投资建议：全年ETC建设任务紧急，产能与价格均呈现上升趋势，公司下半年业绩有望高增长。明年ETC业务的持续成长性将来自于：1）ETC自由流车道的建设；2）存量的替换；3）ETC的前装启动临近；4）城市内应用场景的拓展。继续重点推荐。
嘉宾：万集科技董秘 练总
主持：安信计算机 徐文杰
公司介绍
公司在上周五发布了半年报，同时因为第三季度预期还不错，去年亏损，所以做了对于第三季度的一个扭亏预测。下年简单介绍一下上半年的情况，同时还有对下半年的展望。上半年实现营收入是3.24亿，同比上升48%，净利润是负的，负一千一百多万，较去年同期因为行业也是在升温，净利润上升将近60%的幅度。最主要的原因大家都比较清楚了，因为ETC发展的机遇，带动了整个行业的发展。
1）ETC
无论是国务院，交通部还是工信部制定的目标，我们认为都是比较明确的。虽然文件出来的时间不算太早，对于全年来说，四、五月份具体文件才逐步出台，但是也带动了我们第二季度的销售收入，我们在上半年实现的ETC的业务收入是2.09亿元，较去年同期增长138%。其中OBU的销售收入是达到了1.8亿，RSU是430套，销售收入达到1273万元。
上半年订单比去年同期要多得多的，但是还是因为受到一些上游原材料供货不及时的影响，实际上出货的数量和收入比我们的计划略微少一些，我们做了很充足的产能的准备，出货量受到上游的一些影响。ETC是今年比较确定性的一个行业，因为无论从政策的文件，还有我们看到的各个省市的银行，以及给各级单位下达的指标，今年的目标都比较明确。当然压力也比较重。今年上半年截止到七月底，ETC的用户数是9780万，我们上半年整个的ETC是发行了两千多万的用户，用了七个月的时间，已经远远超过了去年和前年整年的发行量了，实际上已经发的非常快了。但是对比起我们年底要完成1.8亿以上的总量，还有九千万的量需要在接下来的时间完成。如果按照150天计算的话实际上每天的发行量需要60万片的，这个发行量是非常大的，所以我们的订单也非常充裕。
另外一个，在下半年有大批量采购的情况就是我们的天线采购，在之前的交流中也说过我们ETC的建设不光是OBU的发行数量，还包括高速公路要按照车型收费，分段收费。我们全国ETC的系统建设计划是两万五千多套，现在目前为止完成的比例还是不高的，因为我们大规模的采购都是在第三季度才开始，预计下半年第三季度会有较明显的体现。
2）激光检测业务
激光检测业务上半年实现收入1600万元，比去年同期增长20%，这个规模不大，它主要的增长来源还是得益于我们的高速公路收费方式改变，我们要从出口的收费变成入口的检测，需要在入口具备车型的重量做一个检测。正好我们的激光能够用在这个业务场景上，我们能够在高速公路的路口对货车的轮廓进行一个检测，上半年的订单主要来自于这个领域，我们二期也开始启动，这个也会有一些订单。总的来说激光检测今年也是不错的年份，我们在高速公路领域，在公路领域比去年要实现增长。
另外我们也是组建了团队去开拓非公路领域，我们叫做新业务领域的开拓，在AGV，叉车，机器人上面安装导航和避撞的雷达，目前跟51家企业进行了联合测试，跟很多的企业签定了销售合同。这个量不算大，今年的销售额不会是很大的量级，可能是几百万的量级，但也是很好的突破，也是为我们明年和后年激光雷达在应用领域的拓展打下了很好的基础。
3）智能网联业务
包括车载雷达，V2X等，今年是以试点为主。我们的激光雷达是跟宇通和东风在测试的车辆上（无人车）去亮相做一个展示和宣传。我们的V2X山东第一条智能网联高速落地，也是国内领先的方案，提供了V2X方案加上我们路侧的3D激光雷达，实现智能基站的技术也得到了良好的展示，有条不紊的在推进。智能网联目前是以展示为主，我们觉得新的产品推进的还是不错的，专门成立了智能网联的事业部，今年人员也是扩了一些来进行推广。
4）动态称重业务
上半年实现的业务收入8700多万，现在目前动态称重定单是在入口，跟我们之前的计重收费有一些区别，以后就没有出口的计重收费了，只有入口。但是入口的治超要重新建设，大家也可以看到半年报里面描述了，我们的入口不停车检测计划部署一万个，现在完成了4%，下半年大部分有待去建设和完成，这也是动态称重行业发生的变化。我们今年比较稳定，还是聚焦在高速公路的入口，去拿一些非现场执法的平台的项目。但是总的规模应该跟去年差不多，或者略微少一些，因为毕竟这一块属于比较稳定的业务线。
