“军工一哥”冯福章：军工行业存在估值分化
对于，能够找出很多整体估值水平在45倍以下的公司，甚至还能找出30多倍的公司。但有一些公司经过了、和的股价上涨之后，它的估值也是处在一个比较高的位置，所以在也是存在一个分化的状态。
在，一旦估值调整到位，随着业绩进一步释放，大家可能又把眼光盯在，甚至到年底的时候，大家又盯着，这样长期的投资还是可以享受到这个行业未来两年相对比较高的增速，或者次高速的增长。
虽然行业增速呈现下降态势，但有一些优秀的上市公司，其增长速度仍在维持，如技术创新、芯片、信息化领域，及制造业的个别公司。总体而言，应该找一些相对低估值的公司，或者行业中高增速，高估值，低PEG值的公司。
白金分析师冯福章下一站终于确定了：出任招商基金研究部总监。如果未来发产品，是不是能PK一下富国的章旭峰和中邮的郑玲？
我记得冯福章最著名的一个段子是：有一年新财富，冯福章又拿了第一。记者问他为什么能拿第一，冯说，今年拿第一是因为全年看空军工。如果我没记错，全年看空军工行业的那一年是。
另外，招商基金是有研究总监的，彭波很早就是研究部总监了，不管公募产品，现在网上还能搜到很多她的报道。不知道后续这个怎么安排。
最后，发现一个很有意思的事情，一半的卖方研究所所长都转买方了。赶紧上岸吧，不要再在卖方摸鱼了，去买方整活儿吧。
行情不稳，我依然在军工坚守，军工一哥冯福章的最新1万多字的访谈我看了两遍，大概总结一下其核心观点15条：
RuleTheWorld音乐：TheWanted-RuleTheWorld(ShaneCoddRemix)
1、“无军不稳，无民不富”，军工核心资产现在除开成飞歼20基本都上市了，军工是主业基石，但是只靠军品很难做大，需要拓展民品天花板才能更高，民用是锦上添花。
2、国内目前“军转民”在部分领域里面开始有一些苗头，比如北斗导航，毫米波雷达、激光雷达用在汽车上，或是碳纤维用在风电上。【有些军工企业前期不愿意进入民品，是因为技术领先、但成本比民企高】
3、6月份，国家领导人提出练兵备战这个大的战略，对于军工行业的主要影响就是增加战略储备，经济学说法就是增加库存。相比之下，演习的消耗与增加库存相比是可以忽略不计的。【库存增量远比演习消耗规模大？这个之前不知道】
4、结构性差异，总共1.4万亿左右，其中军人的工资和生活费大概占了不到30%，演习和训练维持大概在20%多，还有一部分就是装备费，装备费的提升是特别快的，大概能够占到40%多，包括增加库存（飞机+导弹）。
5、军工不只是一个行业，而应该算是一个领域，因为它的上游已经覆盖到很多行业，包括电子、计算机、通信、化工等等。
6、公司治理变化很大，以前有些公司“无欲无求”，对股价涨跌完全不关心，现在费率改善明显，成本控制好于从前。
7、也要注意的是，军工毕竟是依赖国家财政的行业，整个行业想长期高速发展是不太可能的。
8、依赖国家财政的行业长期来看，其增速应该是与财政增速一致的。比如看100年，军工行业增速理论上应该与财政增速是一样的。中国有两个不同，一是军费GDP才1点2，二是装备费比重不断提升。
9、估值的上限和下限。上游50倍是上限，民参军40倍是卖点，主机厂有溢价。举例来说，主机厂里的某家公司，它的估值如果到70X（动态市盈率）以上，就可以考虑逐步减一减，如果到100X以上就很贵了。但反之，如果它跌到50X，从历史上看，包括也是这样，就可以考虑把它加回来。
10、从增速上来看，军工在即使不是首屈一指，但至少也是值得期待。前三季度军工增速排在第9名，排第4名。
11、军工波动太大，尤其对个人投资者而言，阶段损失非常严重，心理上压力比较大。
12、军工行业的持仓占基金重仓持仓的比重达到接近4%，超配。数据显示，个人投资者不仅喜欢买军工，甚至还喜欢加杠杆。【扎心】
13、做投资、做研究，“深度”二字是离不开的，并且是“越深越好”。
14、我觉得最好的，就是专业性的、系统的书籍和招股说明书，我觉得比任何报告，比网上的资料都要好。
15、冯福章，招商基金研究部总监，前安信证券研究中心副总经理。期待招商基金的军工主题基金发行。
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公众号
