吉药控股在经历去年的激进扩张后，出现了债务急剧攀升的现象。此番终止收购修正药业，是否与资金问题有关？而深交所亦对其是否具有该项重组的支付能力发出了询问
吉药控股（300108.SZ）宣布终止对修正药业集团股份有限公司（下称“修正药业”）的收购，修正药业上市计划再度告吹。吉药控股在公告后，次日便遭深交所闪电问询，并连收两纸关注函。
7月24日晚间，吉药控股发布关于终止重大资产重组暨公司股票复牌的公告（下称“终止重组公告”）称，本次重大资产重组交易方案已构成修正药业重组上市，而中国证监会发布的“关于修改《上市公司重大资产重组管理办法》的决定（征求意见稿）”（下称“《办法》”）具体实施细则尚未出台，公司决定终止本次重大资产重组事项，公司与修正药业协商待该《办法》细则出台条件成熟后再推进重组事宜。然而，关于后续是否继续合作，修正药业却给出了截然不同的说法。7月26日，修正药业在官网发布文件称，公司与吉药控股签署的“意向协议至解除协议”并无该项约定。
吉药控股与修正药业发布的公告与文件亦影响了股市交易。吉药控股在7月25日、26日连续涨停，分别报收5.94元、6.53元，在7月26日之后的首个开市日（7月29日）跌停，报收5.88元。
自7月11日吉药控股发布并购修正药业100%股权的公告后，便引发市场热议，对比修正药业年营收数百亿的体量，吉药控股不足10亿的年营收差距悬殊。另外，并购双方亦存在经营上的问题。吉药控股近几年的业绩亦不乐观，公司日前发布的半年度业绩预计显示盈利同比下滑80%-66%。加之吉药控股在实施了多轮并购，且大多为现金交易，导致债务攀升。而修正药业虽然业绩斐然，背后却官司缠身。
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符合常理的信披失误
吉药控股在终止重组公告中称，“经公司与修正药业友好协商，待《办法》具体实施细则出台条件成熟后，再继续推进谋划上市公司控股权转让、筹划发行股份等方式购买修正药业集团股份有限公司100%股权事宜”。在修正药业于7月26日在官网上发布文件打破这一说法后，吉药控股于7月27日发布了关于终止重组公告的更正公告，称该次错误的信息披露系经办人员失误造成，误将修订稿当做最终稿发出。
吉药控股上述失误引来深交所关注。7月26日，深交所向吉药控股下发关注函，要求吉药控股说明，将上述信息披露失误简单归咎于经办人员失误是否符合常理和实际情况，并要求吉药控股披露与修正药业签订的《意向解除之解除协议》的真实内容。这是吉药控股因重组事宜收到的第二封关注函，此前，即在吉药控股发布终止重组公告后，深交所便向其下发关注函，要求其补充披露收购修正药业100%股权是否利于公司既有业务发展，披露与修正药业的洽谈背景，是否存在相关信息披露不及时、不完整情形，以及公司是否存在支付能力等。
而对于终止重组公告信息披露错误，吉药控股则回应称，此次属于人为失误，符合常理及实际情况。最终了解《意向协议之解除协议》具体内容的人员较少，故未能及时发现公告存在错误，今后会加强信息披露的审核工作。
但是市场对这一说法似乎并不买单。在吉药控股发布终止重组更正公告，并回应深交所两封关注函后，吉药控股在7月29日、7月30日、7月31日连续三个交易日收盘价格跌幅偏离值累计达20%以上。而在7月25日及26日，即吉药控股发布终止重组公告的两个交易日，吉药控股分别以5.94元、6.53元的股价，收获两个涨停板。
（吉药控股最新股价走势 数据来源：wind ）
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修正药业借壳失败
对于此次重组中止，吉药控股在终止重组公告中将原因归结于《办法》细则尚未出台。公开资料显示，该《办法》已分别在、、及进行多次修订，旨在不断完善对重组上市的监管规则，进一步抑制借重组上市出现的“炒壳”、“囤壳”等现象。
据此次拟新修改的《办法》，证监会拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，这被看作是市场对创业板“借壳”限制的松绑。修正药业若成功并入吉药控股，将成为首例创业板公司被借壳的案例，然而目前囿于《办法》细则这一不确定性因素，修正药业上市计划再度中止。
这并非修正药业首次谋求上市。10月，修正药业曾委托瑞银及中银国际协助安排其在香港上市，集资额暂定约为10亿-15亿美元，但最后未能成功。
公开资料显示，修正药业成立于1995年，业务涵盖中成药、化学制药、生物制药的研发生产与销售。产品涵盖肠胃、妇科、风湿骨病、感冒止咳、心脑血管、抗菌消炎等多个领域。拥有医药、保健品种2000余个，其中，拥有独家品种109个，销售过亿品种50余个，销售过10亿品种20余个。
吉药控股的公告并未透露修正药业的业绩情况，但据修正药业官网显示，其实现产值588亿元，销售收入575亿元，利税40亿元；则实现工业产值646亿元，销售收入636亿元，利税47亿元。不能忽略的是，在修正药业取得斐然业绩的同时，背后亦官司缠身。企查查显示，修正药业目前面临的民事诉讼高达102起，案件案由以合同纠纷、信息网络传播纠纷、生命健康安全权纠纷、借贷纠纷居多。
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多轮并购触发高债务
吉药控股此次与修正药业未达成的重组，亦引发了市场对其此前重组行为的关注。
据吉药控股公告，，公司实施了不下8起资产并购，包括2.3亿元收购亚利大胶丸、6.18亿收购普华制药，收购事项合计支付的现金超过10亿元。多轮并购行为导致公司债务攀升，吉药控股财报显示其负债合计26亿元，而同期则为12亿元。截至一季度末，吉药控股负债已达27亿，账面资金仅存3亿。在深交所下发的关注函中，便要求吉药控股说明其对这项重组事宜是否存在支付能力。
除了负债高企外，吉药控股近几年的业绩亦不乐观。财报显示，至，公司的营收处于下滑状态，至恢复增长，但归属净利润及扣非净利润则持续下滑。
（吉药控股至的业绩情况（单位%）
数据来源：吉药控股财报）
另据吉药控股半年度业绩预告显示，报告期内的业绩预计比上年同期下降80%-66%，其中，归属于上市公司的盈利为7500万，股东的净利润盈利月1500万-2500万。
值得关注的是，在吉药控股于7月11日披露收购修正药业100%股权公告的前一周，公司董事及高管张亮、王德恒，高管刘虎同时于7月2日合计减持公司股份187.5万股，占公司总股本比例的0.2%，该减持已构成了大宗交易。该减持行为是否与收购修正药业事项存在关联，《投资壹线》求证吉药控股，公司要求发送调研函，截至发稿日公司未予置评。
