果企业很复杂而产业环境也一直在变，我们实在是没有足够的聪明才智去预测其未来的现金流量，碰巧的是，这个缺点一点也不会让我们感到困扰，就投资而言，人们应该注意的，不是他到底知道多少，而是应该注意自己到底有多少是不知道的，投资人不需要花太多时间去做对的事，只要他能够尽量避免去犯重大的错误。
第二点一样很重要，那就是我们在买股票时，必须要坚持安全边际，若是我们所计算出来的价值只比其价格高一点，我们不会考虑买进，我们相信恩师葛拉罕十分强调的安全边际原则，是投资成功最关键的因素。
#股票下跌时我亏的钱去哪了# 阿里巴巴市值4000亿美金，马爸爸就能拿出4000亿美元的现金吗？答案显然是否定的。
股票的价格来自于市场对于上市企业价值的预估，这个钱是观念里的钱。本质上看，股价下跌时，你的钱哪里也没有去，只是观念之中，市场对于目标公司的预期价值，出现下调。所以，股票下跌，你的钱哪里也没有去，它们本质上并不存在。
要理解这个问题，我们必须明白，我们生活中谈到的钱有两种截然不同的属性：
一方面，钱具有交易的属性。作为一般等价物，钱是人们进行商品交易的基础。举个例子，我们从商户手中花5000元购买华为手机， 是基于我们对于华为手机的价值达成共识，进而用意进行交易。这里的“钱”是真是存在的，我们拿出了真金白银交换这台华为手机。
另一方面，钱具有衡量商品价值的属性。如果华为公司要上市，我们必须用钱衡量华为公司的价值，但是这个价值衡量是受到主观因素影响的。有的人看到华为的技术实力，认为公司值1000亿；也有人看到华为公司受到美国制裁，发展前景堪忧，只值800亿，看起来华为公司的价值蒸发了200亿，其实这里的“钱”并非实际存在。
理解了这个逻辑之后，我们对于股票价格以及公司估值就有了更深的理解。评估股票市值使用的是“钱”衡量商品价值的属性，归根到底，它来自于人们对于公司和市场的“预期”，市值并不是实际存在的。
而市场的预期是变动的，随着上市公司经营状况、发展前景等情况的变化，市场时时刻刻都在对它的价值进行判断，体现在股市中就是股价的涨涨跌跌。
行情好时，人们对于股市很乐观，股市市值就高；出现危机了（例如三一重工面临的周期危机），人们对于股市前景就悲观，股票市值就下降，也就是我们所说，股票市值蒸发了。
综上，我们根据阿里巴巴的万亿市值来判断马爸爸拥有的钱是不准确的。马爸爸绝对拿不出这么多现金（真实的钱），而且随着阿里平台发展受到限制，他的公司可能马上只值9000亿了。
炒股票 or 买基金？
说到权益投资，就不得不提到股票。但是，对于普通投资者，我们认为炒股不如买基金，主要原因有四个。
第一，选股是一件非常专业的事，股票价格反映着上市公司的投资价值，需要对于公司内含价值的评估，这需要很高的专业性和全面的信息，普通个人投资者不具备这样的条件。
第二，股票短期波动十分剧烈，涨停板到跌停板之间就有20%差异，普通投资者容易产生“一夜暴富”的想法，从而频繁操作，将股票投资演变成猜涨跌的赌博性行为。
第三，基金具有分散化优势。一般的基金会持有几十只个股（量化型基金包含几百上千只个股），公募基金重仓的单只个股占比也不会超10%。基金通过分散持有，显著降低了收益的波动性。
第四，基金具备明显超额收益。以来至今，偏股混合型基金累计涨幅高达11.6倍，年化复合收益率超过15%，显著跑赢沪深300指数。
是谁走漏了风声？时隔5年，影响股市最全八因素集齐了。如果你准备把股市当中你的第二职业，这篇文章至少要看三遍以上！看懂了，你对市场整体大趋势把握将超越90%的散户！不废话，上干货！
影响股市的八大因素
一、经济周期
①股票市场是经济的晴雨表
②股价变动不仅随经济周期的变化而变化，同时也能预示经济周期的变化
③股价的波动一般超前于经济的波动
二、财政政策
①财政规模扩大，只要国家采取积极的财政方针，股价就会上涨
②国家财政规模缩小，或者显示将要紧缩财政的预兆，则投资者会预测未来景气不好而减少投资，因而股价就会下跌
