来源：金融界基金
作者：机器君
金融界基金09月21日讯 农银汇理信息传媒主题股票型证券投资基金（简称：农银汇理信息传媒主题股票，代码001319）公布最新净值，上涨1.52%。本基金单位净值为1.2149元，累计净值为1.2149元。
农银汇理信息传媒主题股票型证券投资基金成立于-06-24，业绩比较基准为“中证TMT产业主题指数*80.00% + 中证全债指数*20.00%”。 本基金成立以来收益21.54%，今年以来收益36.72%，近一月收益-3.62%，近一年收益52.70%，近三年收益53.86%。近一年，本基金排名同类（215/766），成立以来，本基金排名同类（697/942）。
金融界基金定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为24.98%，近两年定投该基金的收益为58.22%，近三年定投该基金的收益为59.28%，近五年定投该基金的收益为57.28%。（点此查看定投排行）
基金经理为韩林，自03月21日管理该基金，任职期内收益60.34%。
最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为立讯精密（持仓比例8.28% ）、恒生电子（持仓比例8.21% ）、浪潮信息（持仓比例5.05% ）、广联达（持仓比例4.32% ）、芒果超媒（持仓比例4.01% ）、金山办公（持仓比例3.17% ）、中科创达（持仓比例2.92% ）、三七互娱（持仓比例2.91% ）、新媒股份（持仓比例2.65% ）、鹏鼎控股（持仓比例2.63% ），合计占资金总资产的比例为44.15%，整体持股集中度（中）。
最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为浪潮信息（持仓比例7.08% ）、立讯精密（持仓比例5.98% ）、恒生电子（持仓比例5.26% ）、三七互娱（持仓比例4.13% ）、完美世界（持仓比例4.01% ）、兆易创新（持仓比例2.86% ）、芒果超媒（持仓比例2.64% ）、歌尔股份（持仓比例2.50% ）、中科创达（持仓比例2.50% ）、中科曙光（持仓比例2.24% ），合计占资金总资产的比例为39.20%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年突如其来的新冠肺炎疫情对国内及海外的宏观经济产生了巨大而深远的影响，A股市场也随之产生了较大的波动。
1季度中上旬科技股整体获得了较强的相对收益。我们认为有几方面的原因：1）宏观流动性充裕：宏观经济面临的压力带来流动性被动宽松，疫情对经济的拖累延长与扩大了这一趋势，流动性充裕对于A股市场整体有利，而科技成长板块由于其市值体量和交易结构体现了更高弹性。2）疫情相对影响较小：疫情对线下消费场景和生产复工造成了负面影响，使得消费、周期行业中部分版块与公司面临基本面压力，这些压力至少将在1、2季度业绩上有所体现。TMT行业一方面在1、2季度处于传统淡季，影响范围相对有限，另一方面疫情也造就了部分线上经济与消费场景繁荣，如在线会议、在线教育、远程办公、网络游戏，并拉动了云计算、服务器等基础设施的需求预期。3）产业趋势确定：5G的建设与应用推广，云计算的渗透率提升，半导体、软件的国产化率提升，汽车电动化与智能化等均体现为确定性较强的产业趋势，与宏观经济的关联相对较弱，产业链遍及全球，受到单一地区需求影响较小。我们在这一时期内，维持了以TMT行业为主体的持仓结构，并加强了部分不受到疫情负面影响的子版块配置，如云计算和在线娱乐，取得了一定的相对收益和绝对收益。
1季度下旬以来，虽然国内的疫情已经得到了有效的遏制，但海外的疫情进入了蔓延期，全球金融市场波动加剧。一方面，疫情对于国内外宏观经济的短期影响是切实存在的，我们配置的部分子行业与个股在全球供应链中具备比较优势，如电子和新能源行业的部分公司，但相应地这些企业也有部分业务或受制于海外疫情的扩散，中期业务与全球疫情发展情况相关联，能见度下降，盈利或均面临下修风险；另一方面，市场整体的风险偏好受到抑制，前期涨幅可观的科技板块估值水平有所回落。我们适度控制了整体仓位水平以应对宏观的不确定性与市场的剧烈波动，降低了部分海外业务占比较高的持仓品种的仓位，但我们的产品净值在季度后期仍有所回撤，损失了部分前期积累的相对收益与绝对收益。
