众所周知，m1-m2的增速差是最好的通胀指标，一般领先大宗商品牛熊转换数个月不等。
下面是2000年以来的CRB指数走势
以m1同比增速减去m2的同比增速，差的0轴作为划分大宗商品牛熊的标尺，几乎和下面的crb指数走势完美契合，且在时间上有较大幅度的领先。
首先来看指标的构成。
以流动性划分，最底层的是m0，叫做“流通中现金”，指的是银行体系外，各个单位的库存现金和居民手持的现金之和；
m1指的是狭义货币供应量，即m0＋企事业单位活期存款；
m2是广义货币供应量，即m1＋企事业单位定期存款＋居民储蓄存款。
专业名词比较绕口，用大白话说就是，m0是手里的现金，m1是可动用的资金，m2是所拥有的资金，比如我手里有100块现金，银行有500块活期存款以及1000块定期存款，那mo、m1、m2分别为100、600、1600。
当然实际情况比案例复杂十倍百倍。
我看了很多专家学者以及投资高手对该指标的解释，可惜都不尽如人意，因为他们始终没有解释情清楚两个问题。
第一，商品通胀和通缩往往由终端消费和制造业产能决定，为什么制造业和消费对该指标有决定性的影响；
第二，该指标为什么在中国格外有效，移植到国外往往水土不服。
下面是具体的m1和m2指标近些年来的走势。
从指标上来说，m1-m2（%）大部分波动由m1同比增速决定，m2同比增速相对来说小很多。既然如此，我们不禁要自己一个问题，为什么0轴会这么重要？
m2代表全社会企事业单位和个人（不包括金融机构）手里的全部资金，而m1代表他们手上准备或者已经使用的资金，也就是现金流，他们的增速差代表什么？
首先来看m1，当消费和投资旺盛的时候，即现金流越大，m1增速越高，消费和投资越萎靡，个人和企业手里的现金流越小，m1增速越低。也就是说，m1代表的是全社会的需求，考虑到大部分现金流由商品消费决定，所以m1的增速代表了全社会的商品需求的高低。
m2指的是居民和企业可动用的资金规模，但这部分主要由制造业企业决定，为什么这么说呢，从利润率的角度来说，中石油中石化不值一提，但其营业规模远超其他企业，同样在世界500强中，京东的排名比阿里高一大截，因为京东的营收更高，虽然净利润远低于阿里，实际规模也远逊。这是重资产企业和轻资产企业的区别，重资产企业的资金密集程度远超轻资产企业，而中国又是制造业大国，m2的波动几乎主要由制造业主宰。
相对来说，制造业占比处于中等水平同时服务业庞大的美国，m2指标对制造业的反映就没那么明显。
因此，m2的增速实际上指的是制造业企业的产能变化情况，所以m1-m2的增速差才可以真实的反映全社会的商品供需情况，也就是通胀。（欧美CPI以服务价格为主）
在之前，m1和m2的剪刀差波动相对温和很多，因为此时央行和财政还没有大规模放水，之后，m1和m2的剪刀差大起大落，特别在-期间长期维持在0轴以下，这也是近些年来最长的商品熊市。
从第三幅图来看，开始的复苏，核心原因并不只是政府放水（m2增速波动的缩小，主要是因为存量资金越来越庞大，企业和个人积累的资金越来越多，资金增加的边际增长递减），也有真真切切的需求复苏，数年经济萎靡压制的消费欲望在此时爆发出来，带动m1急速攀升，这和不同，时m1和m2同时大幅波动，二者几乎一致，具有很明显的放水刺激属性。
这里也能反驳一部分放水主导经济的言论，从m1和m2来看，过去一些年支撑中国经济的从来不只是放水刺激，也有企业和个人的消费韧性的原因。