【2:37】
中概在线教育板块涨幅扩大，高途现涨6.8%，掌门教育、新东方涨约5%，网易有道涨4.3%，好未来涨3.1%。
【3:23】
【地方债发行迎“开门红” 助力基建“开门稳”】数据统计，1月各地发行地方政府债券规模约6989亿元，较去年同期显著增长，且推动1月地方债放量发行的“主力”是新增地方政府专项债券，实现了发行工作“开门红”。在多位接受记者采访的专家看来，有望在一季度持续发力的新增专项债还将有力推动基建投资“开门稳”。（证券时报）
【3:25】
【减轻购房者负担 多地房贷利率出现松动】进入，各地楼市政策变化不断，其中房贷利率的调整引起购房者的高度关注。最近，多地房贷利率就出现松动迹象。而在深圳，记者致电中国银行等多家银行的房贷客户经理，对方告知目前首套房贷利率为4.9%，二套房贷利率为5.2%，放款速度也比较正常。而在去年年底，深圳主流的首套房房贷利率为5.1%，二套房为5.6%。（证券时报）
【3:27】
【券商牌照抢手 网信证券重整投资人今日“掀起盖头来”】网信证券破产重整案第二次临时债权人会议今日召开，会议的主要目的是遴选重整投资人及重整投资方案。据了解，重整网信证券的目的在于通过市场化、法治化手段化解网信证券风险，恢复网信证券正常经营并推动其持续发展，为辽沈振兴提供金融支持和服务。今天的会议若能出结果，也意味着持续时间近半年之久的网信证券重整投资方案将确定。（证券时报）
【3:29】
【“军工皇帝”发售首只产品 万亿公募巨头发力新赛道】记者从基金公司内部人士处获悉，有“军工皇帝”美誉的冯福章将在下周开售他的首只公募基金产品。融通基金一位重仓军工的基金经理接受记者采访时表示，此前很长一段时间军工行业研究不透明，市场印象不佳，基金经理没有动力覆盖该领域，但随着军工股从炒作走向基本面，行业印象正在发生变化。（证券时报）
【3:31】
【蓝筹发力超八成股票节后上涨 上证指数三阳开泰】春节开市后超八成股票上涨，上证指数三连阳，期间市场虽一度出现大幅震荡，但总体表现可圈可点，蓝筹股代替赛道股，走势强劲。有专家认为，春节后至两会前或是一个反弹窗口期。（证券时报）
【4:21】
Roblox尾盘拉升，现涨超8%，此前美国国家橄榄球联盟(NFL)宣布与其合作以拓展元宇宙内容。
【4:25】
【白宫发言人证实：美国不会从乌克兰大规模撤离美公民】 当地时间2月9日，美国白宫发言人普萨基在简报会上回答有关美国不会从乌克兰大规模撤离公民的相关问题时表示，美国通常不会进行大规模的疏散行动。普萨基表示，美国政府一直在鼓励所有在乌克兰的美国人尽快离开。（央视）
【4:39】
纳指尾盘涨幅扩大至2%，明星科技股、芯片股持续强势，英伟达涨超6%，Meta Platforms涨5.6%，美光科技涨约5.5%。
【4:45】
【世贸组织判决：美对韩产洗衣机实施保障措施违反WTO规则】据韩国KBS电视台2月9日报道，韩国产业通商资源部当天发布消息，世界贸易组织（WTO）当地时间8日发布专家小组报告书，认定美国对韩产洗衣机实施保障措施违反WTO规则，判决韩国胜诉。但《韩国经济》9日认为，上述裁决对韩企不会有明显好处。如果美国政府接受WTO裁决，那么对进口洗衣机的关税措施将立即取消，但完成争端解决程序大约需要一年时间。如果美国政府对此提出上诉，争端时间将被延长。（环球时报）
昨天我还提到，成长股内部也会有轮动。从进攻逻辑的新能源轮到到防守逻辑的军工。
前几天成长股的领涨方向主要是新能源，同属于赛道成长股的军工一直没怎么涨，远远落在了后面。
我今天早上语音专门分析了军工股的潜力，认为下一步就会轮动到军工，收盘看，军工股今天异军突起，成为赛道成长股当中最强的板块，而此前领涨的锂矿新能源板块却冲高回落。
之所以看好军工股，有以下三点原因：
1、原有预期已到低谷
号称“军工一哥”的明星基金经理冯福章，近日发行新基金遇冷，说明当前军工股的人气确实到了低谷。
要知道，近两年他发基金可全都是一日售罄，日光基的。
2、未来预期将确定性提升
俄乌冲突让欧洲各国深感不安，纷纷提高军费预算，以求自保，德国宣布斥资1000亿欧元用于军费支出，要知道去年他的军费预算只有630亿，将近翻了一倍！
