来源：金融界基金
作者：机器君
金融界基金09月25日讯 中欧养老产业混合型证券投资基金（简称：中欧养老产业混合，代码001955）09月24日净值下跌2.35%，引起投资者关注。当前基金单位净值为2.1590元，累计净值为2.1590元。
中欧养老产业混合基金成立以来收益115.90%，今年以来收益26.11%，近一月收益-5.84%，近一年收益37.17%，近三年收益87.41%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为王健，自11月03日管理该基金，任职期内收益99.17%。
许文星，自04月16日管理该基金，任职期内收益79.92%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有美亚柏科（持仓比例9.88%）、思创医惠（持仓比例9.55%）、万科A（持仓比例9.31%）、华域汽车（持仓比例9.07%）、新奥股份（持仓比例5.89%）、好莱客（持仓比例5.46%）、科顺股份（持仓比例4.67%）、伯特利（持仓比例3.69%）、金禾实业（持仓比例3.68%）、美年健康（持仓比例3.65%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
回顾今年上半年,新冠疫情的蔓延和扩散持续影响宏观经济和全球资本市场的表现。相较而言，A股市场整体表现出了较强的韧性，这样的韧性一定程度上来源于宏微观流动性层面相对宽松的环境。宏观货币政策整体处于较为宽松的状态，长短端国债利率不同程度下行，微观流动性层面以公募基金代表的机构投资者成为流入市场的主要增量资金。
二季度市场表现出现较大幅度的分化，在疫情影响蔓延至海外并持续扩散的背景下，以医药，食品，必须消费等为代表受疫情影响较小或边际受益的部分行业涨幅较大，而经营杠杆较高的金融，地产等低估值行业以及部分景气度受海内外疫情影响较大的可选消费和制造业表现相对低迷。市场呈现出较为明显的分化现象，整体表现为高估值资产持续上涨出现一定泡沫化倾向而低估值资产仍处持续低迷的状态中。
回顾本基金上半年整体的表现，虽然显著跑赢基金业绩基准，但相较同业而言表现差强人意。我们在此复盘组合期间负贡献较显著的一些因素，希望能够总结一些思考，持续迭代。第一个因素来自于我们对于部分疫情受益行业估值显著上行之后的相对谨慎。在基准假设之下，我们倾向于认为疫情对于部分行业带来的短期供需缺口和盈利上行很难计入企业永续增长的定价因素中，因此估值的显著上行会使得这类资产的风险收益比下降，从而造成风险。而从市场表现来看，这类资产在上半年受短期盈利因子驱动的效应非常显著，估值扩张明显，相应的低配给基金表现造成了一定拖累。虽然我们仍认为其中很大一部分公司未来将面临潜在的估值回落风险，但也认识到其中有少数领域的供需格局将在疫情的冲击下加速重塑，从而使得这批公司获得真正的加速成长机会。第二个因素来自于我们对于传统行业龙头的相对超配。在疫情的冲击下，部分传统行业的景气度一度接近冰点，估值水平也落至极低水平。而其中经营稳健，抗风险能力强的龙头，正利用行业低迷的环境进行积极的业务扩张，我们认为这些优质的行业龙头安全边际较高，且具备穿越周期的成长潜力，但由于疫情影响下尾部风险的不断摇摆，这类企业整体表现相对低迷。如果将上述两个因素合二为一的话，可以整体归结为对于估值因子的主动暴露，造成了负贡献，这和我们整体基于安全边际的逆向策略有一定的关系，但我们也将积极加深对于企业成长的认知和行业发展的理解，在坚守能力圈的基础上为持有人创造更可持续的投资收益。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，基金份额净值增长率为11.39%，同期业绩比较基准收益率为1.71%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，我们相信，疫情的阴霾终将被春日的暖阳与煦风吹散。我们看好具备长期增长空间的服务业，制造业中具备长期竞争优势的行业龙头，同时也会积极在科技行业等自身能力圈较强的领域中挖掘细分领域中的隐形冠军。长期来看，大数据和人工智能的应用正在潜移默化的改变我们的生活，数据化和智能化对于各行各业的改造升级将是未来社会发展的主旋律，也是我们最为关注的投资领域。最后，从组合管理角度出发，安全边际和企业盈利仍是我们持续优化组合风险收益比的最重要基础，逆向投资是我们长期超额收益的主要来源。
