01事件概述公司发布半年报：H1实现营收25.96亿元，同比增长14.3%；归母净利润2.30亿元，同比增长124.6%，扣非归母净利润1.08亿元，同比增长133.0%。其中，Q2实现营收14.51亿元，同比增长14.4%，归母净利润1.74亿元，同比增长196.5%，扣非归母净利润0.65亿元，同比增长117.8%。02分析判断上半年业绩逆势增长 盈利能力持续优化在中国车市Q1下滑严重，Q2逐步回暖的大背景下，公司Q1及Q2的营收均实现了同比双位数增长，分别为14.2%和14.4%，而公司Q1及Q2的扣非归母净利润均实现了同比三位数增长，分别为160.2%和117.8%。营业收入的增长主要得益于公司新客户、新项目的落地量产，以及新产品的规模化供货。此外，精益经营带来的成本节省则在营业收入增长的基础上进一步提升了净利润，另外，公司参股公司Ficha上市所带来的收益也是本期净利润提升的重要因素。同时公司的资产负债率、经营现金流等财务指标得到改善，财务结构更加稳健，抗风险能力提升，盈利能力持续得到优化。前期产品进入回报周期 新标杆产品接力贡献增量报告期内，公司智能驾驶产品（如全自动泊车系统、360度环视系统、T-box等产品）、智能座舱新产品（如多屏互动驾驶舱、高清大屏信息娱乐系统、全液晶仪表、显示模组及系统产品）在多家核心客户的众多车型中配套供货，带动首批产品研发的效益回收。此外，公司L3级别自动驾驶域控制器产品——IPU03正式量产，配套供货小鹏汽车P7车型，并将积极向更多客户推广；全自动泊车系统以及5G-V2X产品获得合资品牌项目定点；网联服务事业部助力一汽-大众捷达品牌首次车联网OTA升级——新标杆产品将助力优质客户项目拓展，持续贡献增量。提升全球客户服务能力 打造高效灵活研发体系今年2月发布的《智能汽车创新发展战略》将推动产业进入新一轮快速发展周期。公司顺势而为加大投入：一方面，在现有日本公司、新加坡公司、欧洲公司、ATBB公司的基础上，在美国设立子公司，并积极发掘ATBB公司的协同效益，进一步完善全球服务体系，提升全球服务能力。另一方面，保持对新技术、新产品的高水平研发投入，积极推动对研发体系的组织变革，发挥区域专业和人才优势，整合新加坡、德国、南京、成都和上海等研发分部的技术资源，打造高效灵活的研发体系，提升公司整体研发能力和研发效益。公司的布局调整将使其能够长期受益于中国智能汽车产业的加速发展。03投资建议公司是国内汽车电子龙头企业，产品结构、客户结构均处于第一梯队，将长期受益于智能网联的商业化进程。综合考虑公司业绩成长的确定性以及全球经济及汽车产业复苏节奏的不确定性，我们对公司至归母净利润的预测由4.45/6.34/8.21亿元调整为4.25/5.67/7.61亿元，对应的EPS由0.81/1.15/1.49元调整为0.77/1.03/1.38元。当前股价对应的PE为87/65/48倍，给予公司74倍PE估值，目标价76.20元，维持“增持”评级。04风险提示行业及市场竞争加剧，产品开发及客户项目获取不及预期；新冠疫情影响全球汽车产业，国内及海外车市复苏不及预期。近期重点报告公司报告：德赛西威（002920）一季报：Q1业绩稳健 受益智能网联加速发展 2001德赛西威（002920）业绩预告点评：业绩拐点已至 智能网联进入兑现期 0228德赛西威（002920）三季报点评：Q3营收止跌回升 静待智能网联发力 1029行业报告：
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崔琰/首席分析师（手机/微信：158-0086-5715/cathycuiy)经济学硕士，证券从业研究经验，曾任天风证券、国金证券、民生证券汽车行业首席分析师等，获汽车行业最佳分析师新财富入围，水晶球第三名，金翼奖第四名，WIND第一名；水晶球第一名，新财富入围。专注于汽车四化（电动化、智能化、网联化、共享化）研究，在行业变革中深挖投资机会，加入华西证券研究所。
刘静远/联系人（手机/微信：185-1566-9038）经济学硕士，1年证券从业研究经验+4年买方证券研究经验，曾任阳光保险资管证券研究部汽车行业、有色金属行业研究员，擅长从买方视角分析投资机会，专注于新能源汽车和重卡产业链及摩托车板块，加入华西证券研究所。
郑青青/联系人（手机/微信：188-1733-7510）经济学硕士，1年证券从业研究经验，2年一二级大消费行业研究经验，曾任职于中新融创消费服务事业部，专注于乘用车和零部件板块，加入华西证券研究所。
吴迪/联系人（手机/微信：153-0161-7819）动力工程专业硕士，7年汽车产业工作经历，曾任联合汽车电子有限公司电力驱动事业部产品经理，专注于电动智能汽车产业链和后市场板块，加入华西证券研究所。
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