北京时间8月1日凌晨2点，美国联邦公开市场委员会（FOMC）公布利率决定，将美联储基准利率下调25个基点，将利率区间从2.25%-2.50%调整至2%-2.25%。这是金融危机以来美联储的首次降息行动。此次降息幅度小于总统特朗普此前公开呼吁的50个基点。美联储声明称此次降息原因包括企业投资“疲软”、通胀压力“持续较低”。FOMC还称，将于8月1日结束缩表计划。小编连线了武汉大学经济学博导、董辅礽讲座教授管涛，招商证券首席宏观分析师谢亚轩和知名外汇专家韩会师，来看看他们如何看待此次降息。降息是否屈服于政治压力管涛分析，鲍维尔自己也可能不知所云。鲍威尔从去年10月底还在说现行联邦基金利率距中性水平还比较远，到12月份最后一次加息之后开始表示对利率政策保持耐心，再到这次会上转向降息，不到一年时间美联储货币政策立场大逆转，尤其是，这些转变均发生在美国政府批评甚至是多次严厉批评美联储货币政策立场之后。鲍威尔要澄清美联储降息的决定并不是屈服于政治压力，自然就要从经济上找原因。但迄今为止，美国的增长、就业和通胀数据都不支持美联储现在就转变立场。因此，他只好放弃以前基于数据驱动的前瞻性指引的市场沟通策略，转而强调既要观察数据，也要兼顾风险管理。鲍维尔同时指出这次降息更多是一个保险性的措施，减缓全球经济放缓和贸易政策变化对美国经济可能造成的下行风险。但是，他又不想给市场对货币重新宽松过高的期望，所以在阐释未来利率政策路径时，惜字如金，并且是模棱两可。先是强调没有进入降息通道，接着又讲未来还可能降息，然后还不排除加息的可能性。最终，鲍威尔自己可能不知所云，市场也是一头雾水。韩会师认为，虽然不能完全排除美联储的降息有屈从特朗普政府压力的因素，但特朗普政府的行为也未必完全源自对选票的短期诉求。以来，美国企业部门杠杆率持续攀高，债务规模与GDP的比值较次贷危机爆发前高出大约9个百分点，目前处于历史峰值。于此同时，由于就业增长主要依赖中低收入岗位的增加，低失业率并未遏制贫富差距的扩大，也未能有效提高中低收入群体的可支配收入。在特朗普政府主动挑起全球贸易摩擦的情况下，进口价格的上升对中低收入群体的打击可能逐步显现，美国经济未来的发展后劲可能并不如目前经济数据表现得那样良好。是否预示着开启了降息周期谢亚轩认为，此次降息不等同于降息周期的开始，主要原因在于一、二季度美国GDP同比增长2.7%和2.3%，美国经济基本面、劳动力市场表现仍相对强劲，而鲍威尔讲话中表示，目前的降息并非必然是宽松周期的开始，但可能会再次降息，体现出美联储未来的政策框架中经济基本面和贸易摩擦、低通胀等风险因素并重，暂未展现出更强的宽松意愿。谢亚轩指出，此次降息的定位是预防式降息，贸易摩擦带来的风险是降息的重要原因之一，一方面中美摩擦迟迟未解决，另一方面特朗普与多国产生贸易摩擦，这些都加剧了未来经济的风险，此外低通胀环境、金融市场对于流动性宽松的预期也构成了美联储采取较为宽松政策的大背景。韩会师表示，尽管美联储主席鲍威尔表态本次降息是一次中期调整，并非长周期降息周期的开始，为未来的政策转向预留了空间，但从中期调整变为长周期降息的起点也并非难事。从历史经验看，金融市场的掉头与经济数据的恶化经常突然发生。美国金融市场是否满意谢亚轩表示，资产价格变化体现出市场对更为宽松的期待暂时落空。短期资产价格的反应体现的是美联储政策相对于此前市场预期的变化，而不是相对上一期议息会决策的变化，从近两周情况看，全球股票和商品市场总体处于震荡和观望状态，联邦基金利率期货所隐含的信息显示，市场100%确定美联储将降息，主流认为降息25BP，但小概率认为有可能降息50BP，加之议息会前特朗普强调美联储小幅降息是不够的，市场已经隐含了更高的宽松预期，因此落空后美股股指下跌超过1%、美元指数走强并一度达到98.7、黄金价格调整。管涛认为，长期被低利率和量化宽松惯坏了的美国金融市场，已经对低利率、宽流动性形成了依赖。这次降息，被认为是美联储正式向金融市场投降，被金融市场绑架了。这次会议声明和会后新闻发布会上披露的信息，市场不同主体的反应也是众口难调：有人觉得降息25个基点不解渴，新闻发布会披露的利率政策路径不明晰，甚至散发着偏鹰派的气味。有人则觉得此时美联储就开始采取先发制人的措施，可能反映了未来美国经济蕴含着巨大风险。尽管鲍威尔誓言如有必要，美联储将用利率政策支持美国经济增长，但美联储其实已没有多少降息的空间和本钱了。有市场机构甚至发出了降息之日即是美股见顶之时的预警。而不论是哪种市场情绪，都有可能进一步强化买消息、卖兑现的金融后果。此外，管涛分析认为，当下的风险在于，市场可能已经充分吸收了货币刺激的影响且进一步刺激的边际效果递减，而在经济和地缘政治风险加大的情况下，下一步投资者有可能启动风险削减进程。美联储显然已经陷入了无论怎样做，都不能让人满意的尴尬境地。是否会影响人民币走势韩会师指出，美联储降息不会对人民币起到明显的趋势性影响。从结售汇总体格局上看，目前市场对人民币后市的总体情绪仍略微偏空，但并不严重，总体上看企业和民众的总体情绪较为稳定，机构投机是人民币短期波动的主要驱动力。在外部市场和政治环境仍然不甚稳定的情况下，即使美联储降息，市场也很难对人民币升值给予过高期望。预计在美联储降息的短期情绪波动之后，人民币仍将回归区间震荡。
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