投资者不断地在三种情绪之间变化：担心害怕、洋洋得意、灰心丧气。
投资的窍门不是要学会相信自己内心的感觉，而是要约束自己不去理会内心的感觉。只要公司的基本面没有根本的变化，就一直持有你手中的股票。
这是所有问题中最为重要的一个问题。我认为股票投资成功所必须的个人素质应该包括：耐心、自立、常识、对于痛苦的忍耐力、心胸开阔、超然、坚持不懈、谦虚、灵活、愿意独立研究、能够主动承认错误以及能够在市场普遍性恐慌之中不受影响保持冷静的能力。
要想取得股票投资的成功，一个非常重要的个人素质是要有能力在得到的信息不完全，不充分以及得到的信息不完全准确的情况下做出投资决策。华尔街的事情几乎从来不会十分明朗，或者说一旦事情明朗化时，再想要从中谋利已为时太晚，那种需要知道所有数据的科学思维方式在华尔街只会一再受挫。
最后，至关重要的是你要能够抵抗得了你自己人性的弱点以及内心的直觉。绝大多数投资者内心的一个秘密角落都隐藏着一种自信，觉得自己拥有一种预测股票价格、黄金价格或者利率的神奇能力，尽管事实上这种虚妄的自信早已一次又一次地被客观现实击得粉碎。让人感到不可思议的是，每当大多数投资者强烈地预感到股价将会上涨或经济将要好转时，却往往是正好相反的情况。
问题并不在于投资者以及他们的投资顾问长期以来一直非常愚蠢或者反应迟钝，而在于他们得到信息时，原来的信息所反映的事实现在可能已经发生了改变。当大量的正面金融消息慢慢传播开来，以至于绝大多数投资者对未来短期内的经济发展前景充满信心时，其实经济已经很快就遭受严重打击。除此之外，还有什么原因能够解释为什么投资大众们对股市最为担心时，股市往往表现最好，而在大众对股市最为乐观时，股市表现反而往往最差。
人类内在的本性让投资者的情绪成了股市的晴雨表，投资者不断地在三种情绪之间变化：担心害怕、洋洋得意、灰心丧气。在股市下跌后或者经济看来停滞不前的时候，这些股票投资者就会变得对股市非常关注，由于过于担心股市进一步下跌，以至于他们没有胆量趁机以低价买入好公司的股票；在股市开始上涨时，他们以较高的价格买入股票，他们的股票也会随着股市上涨而上涨，于是他们就开始洋洋自得起来，而其实这个时候他们更应该对公司的基本面给予充分关注，但他们却并没有这样做。最后，他们的股票不断下跌直到跌至买价以下时，他们开始灰心丧气，决定放弃投降，慌慌张张地就把股票给低价卖掉了。
一些人自诩为“长期投资者”，但是一旦股市大跌（或者是稍微上涨）他们马上就从“长期投资”变成了短期投资，在股市大跌时宁愿损失极大也会恐慌性全部抛出，或者偶尔能够得到一点点小利时也会迫不及待地将股票全部抛出。在波动不定的股市中，投资者很容易陷入恐慌。
最近我看到一篇文章说，平均每年一只股票的平均价格波动率为50%，如果这是真的，显然在这一个世纪中这种情况都是真的，那么目前任何一只卖价为50元的股票在未来12个月中都有可能涨到60元或者跌倒40元。换言之，这只股票这一年中的最高价（60元）将比最低价（40元）高50%。如果你是这样的投资者，忍不住在50元的价格时将股票买入，在上涨到60元时又买入了更多的股票（“看，我说对了吧，这只股票将会继续上涨”），然后在令人绝望的40元价位时讲股票全部卖出（“我想我错了，这只股票将会继续下跌”），那么阅读再多的如何进行股票投资的书籍也没有用。
一些人把自己想象成逆向投资者，认为当其他的投资者都向左转时他们采取相反的做法向右转就能大赚钱一笔，但其实他们总是等逆向投资已经非常流行以至于逆向投资成了一个被大家普遍接受的观点时，才会变成逆向投资者。真正的逆向投资者并不是那种与人人追捧的热门股对着干的投资者（例如卖空一只所有人都在买入的股票），真正的逆向投资者会耐心等待市场热情冷却下来，然后再去买入那些不再被人关注的公司股票，特别是那些让投资者感到厌倦无聊的公司股票。
