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根据消息，电网公司潜在发债有望收窄可再生能源发展基金的1,400-1,500亿元人民币资金缺口，发债金额相当于累计资金缺口(我们估计截至底达到2,500亿元人民币左右)的50-60%。我们认为1)发债可以改善可再生能源企业的资产质素；2)公司短期内没有需要融资，发债资金可用于偿还贷款，从而降低融资开支；3)净负债率下降，信用评级提升，降低负债成本。
政府或通过发债收窄可再生能源发展基金缺口。根据消息，财政部、发改委和能源局正在商讨通过电网公司发债以解决可再生能源补贴拖欠问题，发债规模可能达到1,400-1,500亿元人民币。根据我们测算，截至底，中国可再生能源发展基金累计缺口约2,500亿元人民币(图表一)，因此发债可望收窄50-60%的资金缺口。若没有政府出手或政策改变，我们估计起获批的新项目大部分不获补贴，资金缺口仍会持续扩大，因为每年收取的附加费(800-900亿元人民币)不足以覆盖每年约1,700亿元人民币的补贴支出。假设电力需求每年增加5%，可再生能源补贴拖欠的问题至少需要时间才能解决。
资产质素改善，负债压力下降。过去十年这些公司被拖欠的补贴持续增加。重点利好包括：1)资产质素改善，因为长期被拖欠的补贴将转为现金；2)还债能力提高，没有迫切需要借入新贷款融资，从而降低融资开支；3)净负债率下降，流动比率上升，负债成本得以下降，尤其是已发债的公司。
李启浩，CFA，FRM
李启浩先生是工银国际研究部新能源电力、环保、消费行业分析师及执行董事。他拥有行业研究经验，曾在招商证券（香港）、建银国际、通海证券及软库研究部工作。李先生在亚洲《机构投资者》的能源（中国研究）和公用事业（香港研究）获得个人和团队第1名，大中华地区《机构投资者》公用事业、环保和新能源行业（海外）获得个人和团队第1名，新能源行业（海外）获得个人和团队第3名，并在获汤森路透评选为亚洲区、中国和香港公用事业最佳盈利预测分析师，和《亚洲货币》能源行业获得H股第2名。他毕业于香港中文大学，获得金融经济学士学位，曾在北京大学深造经济学，并持有特许财务分析师和金融风险管理经理资格。
邓朗言， 先生
邓朗言先生，毕业于香港科技大学商学院，获得会计及金融学学士学位，曾在北京大学深造金融学。加入工银国际研究团队后，担任新能源、电力与电力设备行业分析。邓先生在亚洲《机构投资者》的能源（中国研究）和公用事业（香港研究）获得团队第1名和个人第3名、在大中华地区《机构投资者》公用事业、环保和新能源行业（海外）获得最佳团队第1名及个人第5名，在大中华地区《机构投资者》新能源和环保行业（海外）获得最佳团队第3名。
黄承杰， 先生
黄承杰先生目前主要覆盖新能源、电力与电力设备行业，在香港中文大学和英国埃克塞特大学分别获得工学学士和金融学硕士学位。曾在招商证券国际参与新能源环保及内房行业研究。黄先生在在亚洲《机构投资者》的能源（中国研究）和公用事业（香港研究）获得团队第1名和个人第2名、大中华地区《机构投资者》公用事业、环保和新能源行业（海外）获得团队第1名及个人第4名，在大中华地区《机构投资者》新能源和环保行业获得最佳团队第3名，并在获《亚洲货币》最佳房地产团队第1名。
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