问答环节
问：明年在今年基础上如果实现进一步实现增长的话，驱动力主要有哪些？
答：今年业务的增长主要是咱们的OBU，因为OBU的量是有非常明确的目标，要完成1.8亿，明年建设的重点我们撤销省界收费站之后项目的延续。
1）ETC自由流车道的建设。高速公路的建设要推行ETC并不是单纯的去推ETC，而是整个未来高速公路行驶的模式收费的模式全部要做一个升级换代。我们的高速公路要建成一个我们的术语叫“自由流”的高速公路，用户车主上高速没有停顿，不像现在你拿张票，未来的高速公路是完全的自由流收费，上高速下高速你体会不到停顿，高速公路自动的根据ETC，根据激光雷达或者摄像头进行判别，当你行驶三十到五十公里以后就会对你ETC账户扣费，进行按车型收费，涉及到的车道有几千条，未来还有更多的非主线站的车道要去改造，同时我们要在高速公路建立ETC的门架系统，车辆通过的时候直接就扣费了，不需要像现在一样抬杆。
门架的建设是五万多条车道，这里面包含了主线站的车道也包含了很多非主线站的车道，这些车道改ETC，全部采用自由流的方式去建设，今年撤销235个省界收费站，同时非省界的主线收费站也可能会建设，但是明年还有大量的ETC车道要去建设自由流系统。
2）ETC明年的存量的替换。我们到今年年底要达到1.8亿用户的数量，其实1.8亿里面也有八千万是比较老的用户，不是今年新增的用户。八千万用户里面其实也有两三千万用户是替换的需求，这个量其实并不小，还比我们预期的更多一些，老的标签可能不支持跨省的通行，明年会有预计两三千万的存量替换。
3）ETC的前装启动临近。我们在半年报里面也提到了，按照工信部的要求，到明年的7月1日开始，所有的新车型需要提供ETC的前装选配。据我们了解工信部现在是比较明确的，如果明年到了7月1日，新车型不能够提供ETC选配的话，这个车型可能拿不到工信部的牌照，目前我们了解到的无论是合资品牌还是国产自主品牌车都已经开始了ETC项目立项的工作。未来没有ETC的话，可能在很多场景下收费都会很不方便。虽然说每年全国每年车的销售量是两千多万，但前装市场的单价是比较高的，前装的单价会高于后装的单价，这个单价会乘以2-3倍。
4）ETC应用场景会拓展到城市里。我们未来的ETC应用场景不光是在高速公路，一定会拓展到城市里面。现在发改委的文件要求机场，高铁站，港口码头的停车场今年年底之前都要安装上ETC停车场，对于政府运营的停车场能够下强制的要求。拿停车场来说，设备需求数和交易频次都会高于高速公路。
问：利润率水平出现 波动，对未来利润率的展望
答：收入端将实现几倍增长，产业链价格上升，因此OBU和去年预计差不多。但RSU出货量也会比较大，而且毛利率更高，达到60-70%。RSU在收入中占比增加，因此全年整体毛利率会提升。RSU预计全年过万套问题不大，但因为有实施的过程，出货后未必能全部在年内确认为收入。
费用预计增长2-2.5倍，大幅低于收入增长，因此全年来看预计利润率会提升。
问：RSU的收入确认方式和节奏
答：从安装，调试，到测试满足技术指标，业主要开一个书面完工证明后确认收入。
问：在产能方面，产业链的瓶颈主要在哪，有哪些具体的解决措施？
答：目前产能在爬坡，瓶颈不是那么大了。上游主要有电池电容壳体芯片等，每个厂商的上游不一样，而且每个时间段也会不一样。下半年如果某个环节还不能得到解决，会考虑替代的方案。另外就是会尽可能帮助上游厂商，包括在资金和计划上。
问：银行终端的采购价格出现上涨，但产业链还有一些中间环节，涨价是否能够直接受益？
答：公司的下游是业主单位，由业主单位面对银行，但业主对银行没有特别明显的涨价，但由于供货紧张，业主在价格和付款条件上对公司均做出了一些让步。另外，每个省的情况也不一样，出厂价格60-100元都有，目前80以上的较多。
风险提示：行业政策落地进度低于预期；市场竞争加剧
（本文转自安信研究）
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