疫情肆虐，海外的情况仍然没有缓解成功，这是市场最大的担忧。在疫情冲击下，全球经济状况不容乐观，从周四晚夜美国失业率数据创历史新高便现端倪；而疫情得不到控制，即便各国想要出台政策刺激经济，也会受到各种限制，很难施展拳脚。
专注基本面研究的李萤老师在本周的直播中尤其注意到了这一点，特别分析疫情之下的行业影响：在海外的波动下，于我们的市场有何中长期的变动冲击？她为此详细举出了7大板块，希望投资者们格外留心，做好准备！因此，财咖特别整理出这段直播干货！
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言
这两周以来，市场经历了这么大的调整，我们在上周给大家讲到的必选消费品，最近齐刷刷的在市场的亮相了。但是它走的不是我说的通胀的逻辑，它走的是抗衰退的逻辑。
还是有很多感慨的，毕竟这种史诗级的灾难让我们给碰到了，所以要接下来要讲的就稍微会凝重一点，就是经济衰退的格局之下，可能短期受到冲击的业务有哪些？还有中长期受到冲击的业务有哪些？
供应链方面：进出口&海外业务
首先就是供应链方面的冲击，这方面的冲击有两个，一个是出口，一个是进口。出口方面的话，有服装、玩具、空调、家具；我们的家具很多出口，还有就是机电和手工具这一块产成品的出口，也是做到全球第一的，占到美国、欧盟和日本的份额是超过了50%，所以这块是受到了非常大的冲击，这里面代表性的上市公司也很有，但是短期内是基于欧美和全球衰退。
进口方面，主要是对我们的集成电路和半导体。在2月份的时候我们就在讲，科技股、半导体已经是跑脱线了，就是太高估了，都跟着概念在炒了已经不能去碰了。但这一块的海外全球加工配套的这些公司像我们过去很看好的工业富联、立讯精密，甚至包括宁德时代，它们会受到比较大的一些冲击。但是它们冲击可能是短期的，从产业链很难转移来看，到了第三季度，也就是7、8、9这三个月份的时候，它们会慢慢的恢复起来；但是二季度估计是没戏了，就4、5、6三个月。像这样的一些出口类的还有5G耳机，包括苹果链条、电视机的加工链条，半导体的配套的链条，这块是希望不大。
另外还有一块受冲击的就是非常需要海外的供应和进口才能做好自己生意的公司，比如像以前我们讲人工智能的时候提到过海康威视和科大讯飞这些。那么科大讯飞它受的冲击不会有海康威视这么大，因为海康威视很多的高端芯片是从欧盟去采购的，甚至包括华为的一些高端的东西，都会受到冲击。
第三个受冲击的板块是布局海外业务的，也就是说在海外设置了工厂。前段时间大家可以看到福耀玻璃基本上是打穿了价值底线21块这个位置；周一的时候我看了一下，是打到17块钱。还有就是布局汽车产业链的，以及像海尔智家，它是在美国直接收购了GE旗下的家电的，像大族激光，它是一个是苹果产业链，在欧盟花10亿欧元去做实验室，所以也基本上也是受到了非常大的冲击。这个冲击的话可能时间上要到第四季度才会有一个缓解。
金融板块：银行&券商&保险
第4个板块是金融行业，就是银行、券商、信托和保险都会受到冲击。那么为什么它们会受到冲击呢？首先银行它是百业之母，在宏观的情况下不管降准降息降到多少，银行原来贷出去的不良率、坏账率会直线上升，因为很多店可能就挺不住了，有的虽然挺住了但是人可能就不往外走了，这个情况是比较厉害的。而且银行之外，绝大多数包括像信托，包括像券商，它们持有的很多的海外的资产，都会受到比较大的冲击，资产的缩水都会有很大的影响。
今年年初开市以后，我们沪深两市的日均成交大概是在万亿左右，现在降到了6000亿。中国股市真正的出现这种底部特征的时候，流动性枯竭慢慢的大家都不参加的时候，大概是两市加起来三四千亿的水平，所以还会慢慢的降的。所以券商的佣金这块也会降，而且券商手上原来有很多，股权质押的不良的这些资产，这些资产也会在生死边缘上挤压。
