#沪港通锦囊#：港股屡遭沽空 避险聚焦绩优股
著名经济学家 宋清辉
近年来，港股市场的中资股频频被国际沽空机构做空，例如辉山乳业、德普科技、汉能薄膜发电等都曾经成为受害者，不少投资者更是亏得一塌糊涂。正是因为很多投资者对做空机制不熟悉，因此才经常会在港股市场上“翻车”。事实上，做空机制在证券市场上有两大好处，一方面能帮助投资者于存在风险的情况下实现套期保值，另一方面能让投资者在市场下跌过程中也能够获利。在一定程度上可以说，有成熟做空机制的资本市场，才是一个健全的资本市场。
需要注意的是，一个资本市场是否具有做空机制和这个市场是否会被做空并没有直接关系。在只能通过单边上涨才能盈利的市场中，做空者为了降低介入成本而对股市、个股进行做空，以期能够在后期用相同的资金获得更多的股本筹码。笔者观察到，做空的方式有很多种，较为典型的一是以浑水为代表的做空机构发布看空报告，以大幅降低投资者信心，降低对上市公司的预期；二是通过二级市场抛售打压股价，在没有预兆的情况下直接将股价压低。
海外沽空机构难以监管
苍蝇不叮无缝的蛋，沽空机构的恶意做空对象不是随便找的。我们可以发现每当有沽空机构发布针对港股上市公司的看空报告时，香港监管机构往往会首先对被看空的机构进行调查。
如果真的发现问题，沽空机构的看空报告自然不属于恶意做空，反而对监管部门的调查起到了积极的推动作用。当然，如果沽空机构发布的看空报告不属实，香港的监管机构也没有办法。因为绝大多数的沽空机构都在海外，且这些机构可查到的信息中并没有参与到公司股票交易，因此也无法监管。
整体来看，这种沽空产业链并不是仅存在于港股市场当中，而是存在于国际化的资本市场当中，沽空港股的不一定是本地人，很大可能是海外投资者。还是以浑水为例，这家机构只是沽空产业链之中的一环，即打压市场、上市公司股价。
做足功课免吃“哑巴亏”
沽空机构在赚钱的同时，中小投资者往往是巨亏的。尽管投资者们口头上都会说“股市有风险，投资需谨慎”，都知道要理性投资，但自己所持股票严重受损、资金严重缩水的时候，没有几个人能够真正理性、摆正心态。因此，投资者们要多看看那些亏到倾家荡产者的投资经历，多研究港股的投资规则，否则吃“哑巴亏”的下一批人很可能就会轮到自己。
绩优股被沽空风险较小
全世界都一样，越是运作良好、透明规范的上市公司，越难有沽空机构发布看空报告，而那些存在问题的企业往往存在各种漏洞，不幸被沽空机构盯上了也只能自认倒霉。因此不仅是投资A股、港股要关注蓝筹，中小投资者在投资世界其他资本市场个股时也需要投资那些绩优股、大盘股。
作者为著名经济学家，著有《强国提速》。
注：原文载于1月16日《香港文汇报》B4
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