三、利率变动
利率的升降与股价的变化呈反向运动
①利率的上升，不仅会增加公司的借款成本，而且还会使公司难以获得必需的资金，这样，公司就不得不削减生产规模，而生产规模的缩小又势必会减少公司的未来利润。因此，股票价格就会下跌。反之，股票价格就会上涨
②利率上升时，投资者评估股票价格所用的折现率也会上升，股票值因此会下降，从而，也会使股票价格相应下降。反之，利率下降股票价格则会上升。
③利率上升时，一部分资金从投向股市转向银行储蓄和购买债券，从而会减少市场上的股票需求，使股票价格出现下跌。反之，利率下降时，储蓄的获利能力降低，一部分的资金又可能从银行和债券市场流向股市，从而，增大了股票需求，使股票价格上升。
四、汇率变动
一般来说，如果一国的货币实行升值的基本方针，股价便会上涨，一旦其货币贬值，股价即下跌。
①若公司的产品相当部分销售海外市场，当汇率提高时，则产品在海外市场的竞争力受到削弱，公司盈利情况下降，股票价格下跌
②若公司的某些原料依赖进口，产品主要在国外销售，那么汇率提高，使公司进口原料成本降低，盈利上升，从而使公司的股价趋于上涨。
③如果预测到某国汇率将要上涨，那么货币资金就会向上升转移，而其中部门资金将进入股市，股票行情也可能会因此而上涨。
五、物价变动
物价上涨，股价上涨；物价下跌，股价也下跌。
①正常范围的物价上涨，将增加上市公司产品的利润。
②过度超标的物价上涨，将增加上市公司生产的成本。
六、通货膨胀
它既有刺激股票市场的作用，又有压抑股票市场的作用。通货膨胀主要是由于过多地增加货币供应量造成的。货币供应量与股票价格一般呈正比关系，即货币供给量增大使股票价格上升；反之，货币供给量缩小则使股票价格下降。但在特殊情况下也有相反的趋势。
七、政治因素
①国际形势的变化：如外交关系的改善会使有关跨国公司的股价上升
②战争的影响：战争使各国政治经济不稳定，人心动荡，股价下跌，但利好军工
③国内重大政治事件：政治风波等也会对股票产生影响
④国家的重大经济政策：产业政策、税收政策、货币政策对股票价格有重大影响。
八、人为操作
通过哄抬股价或压低股价来达到目的。造成有利于诱惑散户盲目跟进的市场环境才行，其最终获利的是操纵者，而吃亏的是盲目跟进的中、小股东
一切股价的波动都包含在这八个因素当中。读懂了这八个因素，你就读懂了A股整个大趋势的轮廓，不会盲人摸象。喜欢的朋友可以收藏起来！当你看不懂大方向的时候，一定记得大道写过一篇这样的文章！拿出来使用。
我是大道骑牛，一个独立思考的职业炒股人！记得点赞，加关注，祝你股市长虹！
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【投资与投机的区别】
投资：一只股票价值10元，现在价格是5元，你觉得很便宜，于是买了，结果半年后跌到了3元。这时候所有人都会认为你错了，甚至连你自己也在怀疑。这时候你需要认真评估企业，十分确定这只股票价值10元，那你就耐心等待。两年后这只股票涨到了20元，你卖出。
投机：一只股票价值10元，经过连续大涨，现在20元。这时候你认为它还会涨，于是试探性买入，结果两个月涨到了24元。这时你非常确定它有大好的发展，果断全仓买入。两年以后，股价跌到了10元。
白酒就是这样的案例。如果在左右买，那是投资；如果在年底买入，那叫投机。#投资理财# #A股#
在评估危险和困难时要用加法，在评估自己的体能、勇气、毅力的时候要用减法。股市如此，人生更是如此。
木苏君
故事：女大学生独闯无人区，狼追了她五天五夜，最终不敌狼和秃鹫
#抄书#读书计划之一，《穷查理宝典》价值投资，股票的估值方法：一是评估小麦的价值的方法，看它的实际价值，二是评估艺术品的价值方法。
最重要的观点是把股票当成企业的所有权，并根据它的竞争优势判断该企业的投资价值，低于价值时买入，高于价值时卖出，其他时间持股不动。
股市，居然成了上海丈母娘对未来女婿财力评估的一个标尺。。。[泪奔]
