作者：张雨娜
谈到香港市场最让人「惊心动魄」的餐饮股，当属九毛九。
上市8个月，便经历了「冰火两重天」：公开发售阶段获637.82倍认购，上市前暗盘成交额达1.49亿港元（比阿里还高），上市首日大涨56.36%——这足够火。
然而，受公共卫生事件影响，九毛九上市两周便暂停了所有门店营业。期内，餐饮同行西贝老板甚至大喊「撑不下去」了——这对于刚踏进资本市场的「新人」九毛九来说，无疑是当头一棒。
在此背景下，九毛九股价却一次次地创出新高，其股价自今年1月15日上市以来，已涨超60%，涨幅在港股餐饮公司中位列第一。最新市值超243亿港元，比起其上市首日市值几乎「翻倍」。
就在刚刚，九毛九公布其上市以来首份半年报。上半年，收入同比下降23.2%，经营利润同比下降96.7%。
事实上，作为港股市值排名第二的餐饮公司，这份半年报反映的不仅是九毛九的经营情况，对于窥视餐饮行业的现状还有着先导性意义。
餐饮行业还能活下去吗？九毛九股价逆势大涨背后，投资者在预期着什么？
上半年利润下跌23.2%
8月24日晚间，九毛九国际控股有限公司（简称「九毛九」）公布了上市以来的首份半年报。
上半年，九毛九收入同比下降23.2%至9.495亿元（人民币，下同），经营利润同比下降96.7%至810万元。净亏损8590万元人民币，去年同期盈利9256.2万元。
截至6月30日，九毛九在中国16个省份43个城市及四个直辖市经营288间餐厅及管理33间加盟餐厅。
事实上，九毛九在7月上旬的业绩预告就指出，预计上半年的总收入将同比减少约23%。
不过，在业绩预告发布后，相关卖方机构给出了肯定的评级。比如，招银国际维持九毛九「买入」评级，该行指出，九毛九上半年录得亏损在预料之内，对于公司下半年的业绩展望持正面看法。
资料显示，九毛九是一家以中式餐饮连锁经营为核心的餐饮集团，始建于海口，经营至今已逾24年，拥有过万名员工，旗下创立并运营「九毛九西北菜」、「太二酸菜鱼」、「2颗鸡蛋煎饼」、「怂」、「那未大叔是大厨」五个不同细分领域中式餐饮品牌，今年1月于香港交易所挂牌上市。
值得一提的是，目前太二酸菜鱼是九毛九业务增长最为强劲的主力品牌，也是公司上市后重点扩张的品牌之一，门店数从的13家增长至的126家，复合增速高达113%。
上市2周便全线停业
不过，比起诸如海底捞、国际天食等上市起就一路扩张的餐饮股，九毛九上市两周便关停了所有门店。这对于讲究现金流的餐饮行业而言，无疑是「致命一击」。
1月29日，九毛九公告称，鉴于中国自1月爆发新型冠状病毒肺炎疫情以来，多个省市已启动最高级别的重大突发公共卫生事件一级响应，并采取各项严格措施遏制疫情蔓延。集团自1月26日起已暂时停止其所有门店（包括自营及特许经营门店）营业。
对于刚上市仅两周的九毛九来说，这份公告难言利好。
到了2月1日，西贝、老乡鸡、九毛九（太二酸菜鱼母公司）、乐凯撒四家餐饮企业老总通过媒体发声，希望能出台政策，来缓解餐饮等受疫情影响严重的行业和公司面临的现金流紧缺局面。
受到疫情的冲击，在1月15日到2月5日短短三周内，海底捞、九毛九、味千(中国)、呷哺呷哺和太兴集团等五只市值排名靠前的餐饮股平均跌幅超过20%。其中，呷哺呷哺期内跌幅为28.57%，九毛九跌超15%。
股价已「率先」涨超60%
从二级市场表现来看，随着各行各业陆续复工，九毛九也多次创下新高。
自从1月份上市至今，九毛九股价逆势上涨超过60%，同期恒生指数下跌超过10%。
股价逆势上涨背后，或与下面逻辑不无关系。
其一，上周五恒指季检结果公布，九毛九获纳入恒生综合指数，这意味着其有资格纳入港股通。其二，浙商证券分析师在研报中称，餐饮股上半年业绩预告亏损与食品安全负面影响已反映在股价上，优质连锁龙头把握卫生事件下店铺出清机遇，可逆势加速开店。其三，央行日前报告称，下一步，应以满足人民群众对美好生活的向往为导向，在传承、创新的基础上，提高餐饮供给对需求变化的适应性和灵活性，促进餐饮业提质增效。
一名上海的私募总经理兼投资总监表示，若未来九毛九被纳入港股通，是可以考虑投资的，毕竟是价值投资。但其股价年初至今涨幅已超60%，对于餐饮行业的确比较超预期，后续风险不容忽视。
餐饮行业现状如何？
对于这一问题，九毛九在最新半年报是这么描述的：
上半年危机并存。我们的股份于1月15日在港交所上市，是集团历史中的一项重大里程碑。另一方面，自1月以来，我们面对着爆发新型冠状病毒所引致的呼吸系统疾病新型冠状病毒所带来前所未有的挑战。我们一直密切检讨我们餐厅的表现并不时调整业务策略，以减低疫情对我们业务营运所造成的影响。我们已落实执行多项节省成本的措施，以降低在租金、所用原材料及消耗品方面的成本和其他营运开支。作为该等措施的一部分，我们已关闭顾客流量相对较低的餐厅，并且不再于广东及海南省外经营九毛九餐厅。于上半年，合共48间自营餐厅（包括43间九毛九餐厅、2间太二餐厅及3间2颗鸡蛋煎饼自营餐厅）因疫情而关闭，而我们就关闭餐厅而出售资产产生亏损约人民币0.278亿元。我们亦就采取病毒防控措施以确保僱员和顾客的健康与安全，以及为帮助餐厅顺利恢复正常营运产生开支约人民币100万元。我们为各品牌开设新餐厅的时机亦或会持续受疫情影响。
主流资金看好大消费
事实上，在疫情影响的背景下，市场对大消费预期向好，食品饮料、餐饮成为不少机构看好的行业。
广发基金国际业务部负责人李耀柱日前在接受采访时表示，他看好五个行业：互联网、大消费、大科技、医药生物和高端制造。如果非要排序，那就是科技、消费、医药。
「香港很多消费公司的长期增长能力并不比A股的白酒龙头差，龙头优质上市公司长期也会给我们带来Alpha。精选盈利增长质量比较好、持续性比较强的龙头公司，未来是有望跑赢 A 股。」李耀柱称。
私募排排网未来星基金经理胡泊表示，食品饮料作为必选消费的重要板块，在疫情后的二季度是业绩最为确定的板块。长期来看，食品饮料板块具有非常强的刚需属性，与生活息息相关，主要以内需为主，业绩确定非常高，而且历年来食品饮料作为长期牛股频出的板块，仍是稳健、优秀的投资标的，值得长期配置。
编辑：sabrina