而保险为什么会受到冲击呢？因为保险的产品的算法是跟当期利率在走的。如果它过去利率高，现在的利率低，那么它要给人家的分红、赔付或者是那种理财型、分红型保险给人家的回报是高于现在的利率水平的，它的成本就会很高；而它现期的再设计产品很难去覆盖利差。所以当利率是直线下行的时候，保险公司在负债端，也就是说它开拓出来的产品的利润空间，就被大幅度的挤压了。然后投资端的话，因为保险大多数要不就是买债，要不就是买权益，如果股市走熊的话，它的这一块资产回报，在资产端也是下行的。所以为什么中国平安会从80多块钱，现在一路跌到60多块钱，跌进它自己的内含价值，就是说它还会有一个惯性，大家会对它预期会降低。
那么同时类金融的房地产也非常惨，中国不会再走房地产这个路，会给它们融资缓口气。金融和非金融这一块，我们可以统归于说，在全球经济衰退的情况下，凡是用大杠杆的企业：金融、房地产这一类的公司，它就很难有高的估值了。在这个过程中，除非有一种可能，政府发放购房券，直接发一张纸券100万200万发，这个就当钱你可以去买房子。如果不是出现这种情况，房地产公司是很难过日子的，大的可能能扛，小的基本上就熬不过了，它们是高杠杆的公司。
商贸跨境
还有一类就是做贸易的做商贸的企业，大多数都是通过经营性的融资和应收账款，做抵押贷款然后再去融资。表面上看，好像它的资产负债率不高，实际上它有很多的担保，有很多的贷款。这一类公司它们杠杆也会遇到问题。所以这种做商业贸易的，像上海的兰生股份甚至包括做金银首饰的老凤祥，表面上看它好像是做金银首饰，实际上它是在做杠杆、做商贸的交易的，你要解构它整个的盈利的情况。所以这一块是第4个板块，就是高负债、高杠杆类的企业，会受到比较大的冲击。
第5个板块就是跨境货物流动，比如说一些跨境的旅游，还有跨境的航空、航运。疫情实际上是加速了去全球化的，所以货物、航运、集装箱、港口所有的这些都受到冲击。大家要知道，在整个的航空公司当中，国际航线占比高的公司，它受到的冲击就会非常的大，很多地方直接就是在飞幽灵航班。如果不去飞这个航班，将来这根航线就不拨给你了，所以它是空的飞机去飞。所以在国内，国际航线占比最高的大家知道应该是中国国航，它大概是占了41%，然后是东方航空，东方航空它大概是占了35%。本来航空业就是资本开支很大高负债的行业，而这样一来的话就就更厉害了。
海外资本&商业零售
还有第6个板块，大家看到的跨境资本流动比较多的就是拥有海外资产很多的公司，包括我们的BAT三巨头。阿里巴巴为什么跌？大家可能是看新闻知道原来孙正义软银可能会去减持阿里巴巴，但是实际上阿里巴巴在海外投资规模是非常大的，所以这一次会很痛；网易也很大；百度也存在这个问题；腾讯也更厉害了，腾讯有超过5000亿人民币标价的海外资产。所以这一次它也会遇到比较大的困难，这个时候像腾讯这些公司，都会出现它们的价值底，所以这是第6个板块。
那么第7个板块，是线下的商业零售。无论是线下的商业房产，还是商业的零售店包括线下的便利店、商超、还有药店，生鲜店。开店规模太快的线下商业零售，它们会受到一些冲击，但是它们受到冲击应该是一个短期的冲击，也就是说可能会到二季度末期，到6月份、7月份基本上会出现好转，很多东西搬到线上来。
最近这段时间，我在跟踪高瓴资本的投资仓位调动，就发现它对线下教育进行了大幅度的减持。它减持了原来持有的新东方大概是78%的仓位；但是它还是持有线上教育，比如说像好未来、学而思网校这样的线上教育的品种；增持了心脏方面的医疗、增持了奶粉，它是做场外的投资。
所以我们刚才给大家讲了衰退叠加的七大板块。
第1个板块是出口类的：服装、玩具、空调、家具、手工具。
第2个板块是进口类的，核心零部件的，还有协同全球加工的。
第3个板块是布局海外业务的，就是收购了海外大量的资产，像海尔智家、大族激光。
第4个板块是金融和高杠杆，包括金融和房地产。
第5个板块就是跨境的航空、航运、旅游这样的一些。
第6个板块就是拥有跨境资本的，就是BAT 百度、腾讯、阿里巴巴,包括网易这样的一些公司，它们的资产都会缩水。
那么第7个板块是线下的商超、零售、连锁药店，会受到比较短期的冲击。连锁药店相对来说受到的冲击是小一些，零售商超、商业地产受到冲击是比较大的。
互动&答疑
Q
军工和5G怎么样？
Q
传统基建怎么样？
Q
发生全球危机的可能性大吗？
Q
宝钢和基建的关联怎么样？
Q
白酒行业有没有衰退？
……
