【华智融：第一大供应商突击入股，关联交易和大额预付款或成IPO问询重点（2）】
（这其中是否存在着某些利益输送环节？）
➱（二）第一大供应商突击入股，大额预付货款合理性存疑
谈及关联交易，我们不得不提到的还有华智融的新晋股东——深圳市金雷曼科技有限公司（简称：金雷曼）。6月，作为华智融主要供应商之一的金雷曼通过受让中鑫招商持有的部分股份，成为华智融持股0.73%的股东。
昔日合作伙伴突击入股，金雷曼的一举一动也开始变得格外耐人寻味。
追溯华智融的供应商网络，我们发现该公司自起开始从金雷曼采购通讯模块产品。-及1-3月，华智融从金雷曼处的采购金额分别为1193.10万元、16686.91万元和1837.81万元，占其采购总额的比例分别达1.21%、18.14%和8.28%，规模可谓飞速增长。
下图1数据来源：华智融招股说明书（申报稿）
进一步了解后，我们发现在过往交易中，双方的交易价格同样让人产生疑问。以度为例，华智融从金雷曼和其他供应商处采购的通讯模块单价分别为98.55元/件和13.61元/件，相差七倍有余。正如华智融解释所说，该价差或许可以理解为采购商品种类及结构不同所造成的。
下图2数据来源：华智融招股说明书（申报稿）
然而，1-3月期间，在华智融同时向金雷曼及其他供应商采购4G模块且种类占比相近的情况下，前者比后者的采购单价仍然高出了7.05元/件（金雷曼4G模块单价为38.21元/件，其他供应商为31.16元/件）。
加之金雷曼6月的突击入股，这不禁让我们怀疑这其中是否存在着某些利益输送环节？
除此之外，有关华智融与金雷曼的关系，我们还从该公司的预付款项明细中看到了些许端倪。
据华智融称，以来受行业上游芯片短缺等因素的影响，为保持原材料供应稳定，华智融在与供应商的交易中预付货款规模剧增。公司预付账款前五大客户总额仅为461.71万元，到及1-3月份，则分别增长至4160.92万元和3176.39万元。
下图3数据来源：华智融招股说明书（申报稿）
当然，这其中最引人注意的还属排名靠前的两家通讯模块供应商企业：深圳市金雷曼科技有限公司和广安市华格科技有限公司。
考虑到芯片短缺系POS机制造业普遍面临的外部挑战，本文还特意对比了包括新国都、新大陆及天喻信息在内的同行业公司（由于百富环球系港股上市公司，财务报表科目存在一定差异，故未进行对比。）在此时段内预付账款的变化情况。
下图4数据来源：WIND
可以看出，报告期内，尽管受行业因素影响存在原材料短缺的现象，但这一因素并非影响同行业公司预付账款变动的主要原因。相反，各家公司在该指标上表现出较大的个体差异。
如此一来，从起华智融对金雷曼交易单价“异常”及大额的预付账款支出再到6月金雷曼的突击入股，家族色彩鲜明的华智融势必会在关联交易上经历“重重关卡，重重审核”，最终证监是否会对其解释买账？我们拭目以待。
小 结
综上所述，我们分别从公司境内外销售结构变动、盈利能力显著低于同行、家族企业背景下关联交易的合理性以及供应商突击入股等方面对华智融上市可能面临的重点问题进行了深入探讨。
创业板折戟的华智融，此次归来究竟能否顺利圆梦主板市场，我们将持续关注！
（市场有风险，投资需谨慎！本文不作为投资参考指导，读者需要对自己的投资负责！）
/// 本文共两部分，此为第二部分，更多精彩请继续阅读↓↓↓：
一、家族企业色彩明显，关联交易或引关注
二、第一大供应商突击入股，大额预付货款合理性存疑
#华智融##行业分析#
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7月22日，江西银保监局披露第30号行政处罚信息公开表显示，雪松国际信托股份有限公司因违规投资设立非金融子公司并开展关联交易；未有效履行管理职责；违规发放自有资金贷款且关联交易未报告；违规向地方政府提供融资及接受地方政府担保等违规行为，被罚款440万元。
据消息，针对十二家房企将有以下政策：
一、可以收金融机构暂未纳入不良的贷款；
二、可以收集团年底之前的关联方应收账款；
三、可以收年底以前资金用途是土地价款的；
四、以上业务开展不纳入房地产集中度；
五、以上业务资本金按照50%计量；
六、与关联方合作收购，不纳入重大关联交易。
十二家房企名单为：恒大、世茂、融创、融信、佳兆业、中梁、中南建设、绿地，奥园、荣盛、阳光城、富力。#大宗商品# #期货#
