本周三，美联储降息25个基点。
理论上降息的作用是刺激经济，存款利率下降了，大家存款的意愿就降低了。贷款的利率下降了，企业贷款的成本就更低了。
但出人意料的是，美股随后全线下挫，下跌幅度达两个月来最大。
道琼斯指数（图源：腾讯自选股）
而这次美股下跌背后，隐藏着美国股市的巨大隐患。
美股股票回购创纪录
股票回购已成为投资界最具争议的议题之一，过去十年美国股市经历了史上最长的牛市，企业用于回购自己的股票的花费也屡创新高。
道琼斯指数十年里增长4倍（图源：同花顺）
21世纪初期税法变改以来，股票回购在美股越来越受到投资人的追捧，因为相比其他向股东派钱的方法，股票回购提供免税的优惠。
根据标普道琼斯指数的数据，从1999年到，标普500公司每年回购额介乎1000亿到2000亿美元，升至6000亿美元。金融危机及其后果令回购活动暂停下来，但到代初期，回购潮恢复过来，重上6000亿美元水平。
标普500指数公司股票回购金额
根据美联社的4月份的报道，去年美国公司花费了创纪录的资金来回购自己的股票，标准普尔500指数中的公司花费了8060亿美元进行股票回购，所有美股公司的年度股票回购总额历史上首次突破1万亿美元。
在最近的回购消息中，苹果公司最是厉害，继去年授权回购1000亿美元的股份后，今年4月底再宣佈授权回购750亿美元；苹果甚至极力动用所有可用的现金流，最近一个季度就高达1,130亿美元。
去年其他科技股都成为最大的股票回购商，包括甲骨文（353亿美元），高通（236亿美元）和思科系统（229亿美元），还有陷入困境的富国银行（210亿美元）。
如此巨量的回购金额，带来了长达牛市，也为美股埋下了危机的种子。
回购不灵了？
12月2日，特朗普税改通过参议院，T1的有效税率从的39%降到17%，距离现在已经超过1年半了。
但从美股各公司公布的年报来看，特朗普减税政策省下来的海量资金并没有进入实业，反而被用于股票回购。根据新闻，德州仪器公司在花了51亿美元回购股票，是的两倍，更是其研发投入的三倍。
根据美联社的4月份的报道，减税创造了创纪录的股票回购。
，现金充裕的标普500公司股票回购金额达8060亿美元。据估计，第一季度美股标普500公司回购总额达2150亿美元，继续走高。
然而，创纪录的股票回购并没有带来预想中的股价增长，从到年初，美股表现可以说意外的平淡。
道琼斯指数来股价走势（图源：同花顺）
，美国股市表现平平意味着股票回购的边际效益逐渐减弱，美国股市迫切需要新的资金来源继续刺激股价增长，比如说——降息。
今年6月，当美联储传出降息的消息后，美股立刻由熊转牛，道琼斯指数、纳斯达克、标普500指数接连创下27398.68点、8339.64点、3029.98点的历史新高。
然而，当7月31日美联储降息25个基点，鲍威尔发布“这不是一长串降息的开始，但可能会再降息”和“不要以为我们再也不会加息了”这两句中性言论后，美股立刻走低。
由此可见美股的脆弱程度，几乎就是一个靠着源源不断的海量资金吹起来的市场，一旦降息力度不够，它就敢跌给美联储看。
回购热潮引担忧
美国公司回购股票是近年来支撑美股上涨的重要原因之一，但大规模回购引发争议和担忧。
高盛预计今年标普500公司的回购总额将达到9400亿美元，比上一年增长13%。截至7月中旬，今年所有公司的回购总数增加了26%。
根据FactSet数据显示，股价回购使得企业杠杆率继续上升，债务总额在过去一年内上涨8%。高盛首席股票策略师David Kostin在给客户近期一份报告中写到：“股息支付率上升，现金余额下降，杠杆率上升至历史新高。”
当然，随着股价上涨，债务融资成本优势边际下降，股权融资优势慢慢凸显。但相比债务融资，股权融资会带来指数级的巨大风险，一旦股价下跌，美股可能会迎来多米诺骨牌式的股价崩盘。
公司回购股票有利益的驱动。美国公司高管任期较短，持有公司股票期权，公司回购股票可以拉高股票价位，内部高管可能操纵市场。而将多数资金投入股票回购，限制了公司在研发、设备、福利等再投资的能力。
股票回购导致了愈发严重的贫富分化。根据盖洛普的调查，三分之二的美国成年（65%）有投资股票市场。但是从到，每年都在缩减。到了现在，只剩下52%。
美国投资股票人数（图源：盖洛普）
近年来，美国股市的回购热潮逐渐引发了美国政界的强烈不满。
去年年初，威斯康辛州民主党参议员Tammy Baldwin试图废除美国证监方便公司回购股票的规定。
最近，民主党一些政客如伯尼.桑德斯(Bernie Sanders)、伊丽莎白.沃伦(Elizabeth Warre)、查克.舒默(Chuck Schumer)谴责这些行为造成收入不平等，公司应推动商业投资而非股东回报。
支持股票回购的投资者，对美国政府会怎样压制回购活动，可能会忐忑不安，但股票回购更大的威胁是下一次的经济衰退。
如果企业利润突然降低，美联储在通货膨胀的压力下被迫加息，股票回购将首当其冲，视之为理所当然的美股牛市或会被杀得措手不及。