2季度上旬起市场出现了一轮明显的反弹。随着海外疫情逐步趋向于稳定，全球市场都出现了一轮反弹，国内市场的反弹的主线一方面是此前与全球性需求相关度较高、受到逻辑冲击的电子、新能源等板块超跌反弹，估值有所修复；另一条主线是，防御方向内需、消费中年报、1季报业绩比较突出的优秀个股及2季度业绩修复预期逐步提升的白马，如食品饮料、建材等。美欧主要经济体更多的复工进展、以及中美双方关于第一阶段贸易协议正常实施都有效缓解了市场的担忧，欧美股市也出现了持续的反弹，A股本阶段的白马股行情一定程度上也受到了海外资本市场企稳后外资回补A股仓位的影响。我们判断，宏观经济对冲政策仍然可期，货币政策与财政政策的宽松基调或不会发生转向。伴随着中国疫情防控常态化下复工复产的逐步推进，基本面最差的时期已过去。市场内生性的风险相对较小。短期看，境外疫情蔓延使得国内经济主要矛盾从供给转向需求，从内需转向外需。海外方面，欧美主要经济体开始逐步复工，尚未出现疫情扩散，美国失业率数据或已经见顶，基本面边际改善。
2季度中旬市场尽管指数层面波澜不惊，但是行业板块的分化异常剧烈。食品饮料、商业零售、休闲服务、轻工、家电、医药等内需型、防御性板块取得大幅正收益，而TMT、金融、地产、农业等板块跌幅明显。差异的背后，一方面有内需型行业在疫情中部分受益或韧性较强的因素，另一方面也与5月中美摩擦、博弈增加相关，美方对华为的制裁加码与对香港政策的干涉压制了市场对于科技、外需相关板块的风险偏好。在市场流动性充裕的条件下，对内外需板块风险偏好的差异转化成为市场表现和估值水平的大幅走扩。3月底市场反弹以来，呈现了非常极致的结构性机会和个股层面的“二八分化”。我们判断，尽管仍处在海外扰动多发期，但边际上对市场冲击减弱，同时在政策驱动下，国内经济恢复的趋势会强化，海外主要经济体的疫情也在恢复之中，海外复工进展不断推进，其政策支持具备持续性（如欧盟计划推出大规模的刺激方案）。在这样的背景下，我们认为风格轮动和市场结构的再平衡值得关注，我们相对看好低估值顺周期板块、受到疫情负面影响的科技成长板块及部分滞涨可选消费板块的估值修复机会。这类板块中部分子行业伴随国内外的疫情好转、复工复产及政策支持，已经出现了积极的边际变化。
2季度下旬市场加速上行。6月北京地区的疫情反复和海外复工复产部分地区新冠确诊人数的大幅提升一度对市场产生扰动，疫情相关或受益的行业如医药、食品饮料等大消费板块体现出加速上涨的特点，这类行业的二季度业绩在6月逐步有了更清晰的线索，因此体现出业绩预期与估值提升的共振，抱团逻辑被不断强化。但是，我们也应看到全球的复工复产趋势并未被打断，全球各国的货币与财政政策更保持了相当的力度，海外风险因素的增加尚未达到对A股产生实质性影响的临界点。自下而上的，我们也观察到了消费电子、新能源车、光伏、半导体、金融IT、免税等行业的景气程度维持较高水平或明显开始修复。我们判断国内市场流动性未来逐步进入紧平衡状态，而未来几个季度基本面或将明显回升，我们将更多从基本面同环比改善的角度加大优势行业的筛选与配置。我们在2季度期间，维持了以科技成长行业为主体的持仓结构，并保持了高仓位运作，取得了一定的相对收益和绝对收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.1691元；本报告期基金份额净值增长率为31.57%，业绩比较基准收益率为15.19%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
根据已公布的2季度国内经济数据，中国宏观经济在全球率先实现复苏，2季度GDP增速由负转正至+3.2%，其中内外需均体现为好转，但居民消费改善仍显滞后。6月的经济数据也呈现出更为积极的信号。展望下半年的宏观经济，在国内外复工的共振影响下，我们预计国内经济复苏的势头仍将延续。对市场产生扰动的因素或主要来自两个方面：一是在国内经济基本面快速修复前提下，此前宽货币、宽信用政策的边际方向是否发生改变；二是外部环境中，美国进入大选关键期，中美在国家安全、科技等领域出现摩擦升级的可能性提升，影响市场风险偏好。我们判断货币与信用政策边际收紧已有一定体现，但在全球疫情仍有反复、宏观经济仍存不确定性的前提下，尚未到达全面收缩的临界点，A股市场的流动性边际收缩但仍较为充裕。中美摩擦升级影响短期市场风险偏好，但对国内权益市场的影响逐渐弱化，我们更需观察的是A股市场与海外市场的联动性影响。
展望3季度的市场，全球流动性较为充裕，国内经济复苏趋势占优，A股具备配置上的吸引力，我们对市场保持相对乐观的态度。自下而上的，我们观察到消费电子、新能源车、光伏、医药、免税、白酒等行业的景气程度维持较高水平或明显开始修复。我们判断国内市场流动性未来逐步进入紧平衡状态，而未来几个季度基本面或将明显回升，我们将更多从基本面同环比改善的角度加大优势行业的筛选与配置。在这样的背景下，我们认为风格轮动和市场结构的再平衡值得关注，我们相对看好从疫情负面影响中修复的科技成长板块、低估值顺周期板块及部分滞涨可选消费板块的估值修复机会。另外值得关注的是，科创板设立已满一年时间，新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等领域的科技创新型企业不断新进入到A股市场之中，我们也将继续紧密跟踪全球及国内科技创新产业的发展方向，研判其成长周期，积极挖掘质地优秀、具备长期价值增长潜力的上市公司进行布局投资。
