ETF期权来袭：重塑中国资本市场衍生品新生态

新华网北京2月9日电（记者 闫雨昕）2月9日，上交所股票期权交易试点产品——上证50ETF期权正式上线。作为拥有沪深两市总市值近40万亿，股票市场累计成交70余万亿的中国资本市场进入期权时代，无疑意味着向多层次资本市场又迈出了坚实的一步。

作为国际资本市场成熟的金融衍生工具，为对冲风险、改善投资组合回报而生的期权实则是一种买卖的权利，即在约定的期限内可以行权买入或卖出标的资产。通俗而言，期权可以说是赋予持有人某项未来权利的合约，持有人可以根据未来这份权利的利弊，选择是否行执行这一行使权。

认购一份期权，则锁定了投资损失；而认沽一份期权，则是谨慎持有现金者避免踏空的利器。

不过，由于存在认购、认沽两个方向，又存在4个交割月份，以及不同的交割价格，上证50ETF期权至少有40个合约，将对远期市场变化观点相悖的投资主体进行匹配。

期权市场为交易及风险管理提供了非常灵活的金融工具，投资者可根据市场的价格变动方向、市场波动等不同指标，选择相应的齐全建议策略，从而达到利益最大化和风险最小化的目的。

基于市场调整，合理性策略可长期获得超越市场的回报。专家指出，从海外经验来看，期权推出短期可能会引发市场波动，但长期将起到平抑波动的做作用，利于现货价格和波动率回归合理水平，在改善现货市场流动性、净化股市环境、提高股市运行效率方面也颇有助益。从全球市场来看，股票期权成交量已占到所有衍生品市场成交量的20%左右。

对于A股市场而言，长期以来存在金融工具匮乏、投资品种单一的弊病。以前，现货市场为我国资本市场中仅有的主体，虽然股指期货和融资融券的相继推出在一定程度上丰富了衍生品市场，但仍显得独木难支，市场流动性难以得到拓展。

此外，远有“5·30”，近有“1·19”，股票市场的巨幅波动催生出投资者对能够锁定风险的金融产品愈发强烈的需求，股票期权千呼万唤始出来自然就显得弥足珍贵。正因为此，对于ETF50这样一种新型投资工具，它的安全性备受市场关注。

为体现中小投资者保护这一宗旨，交易所设置了被称为“史上最高”的“五有一无”个人投资门槛。投资者适当性门槛和50万的限仓尺度列明其中。

上交所总经理黄红元此前表示，股票期权交易的起步阶段，防范风险是首要职责。门槛比较严格，落脚点就是为了能够保证平稳推出。在实践过程中将会逐步完善制度，使股票期权的功能逐步展现。

多家机构发布报告认为，由于期权的高门槛、高杠杆性，投资者参于初期可能会比较审慎。在国外，股票期权的参与者主要为机构投资者。

中国经济进入“新常态”，全面深化改革进入关键之年，这也对中国的金融改革提出了新使命。除进行根本的体制和制度创新之外，金融创新工具的相继推出，将令衍生品市场逐渐形成指数期货、指数期权以及股票期权市场的协同效应，共同推进现货市场流动性地提升，预示着中国资本市场将进一步与国际化接轨，也有助于中国资本市场的健康、稳定发展。