新一轮全球军备竞赛已经开启，中国身处其中，很难不为所动，尤其是当小日本也宣布增加军费支出的时候。
3、近期有潜在利好驱动
每年军费预算都是在两会期间公布，也就意味着有关军工的利好驱动就在未来1-2周之内释放。
退一步讲，即使今年预算仍然不高，也不要紧，因为市场会认为增加军费预算是一个大趋势，今年不提高，明年也会提高。
【财联社3月3日早间新闻精选】1、美联储主席鲍威尔3月2日表示，俄乌冲突对美国经济的影响“高度不确定”，但在3月份加息25个基点仍然是合适的（俄乌冲突之前，市场普遍预期美联储3月加息50个基点）。
2、银保监会主席郭树清3月2日表示，房地产泡沫化、金融化势头得到扭转；还需要采取一些有力措施，更有针对性地支持扩大消费、扩大投资。
3、国务院副总理韩正1日主持召开碳达峰碳中和工作领导小组全体会议时强调，要推进煤炭有序替代转型，发挥好煤炭在能源中的基础和兜底保障作用；要加快规划建设新能源供给消纳体系，支持分布式新能源发展。
4、国家能源局近期召开2月份可再生能源开发建设形势分析视频会时指出，要加大力度推进送出工程建设，促进可再生能源高质量跃升发展。
5、国家发改委近日印发通知强调，煤炭中长期合同全部通过全国煤炭交易中心线上平台录入确认并签订诚信履约承诺，全部纳入“信用中国”网站诚信履约保障平台进行监管。
6、苹果将于当地时间 。
7、富时中国A50指数成分股新纳入宁波银行、中国建筑、邮储银行；删除爱尔眼科、中国人寿、亿纬锂能，该变更将于3月18日星期五收盘后生效。
8、财联社记者从渠道人士了解到，“军工一哥”冯福章首只产品即招商高端装备结束募集，该产品首募规模超3.8亿元，在当前发行普遍遇冷情况下，募集规模较为可观。
9、郑商所公告，自3月4日结算时起，动力煤期货2205合约交易保证金标准调整为60%，动力煤期货2206、2207、2208、2209、2210、2211、2212、2301及2302合约交易保证金标准调整为40%。
10、国家网信办拟规定：未取得互联网新闻信息服务许可，不得弹窗推送新闻信息。
11、智飞生物重组新冠蛋白疫苗获批附条件上市；联创股份子公司通过宁德时代供应商准入审核。
12、顺丰控股拟10亿元-20亿元回购股份；首钢股份资产重组事项获无条件通过，今起复牌；翠微股份净利同比增长101%。
13、中天金融恒大人寿以房屋买卖合同纠纷对子公司提起诉讼，涉案金额19.16亿元；渤海租赁度第二期超短期融资券剩余本金4.75亿元未能如期兑付。
14、五连板准油股份称公司及子公司均没有油气生产业务；五连板宁波能源称抽水蓄能项目投资金额较大，远高于目前公司账面货币资金水平；五天四板仁智股份成功油价上涨不会对公司油服业务业绩产生影响。
15、三天两板红星发展称大龙锰业电池级碳酸锂产能6000吨/年，目前实际产量200-300吨/月。
16、美股三大指数周三集体收涨，纳指涨1.62%，道指涨1.79%，标普500指数涨1.86%。中概旅游、澳门博彩等板块上扬，金沙集团涨超10%，新濠博亚娱乐涨超9%，携程网涨超8%。
17、国际油价继续大涨，布伦特原油期货结算价上涨7.6%，报112.93美元/桶，创6月以来新高；美国原油期货结算价上涨7%,报110.60美元/桶,创5月以来新高。此外，欧佩克+同意按照现有计划将4月份石油产量提高40万桶/日。
【俄乌局势最新进展】截至北京时间3月3日8:15，俄乌局势最近情况汇总如下：
①俄罗斯方面表示，俄罗斯代表团已抵达第二轮俄乌会谈举行地，乌克兰代表团有望于白俄罗斯时间3日早上赶到会场。俄乌双方将讨论停火以及建立人道主义走廊问题。
②联大紧急特别会议通过乌克兰局势决议草案。联大决议与先前安理会遭否决草案相比，除要求俄罗斯“立即、彻底、无条件”从乌克兰撤军外，还加入了针对白俄罗斯的相关条文。
③俄罗斯国防部公布，特别军事行动中，乌克兰军人及民族主义分子有2870人死亡，约3700人受伤，初步确认有572名乌克兰人员被俘；俄军方面，有498名俄罗斯军人在执行任务中死亡，还有1597人受伤。
④白宫公布针对俄罗斯和白俄罗斯的最新制裁措施细节，计划通过对炼油业进行制裁，达到限制俄罗斯石油工业的同时保护美国本土消费者的目的。
