文/陈嘉伟
优质成长股的特征就是高速，稳定的增长，今天就给大家分析一个处于成长期的优质医药企业。
上图是他从到的净利润增长情况，增长很稳定，从的7500万增长到的4亿左右，从算起近5年平均增长速度为26.8%，增长5.33倍。
营业收入从的3.71亿增长到的10亿，年均增长28%，增长2.7倍，很明显净利润增长速度远高于营收增长。
上市，市值为193亿，现在是256亿，三年时间市值增长并不快。
一 业务介绍
这家公司主业是做血液灌流产品，主要使用在尿毒症，重症肝病，中毒，免疫吸附等领域，主要是血液净化，简单的说就是患者的肝功能，肾功能不行了，不能自动过滤血液中病毒等杂质，只能依靠体外循环的医疗器械设备来帮助过滤，清理血液中的有毒物质，然后留回体内，原理和把自来水净化后饮用差不多。
上图是示意图，患者的血液流出通过这个体外循环过滤装置净化后流回体内，患者接受治疗过程需要不同的设备，包括血液透析器，灌流器，过滤器，红色部分就是这家公司的主要产品灌流器，
就是这个东西，这是一次性使用的医用耗材产品，其中第一个HA130去年卖了6.6亿多，占了营收的66%，增长速度达到44%。
组合型人工肾
对患者的血液进行清理排毒技术经过几十年的发展，目前最好的方法是透析+灌流的方式，叫做组合型人工肾，也就是透析机加上灌流器二个产品同时为患者服务，目前这种技术应用越来越广泛了。但是灌流器这个产品是有核心技术的，不是想做就可以做出来的，这是一种用中性大孔树脂作为-吸附患者血液中病毒和杂质的材料，该项技术获得了国家科技进步二等奖，这就是他的核心技术。
讲了这么久，不记得介绍这个公司了，这家公司叫做健帆生物，原来是属于珠海丽珠集团，因为一直亏损，后来就卖给了当时的厂长董凡和他的团队，是他带领公司转型，专注血液灌流这个细分市场，现在董凡依然是公司的实际控制人，占有48.23%的股份。
前十大股东中间都是个人，是和董凡一起创业的公司高管。
目前这家公司在血液灌流这个市场占据垄断地位，市场份额达到70%，主要渠道是在医院使用，在全国4300多家二级医院中，这家公司的产品进入了3800多家，所以空白市场并不多，大概还有15%的空白医院可以开发，未来主要的业绩提升来自医院使用量的提升，那市场空间还有多大？
1 除了尿毒症领域，这个产品目前已经可以应用在免疫系统，代谢性疾病，多脏器功能衰减等疾病。
2 目前患者使用这个产品已经纳入大病报销医保范围，一线城市报销比例达到90%，二三线报销比例在40%-90%这个范围。
3 在国内接受透析治疗的患者数量为50万人，每年增长15%-20%，使用血液灌流产品的病人为10万左右，在透析患者中的渗透率为20%，市场规模为9.2亿，过去的复合增长率为38%，按照这个数据计算，市场规模大概185亿。
健帆生物的营收是10亿，按照他的市场占比70%计算，目前的市场规模为14亿，距离理论上185亿有10倍多空间。