⑤俄罗斯央行下调银行存款准备金要求，将释放大约2.7万亿卢布资金。
⑥欧盟决定将7家俄罗斯银行排除在SWIFT支付系统之外，但承担油气出口金融服务的2家俄罗斯银行并未被包括在内。
⑦欧盟3月2日决定以支持俄罗斯对乌克兰的特别军事行动为由，对白俄罗斯实施制裁。制裁措施主要是禁止白俄罗斯的木材、钢材和钾肥等产品出口至欧盟国家。
3月还有一个大事，就是美联储的加息，许多人比较担忧这个。我认为，美联储虽然有这个预期，但料其翻不起浪，地缘变局使然。
退一万步讲，即使市场确实因为这个有了一些负反馈，但对市场长远走势也是有益的，因为市场再下行，就触发了“下跌三部曲”，会打开未来空间。
当前阶段，我们还是安下心，把握一些结构性机会：
一、避险的原油。原油这里的操作其实非常简单，因为原油是一天强一天弱，所以当原油表现强时我们高抛，当原油表现弱时低吸。高抛低吸，掌握好节奏。
二、CIPS。这也是俄乌延伸线，我们看到海联金汇已经三连板了，像和银行有合作关系的安硕信息也是在逐步受到关注。这条线有兴趣的话，大家还是可以挖掘一下。
三、军工。军工最近有一个标志性事件，“军工一哥”冯福章发军工基金居然没发成功，因为募资额没达到文件预期。大家想想，连行业第一分析师的基金都遇冷，这说明行业已经冰点了，“人弃我取”，这正是布局好时机。
而且，最近很多国家正加大军费投入，尤其航天军工，支持力度是比较明显的，相关标的如中船科技、天和防务。
此外，两会预期大家也要跟进，像特高压、新基建。毕竟“稳增长”的主基调轻易不会变。
最后，疫情线的拓新药业又要逼近涨停了，我也说过很多遍这种前排效应，稳健的投资者还可以看看佛慈制药，今天也是比较强的状态。其他品种像天士力、同仁堂等，大家也可以关注。
8月11日《圈牛养犊》盘前参考：风格转换大势所趋
转载于中信建投。
1、消息面：
①银行业保险业晒上半年成绩单持续加强金融服务，商业银行净利润同比增11.1%；②商贸物流高质量发展专项行动计划出炉；③住建部：城市更新防止大拆大建，确保住房租赁供需平稳；④地方债发行将提速，流动性投放可期；⑤欧美主要股指保持强势震荡格局，道指再创新高；
2、市场观点
道指和标普500指数上涨，但纳指在美国公布CPI前下跌，显示市场对美联储年内收紧政策担忧，如果CPI达预期，美联储则极有可能在短期内宣布缩减政策；在华尔街工作了几十年资深人士对长期资产发出警告，包括大型科技公司、比特币、和长期债券。此外债市也有信号显示投资者现在过于乐观可能到了危险地步；
证券时报头版刊文称：“伴随着经济增长区域分化的加大，各地区信用增长近年来同样呈现分化加大的态势，但任由分化趋势的加深无疑会加深经济发展的南北差异；最新公布的上半年地区社会融资增量数据，反映出央行引导金融机构加大对个别经济困难省份信贷支持的直接效果；不过，上半年部分地区金融资源进一步流失的趋势依然明显，促进金融资源分配的区域平衡仍任重道远”；
上海证券报刊文：“在碳达峰、碳中和目标的推动下，氢燃料电池技术高速发展。多家车企还在解锁氢能源的另一种利用形式——氢气发动机；工业和信息化部在《对十三届全国人大四次会议第5736号建议的答复》中表示，下一步，将积极配合相关部门制定氢能发展战略，研究推动将氢气内燃机纳入其中予以支持”；
3、操作策略
A股三大指数周二收涨，沪指相对创指更显强势，锂电、芯片等高位高景气赛道休整，军工、消费等板块走强，特别军工板块行情已开启1个多月，部分公募基金从二季度就已开始加仓，招商基金从券商挖来了知名军工分析师冯福章，以便于进一步布局该板块，整体看市场“跷跷板效应”明显，资金对热门标的展开“高低切换”；股指方面，短期压力渐行渐大，当前股指缺少一次同步下蹲动作，乐观预期下保持理性，不过维持本月后续交易日每一次单日较大幅度调整均可视为一次调仓换股低吸机会，盘中调整对结构行情影响有限；板块方面，研究机构认为下半年以来A股市场交易活跃度提升、证券公司中期业绩向好、估值整体偏低等因素提供了券商股估值修复的土壤，财富管理赛道的高成长性和市场认可度提升，驱动了核心概念股大幅上行，证券板块从8月开始关注度提升明显，留意。
（以上建议仅供参考，请您谨慎考量，自主决策)
